下半年煤炭价格走势可能呈现先降后稳

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　　在煤炭下游需求改善缓慢的背景下，华经纵横煤矿可研报告专家认为下半年煤炭价格走势可能呈现先降后稳，下半年年内行业将面临着煤炭价格继续下跌风险，因此煤炭行业盈利增速、估值水平均存在下调的压力。在不看好煤价的前提下，对下半年煤炭行业投资持谨慎态度。

　　煤炭价格变化与行业（公司）盈利、估值变化相关性高。第一、煤炭价格是影响行业（公司）利润水平和增速；第事、煤炭行业（公司）估值反映煤炭价格变化的预期。 下半年煤炭价格先降后稳，预计降幅10-12%。以电力、钢铁、水泥和化肥为主的煤炭下游需求改善非常缓慢，即使管理层刺激措施出台，煤炭下游需求改善可能在4季度�展现，且改善力度不及09年；

　　当前煤炭高库存、海外进口，11-12年稳定增长的生产能力，保持煤炭供给端相对宽松；

　　不看好12年下半年煤炭价格趋势。由于刺激措施所带来的煤炭需求改善不会立即兑现而且力度也不及09年和相对充足的煤炭供给，我们预计4季度前动力煤价格走势依旧趋弱，存在10-12%的下跌空间（与当前6月25日价格水平比较），进入4季度后，随着需求改善出现和运力瓶颈对局部煤炭供给的制约，煤炭价格将获得支撑。

　　由于不看好煤炭价格，基于煤炭价格与行业（公司）盈利和估值的同趋势变化的关系，我们认为：中期、3季度行业（公司）业绩存在逐步恶化的可能；由于存在估值下调的风险，行业内部分高估值公司可能面临较行业层面更为显著的调整压力；
　　

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