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十、全力维护市场稳定
今年尤其是近几个月来，股市出现连续大幅下跌，股民投资信心不断丧失，虽然导致中国股市涨难跌易、涨少跌多的原因是多方面的，但笔者认为，关键在于企业的融资需求和股民的投资回报之间的矛盾越来越突出所致。
应该说，上述矛盾双方都与股市的功能定位和发展前景有关，前者关系到经济能否持续快速健康发展问题，后者关系到股市的资金供应能否持续跟进问题。而且，这两大热点都与股市建立和发展的初衷和本意相联系。笔者认为，良性健康、充满活力的股市应该是一个既能较好地满足企业的融资需求，又能有效地确保投资者的合理回报的“双方利益综合体”，任何只有融资没有回报，抑或只有回报没有融资的股市都不是理性成熟的股市，也有违股市建立和发展的初衷和本意，更难以得到长期、稳定、健康发展。妥善处理和解决股市这一矛盾，使之处于相对平衡、协调状态，既需要胆魄，更需要智慧，关键是要抓住有效解决这一问题的“牛鼻子”。
建议：首先，统一思想，调整定位，解决供求关系失衡问题。笔者认为，从股市的功能定位看，应该既是个融资市场，也是个投资市场，有关各方应在尽力满足企业融资需求的同时也要充分兼顾投资者的合理回报。而要确保二者利益同时兼顾的关键是要维持股市供求关系的基本平衡。然而，由于长期以来在指导思想上存在的偏见，把股市功能更多地偏向于融资功能的发挥，却忽视了必要的投资回报功能，以至于在广大投资者的心目中中国股市始终是一个融资有余、回报不足的市场。如2010年，A股市场IPO融资额列全球第一，但股市涨幅却屈居倒数第三。而且，笔者发现，今年以来这种“重融资、轻投资”的状况并未出现根本改观。与此同时，与广大投资者实际回报紧密联系在一起的股市却依旧萎靡不振。建议从供求关系入手，统一思想认识，调整功能定位，变单纯的融资市场为融资、投资兼顾的市场。在充分考虑市场承受力的基础上，实行总量控制，增强计划性、减少随意性，一年发行几只新股、融资总额上限多少，都要早作打算，不能随心所欲。只有这样，才能从根本上解决股市供求不对称问题，而且能使投资者放心，有利于提振投资者信心，为股市持续健康稳定发展奠定基础。
第二，改革方式，完善制度，解决新股发行“不公”问题。笔者认为，要解决中国股市问题，还须从新股发行改革入手，彻底解决新股发行实体和程序中存在的突出问题，主要有二：一是发行价格“不公”。众所周知，新股定价机制始终是新股发行制度改革的核心，虽然经过历时两年的新股发行改革，在完善询价和申购报价，以及努力形成市场化价格形成机制等方面取得了积极进展，但新股发行定价过高、破发现象不断蔓延等问题依然十分突出；二是发行方式“不公”。笔者认为，资本市场的博弈，说到底是在机构和散户之间展开的。在新股发行制度改革前普遍采用的发行方式，无论是市值配售还是资金申购，大都存在着对机构有利对散户不利等问题。上述问题的存在，直接导致普通投资者始终处于被动和不利的地位，要么“价格公道但方式不公”，想买买不进，要么“方式公道但价格不公”，一买进就亏钱，普通投资者始终在这一怪圈里打转。建议通过积极的新股发行制度改革，努力确保将价格“公道”的新股，以“公道”的方式，发行到普通投资者手中。
第三，提升质量，增加回报，解决投入产出脱节问题。要解决中国股市问题，不能不充分考虑投资者的实际回报。从本质上讲，股市本身不会产生任何效益，投资者的回报应主要来自于上市公司业绩的增长。因此，笔者认为，要真正解决投入产出脱节问题，还须从提升上市公司质量，以及制度法律两个层面解决分红中出现的各种问题。作为上市公司，必须严格按照规定做到“该分则分”、“及时足额”；作为相关部门，应不断完善有关上市公司分红的制度规定，促使上市公司严格按规定履行分红义务。建议进一步加大监管力度，对那些上市时包装得天花乱坠，上市后大玩“变脸术”的上市公司必须下狠心、动真格、出重拳，追究相关上市公司和保荐机构的责任，严格依法执行，决不姑息手软。
与境外成熟市场相比，中国股市毕竟才走过20几个春秋岁月，显得还比较年轻，出现这样那样的问题不足为奇，绝大多数投资者也会以理解、包容的心态积极面对。作为有关部门也必须拿出足够的勇气和智慧，从中国的国情和股市的现状出发，抓住当前难得的创新和发展机遇，从解决中国股市制度缺陷问题入手，尽快还资本市场以投资市场的本质属性，让年轻的中国股市尽快成熟起来，早日与国际资本市场大舞台接轨。只有做好了上述“十篇文章”，才抓住了中国股市问题的“牛鼻子”，有利于股市问题的有效解决；才会使股市步入良性发展轨道，让更多的企业获得发展所需要的资金；才会使广大投资者分享到经济发展所带来的财产和投资性收益，进而与持续高速增长的中国经济一道，携手走进中国股市的春天里。
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