发帖
雷达卡
[转自投资者报] 作者：迈克尔·舒曼(Michael Schuman)
在世界上大多数人眼中，中国是坚不可摧的。在其他国家都深陷日益严重的危机之时，中国似乎丝毫不受干扰，甚至有愈战愈勇之势。一些商人和决策者深信，中国的“国家资本主义”模式将是未来应对现代全球经济挑战的一大法宝。
对此我的看法是：请君三思。
“国家资本主义”致价格错位
在中国住的时间越久，我就越确信其目前的经济体制是不可持续的。很多研究中国的经济学家会给出种种理由，论述这个国家是如何之独特，因此很多一般性的经济学规律对它并不适用。但归根结底，经济学问题永远逃不出数学规律。而数字上的问题无关于这个国家的经济规模多大，发展速度多快以及国家地位如何强大。对于中国，是它的数字出了问题。这些数字上的问题多数可归咎于所谓“国家资本主义”。
中国采取的是亚洲传统发展模式，这种模式源自日本，但东亚很多发展迅猛的国家都不同程度上采用了这种模式。通常来讲，它是这样运行的：1）通过低工资加速资本积累，再以高投资推动工业化和高出口，获得经济快速增长；2）国家的手操控整个经济过程；3）产业政策和ZF注资双管齐下，加速发展高精尖产业。这种模式会在短时间内获得巨大的经济进步，但终有一天它会崩溃。日本经济在1990年初彻底垮台（至今仍未恢复）；韩国作为日本模式最忠实的复制者，也在1997~1998年间遭受了经济危机。
究竟发生了什么？事实上，这种模式的发展是以牺牲价格为代价的。艾丽丝?阿姆斯丹（Alice Amsden）在其对韩国经济的研究中将之定义为“价格错位”。为促进高投资、保证高增长，国家会对特定行业或部门直接投资或提供补助，从而增加其吸引力并减少其投资风险。银行并非商业导向，更多是作为ZF发展部门调控政策的工具。以上这些行为都会聚敛公共和私人的资本，并将其注入到工业化中，创造出一次又一次的亚洲经济奇迹。
问题是价格不能无限期地错误下去。古典经济学家们一直致力于通过市场找到正确的价格水平。只有这样，市场才能向潜在投资者发出正确的信号，指引其资金的流向。一旦价格指标被扭曲，那么正确投资方向将不复存在。操纵价格的亚洲模式必然会导致资源浪费和产能过剩。有补贴的公司不必像没有补贴的公司那样精打细算，这会导致他们做出错误的投资决定，比如建造不必要或是不实用的工厂和建筑物。最终，贷款变成坏账，银行破产倒闭。这正是在日本和韩国所发生的事情。尽管这两国的危机最终以不同的方式暴露出来——日本是资产泡沫破裂，韩国则受到了外部冲击——但两国经济崩溃的原因是相同的：孱弱的银行、负债累累的企业以及不明智的投资。
危机已渐成雏形
中国也正沉湎于日本和韩国的这种发展模式中，而且是有过之而无不及。
中国投资占国内生产总值(GDP)的比例接近50%，即便是以亚洲标准来衡量，这也太高了。对于这种高额的固定资产投资，其支持者通常解释为，作为一个庞大的发展中国家，中国亟须其所正在建设的楼宇和公路。我完全同意这种说法。但问题不在于中国是否需要更多的投资，而在于中国是否获得了正确的投资。事实是，在某些领域，如钢铁和太阳能电池板，这些企业挥霍着通常是从银行借来的钱，疯狂地建设了过多的工厂。此外，中国斥资建设了大量的高速铁路，而其高票价却让大多数国人无法负担得起。与此相比，中国的很多主要城市仍没有地铁。
大量错误投资的另一个去向就是房地产行业。理论上来说，房地产开发是中国快速的城市化进程的必经之路，但这也要看中国开发的是什么类型的房地产。在普通商品房依然紧缺的情况下，无度开发豪华住宅显然是过度开发。而在我北京的公寓的两边，有三个大型商场，但每日进出的顾客却寥寥无几。
更糟的是，中国的大部分投资都依赖于负债。尽管这种状况尚未对中国造成重大的负面影响，但很多分析者担心银行最终会面临不良贷款增加的问题。
以上种种迹象表明，一次危机已渐成雏形：过多的错误投资，包括由贷款和ZF官员推动的庞大的房地产热潮。听起来熟悉吗？危机，当然是不可避免的——如果中国领导人不采取行动，重新定位经济方向的话。
无法违背的基本规律
当我向中国观察家们阐述这一系列观点时，通常会遭致批评——我被告知，北京的执政者们早已解决了这些问题。的确，在近年来如此瞬息万变的经济浪潮之中，中国的决策者们表现得相当出色。但是，任何股票投资者都非常清楚，过去的业绩并不能保证未来的业绩。在20世纪70年代和80年代，西方分析家也认为日本的官员们近乎超人。但现在因循守旧的日本官僚主义已被视为其经济复苏的主要障碍之一。今天，中国也正面临着同样的问题——执政者们相信经济可以由人来操纵。而古典经济学的工具——矫正价格——则是次要的。既然银行唯“你”是从，还何必要用那些抽象的措施，比如说利率来引导经济呢？
正是这种态度毁掉了日本的经济奇迹，而且我看到的中国也正走向同样的命运。日本无法逃脱基本的数学规律。因此无论其决策者是何等有力，中国也不可能违背数学规律。
如果非要给这场危机预测一个时间的话，我们不妨借鉴一下历史。日本和韩国都是在启动亚洲发展模式的35个年头后遭遇的危机——日本是从20世纪50年代初至1989年，韩国是从1962年开始到1997年。这样算来，中国的危机大约在2014~2015年左右。
我无意于预测某个准确的日期。我想说的是，危机迫在眉睫，要解决经济弊病，中国须快马加鞭了。
■ （文章选自美国《时代》周刊 风见 译）
京公网安备 11010802022788号
