第一上海：国美电器－机会与挑战并存

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第一上海：国美电器－机会与挑战并存

2007-04-03 23页

主要内容：

机会与挑战并存

　 优势、机会分析：国美庞大的销售规模使其在整个产业链中处于强势的地位；其成本优势将会令竞争对手越来越少。另外，中国家电零售业集中度还较低，第一名的国美05年也只占有5%的市场份额，而百思买同年已经占据美国17%的市场份额。因此，我们相信行业将会整合，而这对国美有利。

　 挑战分析：首先，整个家电产业的利润微薄，同时国美与竞争对手销售定位雷同，这使其利润率提升空间有限；其次，我们认为其与供货商不和谐的关系不利于其长远发展；再次，网络购物对其冲击可能较大。

　 并购与门店扩张拉动收入增长：公司未来两年收入的增长动力来自于：1、07年永乐电器业绩将全年并入；2、08年预期收购非上市门店；3、稳健的门店扩张及不断好转的单店收入情况。我们预期其05-08年收入复合增长率为59.1%。

　 05-08年每股收益年均复合增长25.1%：股东应占盈利的增长一方面来自于收入的增长，另一方面则来自于06年3月对国美电器35%少数股东权益的收购，我们预测公司05-08年股东应占盈利复合增长率为62.1%。虽然我们预期公司利润将有快速的增长，但是其不断发行新股却严重摊薄了每股收益，我们预期其05-08年每股收益复合增长率为25.1%。

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• 第一上海：国美电器－机会与挑战并存.doc

2007-4-4 09:19:00 上传

第一上海：国美电器－机会与挑战并存

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关键词：第一上海 国美电器 每股收益 竞争对手 市场份额 机会 挑战 国美电器 第一上海