08上半年净利润增速超预期 08上半年净利润同比高速增长82%:公司08上半年的销售收入和净利润分别为5.3亿元人民币和4221万元人民币,同比分别增长48%及82%,每股基本盈利由人民币0.027元增长78%至0.048元。销售收入快速增长主要是因销售贡献度达98%的餐厅业务及食品销售业务的销售额同比分别上升46%及84%。净利润高速增长主要是由于政府补助额上升,财务费用的减少以及税率同比大幅下降7.9个百分点。 同店增长率高达12.0%:08上半年,餐厅业务销售额同比快速增长46%,至4.5亿元人民币。因产品提价及产品结构优化,自营店的人均销售额同比上升6.5%至52.9元人民币,上座率也从07上半年的1.19提升至08上半年的1.23。 开店是餐厅业务销售额增长的主要动力:08上半年,公司新开自营店10家,收购了3家特许店,目前共有103家自营店及240家特许店,公司计划于第三季度及第四季度分别开店10家及18家,开店步伐与我们预测一致。 08上半年,整体毛利率维持在07年的平均水平:07年中期羊肉采购价快速上涨,公司于年底调升了产品售价,成功将部分上升的成本转嫁给消费者,08上半年整体毛利率环比上升 2.8个百分点至60.5%,维持在07年的平均水平。 净利润率同比上升1.7个百分点:08上半年,整体费用占销售额比率同比下降1.9个百分点至51.5%。由于可换股债券的利息开支减少令财务费用下降,以及实际税率同比大幅下降7.9个百分点至22.5%,公司的净利润率同比上升1.7个百分点至8.5%。 维持目标价3.8港元及买入评级:我们维持公司的12个月目标价为3.8港元,对应的08年预测市盈率为21.3倍(扣除现金资产)。目标价较现价有79.2%的上升空间,维持投资评级为买入。
![](https://bbs-cdn.datacourse.cn/static/image/filetype/pdf.gif)