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12月7日，根据上海证券交易所公布的数据，沐曦股份本次网上发行的有效申购户数达到517.52万户，有效申购股数为288.62亿股。初步计算的网上发行中签率为0.02223023%，在回拨机制启动后，最终中签率上升至0.03348913%。
此前上市的摩尔线程，其上市首日股价暴涨425.46%。该公司的网上发行初步中签率为0.02423369%，最终中签率为0.03635054%。相比之下，沐曦股份的中签率更低，显示出更强的市场认购热情，也意味着“一票难求”的局面更为突出，为其上市后的股价表现增添了更多想象空间。[此处为图片1]
此次IPO，沐曦股份确定的发行价格为104.66元/股，对应市值约为418.74亿元，市销率达到56.35倍。公司共发行4010万股新股，占发行后总股本的10.02%。本次发行全部为新增股份，不涉及老股转让。其中，初始战略配售数量为802万股。扣除相关费用后，预计募集资金净额为38.99亿元，略低于原计划募资金额39.04亿元。
作为对比，摩尔线程IPO共发行7000万股，发行价为114.28元/股，市销率高达122.51倍，获得初步有效申购倍数达4126倍，最终实现募集资金净额75.76亿元。由此可见，沐曦股份的市销率仅为摩尔线程的一半左右，在估值层面显得更为克制。
从资金用途来看，沐曦股份所募资金将主要用于三大项目：“新型高性能通用GPU研发及产业化项目”、“新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目”，以及“面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目”。这些投入将进一步巩固公司在高端GPU领域的技术积累和产品布局。
在近期登陆科创板的半导体企业中，沐曦股份的中签率处于较低水平，反映出极高的市场关注度，申购热度位居行业第一梯队。无论是初步还是最终中签率，均低于同为GPU厂商的摩尔线程，凸显出投资者对国产GPU赛道的高度认可与追捧。
成立于2020年9月的沐曦，核心团队主要源自AMD。CEO陈维良曾担任AMD全球GPU SoC设计总负责人及通用GPU MI产品线设计总负责人；硬件首席架构师彭莉是AMD历史上首位华人女科学家（Fellow），曾任AMD首席架构师；软件首席架构师杨建则是AMD大中华区首位科学家（Fellow），拥有在AMD、海思等企业的丰富经验。
公司已分别于2023年4月和2024年2月推出专用于AI推理的N100芯片，以及支持训练与推理一体化的C500芯片。目前C500已成为主力出货产品。按照Bernstein Research以销售额为口径的测算，并结合公司引用IDC数据以算力规模进行的估算，沐曦在2024年中国AI芯片市场的份额约为1%。
根据招股书披露的信息，下一代训推一体芯片C600将支持FP8精度训练，并采用HBM3e高带宽存储技术——这一配置与英伟达当前主流在售产品H100保持一致，显示出公司在技术路线上的前瞻性布局。
财务数据显示，2022年至2024年，沐曦股份的营业收入分别为42.64万元、5302.12万元和7.43亿元，近三年复合增长率高达4074.52%。收入来源主要为GPU板卡和GPU服务器销售。进入2025年后增长势头延续，前九个月营收同比增长453.52%，达到12.36亿元。公司预计最早将于2026年实现盈亏平衡。
在12月4日举行的路演活动中，董事长兼总经理陈维良介绍了公司“三步走”的发展战略。他表示，当前公司正处于从产品优势向市场领先地位跃迁的关键阶段。只有持续保持研发竞争力，同时在市场端建立品牌影响力，构建稳定健康的商业闭环，才能真正为客户创造价值、为投资者带来回报。
未来，公司将重点聚焦云端与边缘端算力市场。募集资金将用于研发曦云C系列第二代（C600）和第三代（C700）训推一体芯片，以及专为生成式AI推理场景打造的新一代云端大模型推理芯片Nx。该系列芯片计划采用最新的第三代指令集和先进封装工艺，旨在显著降低AI推理成本。
此外，陈维良还透露，除人工智能计算和通用计算外，公司正在推进图形渲染专用的曦彩G系列GPU研发，致力于完善覆盖全应用场景的GPU产品体系。
在人工智能快速发展的背景下，国产GPU的重要性日益凸显。沐曦股份此次IPO吸引了多家重量级战略投资者参与认购，包括国家人工智能产业投资基金、中国电信、京东、美团以及上游材料供应商格林达等，彰显了产业链上下游对公司发展前景的广泛认同。
从发行定价看，沐曦股份104.66元/股的首发价格，使其成为年内A股第二只百元发行价新股，仅次于摩尔线程114.28元/股的发行价。尽管摩尔线程此前已引发市场高度关注，但沐曦股份凭借更低的中签率和扎实的技术基础，作为“国产GPU第二股”同样备受期待。
回顾历史数据，10月28日，国内12英寸硅片龙头企业西安奕材的网上发行最终中签率为0.0712462%，当日上市涨幅达198.72%。而沐曦股份的中签率尚不足西安奕材的一半，进一步提升了市场对其上市后股价上涨潜力的乐观预期。[此处为图片2]
2022年至2024年期间，沐曦的经营活动现金流分别为-6.65亿元、-10.17亿元和-21.48亿元，呈现持续净流出状态。与此同时，公司同期的扣除非经常性损益后的归母净利润为-7.77亿元、-8.71亿元和-14.09亿元，亏损幅度逐年扩大。
在此期间，沐曦的研发投入持续加码，三年研发费用分别达到6.48亿元、6.99亿元和9.01亿元，累计投入达22.47亿元，占总营收比例超过282%。高额的研发支出反映出公司在技术攻坚方面的坚定布局，但也对盈利表现形成较大压力。
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选取寒武纪、海光信息、龙芯中科以及摩尔线程作为可比上市公司进行对比分析，数据显示，这五家企业在2024年的平均营业收入规模为23.49亿元，平均销售毛利率为53.18%。尽管沐曦目前的营收体量尚低于行业平均水平，但其销售毛利率已基本与该均值持平，展现出较强的盈利质量，成为资本市场关注的重点之一。
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