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国金证券：3月金融数据点评－—货币信贷放缓，紧缩压力阶段性缓和
2007 年04 月13 日 4页
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3 月末人民币贷款余额同比增长16.3%，增速比上月回落0.9 个百分点。3
月新增人民币贷款约为4400 亿元，增量比去年同期少增了近1000 亿元。
我们认为，在2 月的信贷数据显著高于正常水平后，随即而来的加息和准
备金率调整大大压缩的短期内资金扩大放贷的能力。
一季度末，在持续的紧缩措施以后金融机构的超额储备率已经降低到了
2.87%，准备金率的提升效果明显，对信贷的紧缩效应也十分显著。3 月
人民币存款增速为15.9%，增速比上月下降0.1 个百分点；而居民储蓄存
款同比增长为12.8%，增速比上月下降0.3 个百分点。3 月居民储蓄增速
继续呈现分流态势。
2007 年3 月，贸易顺差大幅度下降至67 亿的水平，但外汇储备的增长依
旧强劲。我们认为，2006 年四季度以来贸易顺差的大幅增长中热钱流入的
成份较大，3 月贸易顺差的大幅减少预示着未来一阶段的外资流入的加速
的态势有望得到阶段性的缓解。
2007 年3 月货币供给增速出现小幅回落，广义货币（M2）同比增长
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