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长江证券-寻找挤压结构性泡沫过程中的价值品种
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5 月30 日也即上调印花税的首日上证综指暴跌6.50%，随后数日股指虽
弱有反弹但是并没有改变趋势性的调整要求，以至于在6 月4 日上证综
指在三大报发表“印花税上调并不改变牛市趋势”的背景下，大跌8.26
％，跌破点位数创下新高，自此从5 月29 日的最高点4335.96，上证综
指已累计下跌14.08％。
在对中国此轮牛市繁荣机制演绎的论述中，我们始终认为流动性过剩以
及相应的企业利润增长是支撑市场上涨的两个基点，考虑到世界产业分
工向中国的转移、长期的工业化进程变革以及相应的人民币持续升值预
期，这也是我们长期依然看好中国资本市场的本源所在。
从本次调整印花税来看，显然是针对市场交易活跃度不断提高的一种政
策性措施，其目的当然是控制过于频繁交易的投机行为，而更深层次的
意味则并不是直接阻碍市场的上涨而在于挤压结构性泡沫，使市场的投
资理念回复到追寻企业的成长价值。
由于部分题材股的带动杀跌殃及了部分绩优的或者说市盈率并没有处
于绝对高位的上市公司股价，按照这一出发点我们选取了最近数个交易
日内市盈率低于40 倍并且累计下跌幅度超过20%的上市公司，其中不
乏一些在大盘反弹时应该最具潜力的上市公司。
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