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东方证券－投资经典翻译系列之四：眼见为实吗？
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一家是当时经营颇佳的公司，另一家是为股东带来丰厚回报的公司，但研究
员到两家公司分别进行调研后却得出了意料之外而又情理之中的结论。
Cindy Sweeting 是位于佛罗里达州的Templeton 投资咨询公司的执行副总
裁兼全球股票研究部门的负责人，她也是一名CFA 持证人。回忆起上世纪90 年
代初，对上述两家公司总部的调研，Sweeting 仍然记忆犹新。第一家是墨西哥
的大公司，总部装潢宏伟、现代，墙壁上还贴满了价值不菲的艺术品。管理层更
是招待她到一家奢华的餐厅用餐。而Sweeting 对此得出的结论是这家公司的管
理层不过是些中饱私囊，爱慕虚荣的人。
另一家也是总部位于墨西哥的大公司，公司租用一家不很起眼的银行大厦作
为办公地点。Sweeting 回忆道，“晚上7 点还有人在加班。”董事会办公室不久
前进行了扩建，新旧地毯的接痕依稀可见。公司的管理层持有公司的股份，因此
十分关注股东的利益。Sweeting 向投资者推荐了第二家公司，因为显然其管理
层是股东利益更好的守护者。
有人质疑研究员到公司调研，不仅毫无意义，而且会产生反效果。也有些研
究员认为公司的财务数据已足以表明一切，加上“选择性披露”规则的限制（参
见文章最后部分），到公司调研很难获得有价值的信息。再加上调研等于为公司
提供一个使用障眼法的机会，去蒙骗那些要么有些天真要么对公司怀有深厚感情
的研究员。Sweeting 和其他研究员并不这样认为。
Michael Cumming 是一名能源行业的研究员，也是CFA 持证人，他所在的公
司是一家位于芝加哥的研究服务机构。他认为, “的确很难分辨哪些公司实事求
是，哪些只是在编故事，”但是他还是坚信实地调研确有价值，“这对我帮助很大，
特别是在起步阶段，它帮助我更好地了解整个行业的情况，以及各部分资产之间
的关系。”
Cumming 对能源类上市公司的油、气设施以及总部都进行了调研，他说自己
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