经济热点问题大讨论－－之股权分置改革篇

怎么看，证券市场都像政府导演的一场戏，这次估计也会和以前的“国有股减持”差不多，我们的市场太幼稚了，政策赶不上变化，损失的都是小股民的利益。

可否从资产定价的角度来考虑一下股权分置?

“试点”：试点什么？

对此，我们可以借用《通知》中的一个基本精神，这就是找到“流通”的价格，并在此基础之上，进行集权的“确权”，逐渐化解“股权分置”。

4年以来，中国股市之所以没有转机，不是因为管理层没有“决断”解决股权分置。问题在于，是否与民争利。

其实，市场改革之道，相当简单，就是尊重并且公平地对待所有投资者，公平与诚信，看似无术，实乃“大道”。

全国“两会”以后，“国九条”正式写入《政府工作报告》，其中，受到关注的，主要还是与“积极稳妥解决股权分置”相关的内容。

毫无疑问，解决股权分置，“国九条”有所授权。但是，由于历史的因果相继，解决股权分置，也不仅仅是企业的“内部事务”，它与今后中国股票市场大的政策环境、制度环境密切相关。与市场当前的价值预期相关。

所以，今年“解决股权分置”的具体措施，一是择机在股票一级市场，进行“新老划断”；二是“协调、建立分类表决机制”；三是“分步解决”、防范风险、兼顾“改革的力度、发展的速度与市场的承受程度”。

“补偿”难以预期

试点开始以后，大家看到的，是指数不断走弱。市场会崩盘吗？原因到底何在？

我个人认为，从整个市场考虑，补偿是一个非常狭隘的提法。市场走弱的原因，在于新的不公正。

事实上，加入“全流通俱乐部”的“试点”公司，不仅要涉及一个公司的股价问题，还有其他连带的效应。补偿应对“市场”、应对国有资产的最终持有者，进行“价值补偿”。所以，正是由于系统问题的复杂，形成新的市场分割，最终导致了近期股市一再走弱。

到本周为止，4家企业的“补偿方式”，只承认“本企业的流通股”含权，但没有确定“所有流通股”也同时含权，更没有确定其他重要的利益关联人的权利。一家乐而百家忧，游戏如何进行？

所以，“全流通试点”的“入场费”，是否到此为止，后面还要观察。否则，要大面积地普及开来，目前恐怕不能乐观。市场是最现实的，领导赞同，投资者未必赞同，市场未必赞同。而要“补偿市场”，恐怕谁也难以办到。

企业的投资价值，是无法“补偿”到的。“补偿”的本身，就意味着非市场原则，无论如何，我们都无法用张三的利益去补偿给李四。所以，补偿是个难以精确的概念，以“供需理论”所确定的市场，不可能补偿到以“价值理论”所确定的企业身上。华尔街有句格言说得很好：“到过曼哈顿的驴子，仍然是头驴子；包裹钻石的垃圾，永远只是垃圾。”

我想，大家最终会认识到，任何市场行为，只要是自主的，就永远不会存在真实的“价值补偿”，别人的肉，永远贴不到自己的身上。对属于公司自治范围内的事情，就应由相关各方依法行使各自权利。

开弓没有回头箭？

另外，我很想说的是，解决中国股市中的“利益侵害”，可以从“化解股权分置”入手，但是，我们也要懂得，其实这也是一个枝节问题———股权中必然包括资产处置权，但是，并不是必然要包括股票流通权。要点是在“股权分置”与“利益侵害”之间，并无合乎逻辑的“相互关联”，也没有可以进行如此“假设”的逻辑前提。

对于改革，最重要的，是要建立规则———上市公司不可能独立地存在于一个有别于“非上市公司”的经济大环境之下，“依法行政”很重要，除利益侵害之外的市场问题，均应从市场之中，寻求相应的解决之道。

从发达国家的市场实践来看，任何股权结构，其实都不可能从根本上动摇“公司大股东”对于“中小股东”的“支配”地位。在任何国家，任何股市，如果大股东铁了心、非要“竭泽而渔”，他总有办法得逞。所以，“市场”不是一切，没有一个国家可以依靠“市场力量”解决“利益侵害”的问题。在这方面，我们万万不能放松警惕，掉以轻心。

虽然说“开弓没有回头箭”，但要化解股权分置，也不争一朝一夕，只要牢记前几年“掘地九仞而不及泉”的经验教训，持之以恒，进一步，是一步，市场是非常实际的。现在我们讨论的每一个问题，都要深思熟虑，大家首先要统一“认识”，千万别“忽悠”；股市如战场，盲目牺牲，匹夫之勇；其次，为了改革大业，我们应该有一说一，有二说二；知错必改，有错必纠。

中国股市问题的解决,股权分置只是必要条件,却不充分,还有很多路要走.

从利益控制的角度来说，应该有对保荐人的管理措施，如其保荐的方案被股东大会否决，则暂停接受其保荐方案半年，这样券商才能跟流通股东一条心。

以下是引用小鱼儿00在2005-5-8 8:56:28的发言： 我在想一个问题：不知大家想过没有，如果对中国的股市不管那么多，一夜之间全流通，也不管含权不含权，那么股市的走势就必然是一路下滑永无翻身之日吗？

我也想过，不过政府不会贸这样的风险的。毕竟这不是儿戏

其实还是政府站得更高，更了解问题的实情

股市的最大问题就是不公平！

市场期待解决股权分置问题，但真的要解决，市场又慌了，要不干脆停市一个月（只开投票系统），全部公布方案，通过后再统一开市。