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2012年10月30日07:48 来源：《证券时报》
日前，清华大学研究院主办的第158期清华紫荆大讲堂邀请摩根大通中国区首席经济师龚方雄，探讨国际资本市场的走势及对中国企业融资的影响。中国上市公司舆情中心作为本次论坛的特邀网络支持机构，应邀参加了此次论坛。在此次论坛上，龚方雄分享了他对全球经济的走势、国际资本市场的走势的理解，以及可能对中国资本市场和中国企业的融资的影响。
龚方雄指出，全球经济目前仍处于底部，前面三个季度都处于底部，这是个宽底；但即使是在底部，各国的经济强弱不同，如前两个季度中国在放缓，美国在回暖，后一个季度是中国在回暖而美国在放缓，这从资本的流动方向就可以看出来。
而对美国经济的基本判断，龚方雄认为，不必太担心，这两个月问题还在，但明年问题不大。美国经济放缓的原因，主要是市场对美国总统大选形势的不明朗和对明年1月1日可能出现的“财政悬崖”的担忧。对于欧洲和日本，龚方雄认为欧洲的经济还会很差会继续衰退，但欧元区不会瓦解，主要原因是他认为希腊危机不会蔓延至西班牙与意大利；日本经济则将继续在边缘徘徊。全球经济增长的动力来自美国，而美国经济增长的动力，一方面来自于美国宏观层面的政策(QE3)，另一方面则来自美国微观层面的创新能力。
针对中国企业，龚方雄指出，金融海啸之后，中国企业在境外股权融资比较困难，债权融资则相对容易。他同时指出，中国资本市场中的债券融资市场目前非常不发达，这也成为了制约中国经济发展和企业成长的重要因素。
对于中国经济，龚方雄认为，前景要比A股判断得要好得多。在他看来，A股对中国经济的反映是无效的。因为A股发展还不健全，A股的成熟还需要时间的积累。目前A股的结构是80%的散户加上20%的机构，这种结构正好与一个健康的股市相反。他更进一步指出，即使是剩下的20%的机构，也不过是大散户而已，这是因为大机构都有国企资质，没有好的激励机制，留不住好的基金经理。基金经理走了，只能由没有经验的分析师替任，投资的思路也就只能跟随市场大流，追涨杀跌。而当分析师培养成基金经理之后又离开，陷入循环。
那么，未来中国经济增长的动力来自哪里？龚方雄认为，中国经济过去十年的增长动力来自房地产和2001年的入世，一个拉动内需，另一个拉动外贸增长，这是双轮驱动的自行车经济。而对中国的担忧，主要是害怕会陷入“中等收入陷阱”，既当经济发展到人均GDP5000美元时，工资成本，资源成本，环境成本大幅上升，劳动生产率大幅下降。他认为，中国要迈过这道坎儿，只有提高劳动生产率，而劳动生产率来自创新和技术的创新。
龚方雄认为，中国一方面要着眼于经济转型，另一方面，他也强调，中国目前还有很多粗放型的成长动力还没有完全释放出来，中国目前城市化率只有50%左右。ZF必须加大对基础设施的投资。资金问题仍然要靠土地货币化的政策来解决，ZF还该继续买地，把资产变现。那么，房地产的问题怎么解决？参照新加坡香港的经验，ZF出钱建公屋，不能提倡稀缺资源人人有，但要人能保持尊严。而对于经济发展中必然会遭遇的腐败问题，则需要进行体制改革来解决。中国体制内耗过大，体制创新的能量远未释放完。中国过去30年自上而下的改革，就带来了劳动生产率平均每年7%的提升。
龚方雄总结道，对中国经济，没有理由不抱希望，十八大以后一定会提速；但中国的问题，要靠发展来解决。(证券时报网)
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