[转]龚方雄：未来十年中国经济困难要大很多 但很可能超美国

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http://finance.ifeng.com/opinion/macro/20101208/3025345.shtml

摩根大通董事总经理、中国投行副主席龚方雄（资料图）

从国际视角看中国，两边都变化无常，不能剥离中国看世界，也不能剥离世界看中国

龚方雄：全球经济困局和中国机会
文字整理/本刊记者 覃怡敏
第四季度，央行出乎外界意料地加息，这在我的预料之中。加息反映的是非常复杂的全球和中国的经济环境以及金融环境。很多人将其解读为国际货币战争愈演愈烈时中国的一种搏击手段，从某种程度上来讲，我是赞同的。货币战争的说法最近才甚嚣尘上，而我说第四季度要加一次息的观点，是在年初提出来的。
年初，我有两个观点引来了争论：经济会前高后低，股市会前低后高。当时的判断，是基于对全球经济的认识和对中国经济的综合考量提出来的。当我的观点是少数派时，我就非常有信心。
把握全球视角很重要，同时要深刻体会到中国特色，这两者不可或缺。从国际视角看中国，两边都变化无常，不能剥离中国看世界，也不能剥离世界看中国。
困局中的全球经济
对于货币战争，我的观点非常鲜明。现在来讲，应该没有货币战争，其爆发的可能性也不大。但为什么会用这个词呢？首先是中国出过一本《货币战争》的书，然后国外也有很多观点这样认为。它反映了货币政策作为仅剩不多的有效的宏观政策，可能越来越多地被各国**使用。
现在各国面临的经济环境非常艰难，现在的形势是：中国经济已经企稳并出现了短暂的向好形势，与全球经济低迷的形势并存，且并存的时间还会很长。
全球经济目前的第一种现象是：全球经济都在恶化当中，中国经济的复苏企稳与全球经济的持续低迷并存。
第二种现象是：全球通缩的风险和以中国为代表的新兴市场的通胀风险同时存在。
第三种现象是：资本市场表现迥异。美国、欧洲、日本的资本市场，今年没怎么上升，但是环顾全球，一些小的新兴市场涨了很多。比如印度尼西亚，今年的股票涨了40%多。即使是政局动荡不安的泰国和菲律宾，资本市场也涨了30%多。新兴市场不但资本市场上升很多，货币升值也非常可观。但是大国市场，美元整年处于震荡格局，欧元也是，日本股市非常低迷。全球大市场不涨，小市场涨了很多。
全球的格局为什么这么复杂呢？现在的形势变了，以前的一些规则不适用了，市场太乱。后金融时代，金融海啸之后全球处于变局当中。
西方很多国家的财政刺激政策今年年底将到期，各国都债台高筑，未来经济成长不能继续用财政政策来提升了。西方企业家在经济复苏当中，没有增加就业。虽然有增加库存的必要，但没有增加人手。西方雇人容易裁人难，盈利复苏中企业多是让现有员工加班加点，或是雇临时工。所以，西方的失业率继续高企，对未来经济复苏的信心脆弱。
反映到股市上的表现反而不一样。企业这样做对股票是利好，成本没有上升，盈利恢复非常快。经济低迷往往是投资的好时期，资本市场反映的是未来和过去，不是现状。这也是我说的为什么经济是前高后低。
西方的经济现状，主要原因是未来缺乏可持续的增长动力。全球的经济状况成了一种定局。刺激经济也就这几种方法，财政政策、货币政策。先看货币政策，首先是减息，现在各国的利息已经减到了地板上，西方没有类似中国的各种行政调控政策。此时，对西方**来说，只能采取量化宽松的政策。量化宽松是经济学家起的漂亮的掩人耳目的词汇，实际上就是印钞票，央行向**透支。各国**、尤其是美国在不断印钞，利率很低，纸币供应量不断增加，钱越来越不值钱。但这可能是美国现在唯一能寄予的希望，希望能产生货币贬值预期，同时产生通货膨胀预期。因为它正处于通缩的预期当中，而通缩的预期更危险。
可期的是，美国的经济已是高度服务化的经济体系，美国其实没有太多的产业。
美元贬值对美国实际上的经济刺激作用非常有限，最多带来的是通胀预期。更现实的问题是，日本的经济也很差，日元也是零息货币。欧洲更不用说，很多国家的债务问题比美国还严重，整体来讲创新能力不如美国。
这样的国际环境下，大家都不希望谁的货币过强。每个国家都要成长，每个行业都要成长。但另一方面，欧、美、日经济又不行，很多新兴市场要靠出口拉动经济，在出口前景不明的情况下，汇率面临大幅升值的风险，对出口的影响也很大。
所以，各国**就采取了一些汇率保护政策，在市场上干预汇率，购买美元，抛售本国货币。这虽然能从某种程度上抑制美元对本国货币贬值，但这种运作对新兴市场来说成本大，负面效应明显，买的是美元，放出去的是本国债券，对央行来讲是亏本买卖。
全球经济面临这样的困局，有些经济学家就称之为货币战争。各国想方设法让经济复苏，又缺乏有效的政策手段。目前来讲，各国**对货币市场的干预，或者说货币摩擦会持续下去，会不会引发真正的货币战争，谁也说不准。但在贸易战和货币战两者间比较的话，可能贸易战的可能性更大一些。
未来三年，全球的经济会非常低迷。当然，也不要过分悲观。

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关键词：中国经济 未来十年 龚方雄 OPINION Finance 美国 中国经济 困难 龚方雄

中国经济十年后可超美国
金融海啸之后，很多人在思考：美国会不会成为下一个日本，经济衰退二十年？
日本经济为什么不成长？经济成长需要人口的增长和劳动力的增加。劳动生产力的提高才能产生技术创新。日本人口在下降、在老化，劳动力不断减少，美国人口在上升，更由于大量移民出现，去美国的都是精英。所以美国不会成为第二个日本。
近期法国罢工潮高涨，因为法国**说要保证劳动供应量的提高，延长退休年龄。这有些牵强，人忙碌了一生，五六十岁还不退休，就没时间享受人生了。人类还有很多问题没解决，例如疾病。感冒后，医生开的药其实是安慰居多，一般来讲感冒病毒七天会自然死亡，吃药也是七天才能缓解。
不过，现在什么东西都可以克隆。例如有人得了肝癌，就可以克隆器官。从技术上来讲，克隆已经较为成熟。医学、生物科学技术的突破，可以让人类的寿命大大延迟，会改变经济成长的格局。
不要低估科技给人类和经济所产生的革命性影响。现在我们的生活和二十年前相比，完全不一样了。移动通讯技术、物联网等，大大超出了人类的想象。但将来的发展要影响力足够大才能带来变革。
很多人说，新能源会不会改变整个人类呢？有可能。但哪个领域是突破口？现在新能源炒得火热，有一定道理。巴菲特在中国就买了一只和新能源有关的股票，极有远见。我们要看大势看趋势，投资是技术加科学，要符合未来的趋势。
新能源各个板块炒得都很热，但现在新能源最关键的是能储，不管是什么类型的能源，能量储备都是一个最重要的瓶颈所在。
比如风能，中国稳定的风源并不多，很多风电场的问题是，生产的电压电流造成了太大的起伏，上网很成问题，成本也下不来，没法和传统能源竞争。比如太阳能，简单来说它是不用的时候很多，想用的时候没有。白天发的电存起来，但是经常不够用。所以很多人不愿用太阳能热水器。比如新能源汽车，想要汽车跑得快时间长，是需要大功率储存的。大功率是时间加能源，要花很长的时间来充电。没有能储的技术，突破还很成问题。
能源新材料科学技术，最前沿的都掌握在美国人手上。从这个角度来思考，中国的生物工程走在前面。我认为，生物工程比新能源更有影响力，很可能下一阶段出现的跨时代技术突破，是在生物工程方面。
中国经济过去十年翻了五倍。过去三十年走的是人家一百年走过的路，创造了全球经济的奇迹。但过去十年之所以表现好，是市场决定的。有人说，中国的股市很奇怪，2001年指数就到过2300点，近期经过强劲反弹，也就在3000点左右。这十年间，巴西的股票涨了7倍，俄罗斯涨了6倍，印度涨了5倍，中国的股市涨了不到30%。很多人说中国有资产泡沫。中国经济翻了5倍，为什么股市不涨呢？
事实上，中国有一类资产过去十年和巴西、俄罗斯的股票市场涨势是差不多的——房地产。北京、上海等地区的房价，十年间涨了不止5倍。
中国经济的成长，十年前就奠定了现在的模式。中国在十年前做了两件事：第一，2001年加入世贸组织，中国的产业竞争力飞速提高，这奠定了中国以外需拉动经济成长的模式。第二，1999～2000年启动了房改。在过去，住房是一项社会福利，房改之后，房地产成了一项产业。从此，中国的经济就在房地产及相关产业飞速发展的基础上高度成长，拉动了内需。
在外需和内需这两驾马车的拉动下，中国经济增长很快。未来几年，全球经济动力会很缺乏，房地产作为一个产业，应该会继续支撑中国的发展，但是其盈利模式要改变，不再是经济增长的动力，中国要寻求新的突破口，产业未来格局会改变。未来十年，股市的投资回报预期应该比过去十年高很多，很可能会超过实体的房地产投资。
十年以后，中国经济超过美国是非常有可能的。前途是光明的，但道路是曲折的。未来十年中国经济成长的困难，会比过去十年大很多。

中国经济面临的挑战
未来的中国经济，缺乏的是资源、品牌和技术，这三方面是未来十年制约中国经济发展的问题。过去十年，中国经济涨得最好的主体，就是资源和能源商品，但中国经济发展面临一个非常大的资源瓶颈。
中国的市场潜力无限，但永远会有人说中国存在泡沫。就拿汽车行业来说，2004～2005年，有人说中国的汽车产业是个大泡沫，那时的汽车一年卖出不到500万辆，在线的产能有1000万辆。2009年金融海啸之后，美国的汽车销量降到了1000万辆，中国涨了40%，达到了1350万辆，首次超过美国成为全球第一。2010年，我国的汽车销售可能达到1700万辆，美国能恢复到前年的1200万辆就不错了。中国一跃超过美国可能是永久性的，而不是过去所说的是暂时的。
但是，这个市场的潜力在哪里？美国的汽车保有率是60%，中国不到10%。中国的汽车销售什么时候能达到饱和？汽车每年有约8%的更换率，美国的汽车保有量是1.7亿辆，即使美国不增加新车，销售没有成长，仅仅是旧车换新车，一年也能产生1200万辆的销售。中国的汽车保有量在1亿左右，到小康社会，保有率如果能达到美国的一半30%的话，汽车保有量将达到4亿，饱和了。
问题是，1700万辆的年销量，已经让北京成为“首堵”了，原油也涨到80多美元/桶。什么样的资源能支撑这种成长？到时有这么多的资源来保证成长吗？中国是一个史无前例的市场，很多企业家是心有多大，市场就有多大，需求是无限的，但是资源是有限的。中国受到的制约因素还有很多。
拿稀土来说，中国稀土[3.11 -1.58%]出口高达90%，美国等国却从来不开采，先消耗了别人的再说，自己的是战略储备。中国现在限制出口之后，市场反应激烈，两三个月内稀土价格在全球翻了四五倍。资源有多值钱，就是这个道理。资源是中国未来经济发展的瓶颈，这方面一定要突破。
改革开放带来的粗放型成长，在未来要做到内化和细化，未来中国经济要发展，还需要掌握自己的品牌和核心技术。中国没有全球能接受的品牌，现在产业上有几个，但哪类品牌可能成为全球知名品牌，值得思考。现在的中国企业，多是给别人做代工，低成本低利润，这个坎要迈过去。中国处在全球产业的低端，基本上没有掌握自己的核心技术。中国有多少产业利润是保持在50%左右的？除了房地产，利润能有30%就不错了。
中国的未来经济，大的方向不错，但未来中国有没有希望，关键要看经济结构转型能否成功，经济转型的关键在于能否在资源、品牌和技术上有所突破。沃尔沃就是一个很好的品牌，现在是中国的，这就很好。
未来的中国经济，消费和服务业是发展方向。服务业包含了很多，比如金融、旅游、医疗等，都是中国的朝阳产业，严重不发达，而在西方这些产业相当发达。服务业在西方经济中占比高达70%左右，中国不到40%，消费也不到40%。所以，未来中国发展的潜力空间是无限的，问题是怎么做，在哪些行业把握机会。

内容支持：世纪管理名家讲堂

龚方雄 美国沃顿商学院金融经济学博士，现任摩根大通亚太区董事总经理，大中华区首席经济学家。加盟摩根大通前，任职于美国银行长达七年，任首席策略师以及全球货币、信贷和利率市场研究部联席主管。

龚方雄称中国经济将迎来黄金十年

本报记者 阮修星
日前，2010（第九届）中国企业领袖年会在京召开，本次年会由中国企业家杂志社和中国企业家俱乐部联合主办。会议以“新商业、新共识、新动力”为主题，800余名行业领导者围绕“‘十二五’规划与企业战略”、“中国会否出现‘失去的十年’？”、“海外并购：中国买家如何出海”等18个焦点话题展开了讨论。
不会出现“失去的十年”
“中国不会简单地重复日本所谓‘失去的十年’。”财政部财政科学研究所所长贾康认为，日本经济出现问题是工业化达到了非常高的水平，城镇化指标达到80%以上，而中国现在的城镇化指标被很多人认为是高估了，只有46.6%。
贾康表示，中国经济的成长性在阶段上的特征跟当时的日本不可同日而语。他认为，目前讨论这个问题的意义在于，要回到中国处于和黄金发展期伴随着的矛盾凸显期，从这种矛盾和它潜在的威胁这个角度来认识。
上海交通大学安泰经济与管理学院院长周林也认为，从宏观基本面来看，中国的今天和当时的日本还是有很大的差别。中国的优势可能还可以持续很多年。比如日本当时的消费在宏观经济的构成已经达到60%多，而中国现在不到40%。
“把中国跟日本比，然后说中国会出现日本所‘失去的十年’的命题本身就是一个伪命题。”摩根大通亚太区董事总经理龚方雄认为，不要简单地去跟日本类比，中国跟日本类比还太早。
龚方雄表示，如果中国经济找到了转型的契机，未来的十年应该是中国经济的黄金十年，而不是所谓的‘失去的十年’，未来十年可能比过去十年还好。他认为，中国的城市化率非常低，未来十年中国城市化还会继续推进中国经济迈向下一个台阶。
挑战仍很多
尽管如此，但当前的中国与当时的日本也存在不少的相似点。这些相似点，很多是对中国经济和社会发展的挑战。
周林表示，两者也有很多相似的方面，尤其是对资产泡沫的心态上很相似。当年日本地产总产额达到美国的2倍，但绝大多数日本人都不认为这里面有泡沫。目前中国国内有很多人也认为房价仍然会涨。
周林警告称，如果问题处理不好，真的形成了泡沫，最后泡沫破灭引起金融体系的瘫痪的话，对中国未来的经济发展可能是会有很大的负面作用，对于这方面，**在制定宏观政策的时候要加倍小心。
尽管同意中国在未来十年不会出现日本“失去的十年”这种状况，但天津港[8.47 -0.24%](集团)有限公司董事长于汝民态度则有些谨慎。于汝民表示，首先，前30年的发展方式已经走到了极致，中国现在面临发展方式的转变；其次，虽然中国目前是世界上的第二大经济体，但是缺乏类似本田、日产、索尼、东芝等具有竞争力的企业；第三，有关专家预测在五年之后，我国的劳动力供应量就会下降，这个问题应该说比当初的日本还要严峻。
龚方雄也表示，中国现在面临的是不要出现拉美所谓的“中等收入陷阱”等问题。“中等收入陷阱”是人均GDP达到5000美金时出现，而中国现在人均GDP已达到4000美金左右；此外中国面临经济结构转型和调整。
建立良好经济生态环境
于汝民认为，要想避免进入像南美国家那样的人均GDP3000美元收入的“陷阱”，出路就是，按照中央国务院“十二五”规划，转变经济发展方式。拉动内需，自主创新，打造一大批具有国际竞争力的企业。
“要想避免出现类似日本的状况，**在宏观政策的制定上应该保持政策的稳定性、连续性，这点非常重要。”于汝民表示，日本之所以进入“失去的十年”，其中宏观政策决策失误是一个重大的问题。
于汝民认为，**应该把主要的精力放在创造一个非常良好的经济的生态环境，有利于中国的企业提高自身的竞争力，同时利用中国发展的黄金期，加快“走出去”。
“要防止中国资产的泡沫，国家一定要开放更多的投资渠道。”周林认为，民间资本必须让它有去处。把金融向民间开放，慢慢允许各种垄断性行业让民间资本进入，这样他们就可以到这些产业链里获得回报，而不是进入股市楼市形成资产泡沫。
德龙控股有限公司董事局主席丁立国表示，要想未来不出现“失去十年”，就要开放市场，培养民族企业家；要让全民分享过去十年创造的财富，培养大量的中产阶级。
龚方雄建议，**层面、宏观层面一定要坚持制度创新，坚持改革开放，坚持在发展中解决问题。与此同时，中国的企业家未来要把握经济转型的机遇。过去十年是规模式发展，是量化发展，但未来十年要做精做细，其中关键要掌握好品牌技术和资源。

这么早就有人发文，好好看看~