2003年，台湾经济总体上仍呈现“外温内冷”的格局，外销订单与出口呈现较高增长，特别是对大陆的出口成为带动经济出现恢复性增长的主因。另一方面，内部需求仍显不足，民间投资持续下降，民间消费低增长，影响到经济复苏的力度。同时，失业问题依然严重，通货紧缩仍在持续。2004年，台湾经济将在国际经济大环境持续好转的情况下有望达到5%的左右的中速增长，失业与通货紧缩问题也将有所改善。一、总体经济“外温内冷”
2003年，台湾经济下半年好于上半年。上半年，受伊拉克战争与SARS疫情的影响，台湾经济受到一定冲击。第一季度，经济增长3.2%，第二季度出现0.1%的负增长。下半年，在国际经济景气逐渐好转的情况下，台湾经济开始走出低谷，出现回升趋势，第三、四季度经济增长率均超过4%，预计全年增长率3.15%。
台湾经济形势的好转主要归功于外部经济形势的复苏，因此具有明显的“外需拉动”特征。2003年8月份以后，台湾外贸出口连续保持两位数增长，第三季度外贸出口增长9.6%，预计全年增长9.3%，较原预测的7.1%增加2.1个百分点，成为2003年经济增长的主要拉动力。依统计，近三年，外贸顺差对台湾经济增长的贡献率均在70%以上。如2001年，台湾经济负增长2.2%，其中外贸顺差对经济增长率的贡献占了2.8%，否则衰退更大；2002年经济增长3.6%，其中2.6个百分点也是来自外贸净需求；2003年经济增长3.15%，外贸顺差的贡献超过八成，若没有外贸的增长，台湾经济将呈现负增长。
不过，台湾内部需求虽有所改善，但仍显疲软。上半年特别是第二季度，受SARS疫情冲击，岛内消费与投资出现大幅萎缩，民间消费衰退1.8%，投资衰退10.2%，也直接导致第二季度经济出现负增长。下半年开始，随着SARA疫情的化解，经济开始有所好转，6月份商业营业额增长开始转负为正，8月份零售业更出现高增长。1-9月，批发、零售与餐饮业营业额达6.6万亿元新台币，较上年同期增长3.6%，其中9月增长6.4%。民间消费在第三季度出现1.7%的正增长，预计全年仅增长0.8%；民间投资不如预期，第三季度仍衰退5.1%，预计全年衰退3%。同时，政府消费与投资也不足，2003年1-9月，政府消费仅增长0.2%，政府固定投资衰退2.7%，公营企业固定投资更衰退7.5%。投资与消费不足制约了台湾经济的进一步增长，这是台湾经济呈现“内冷”特征。
台湾经济的“内冷”，除投资环境持续恶化外，通货紧缩仍在持续与失业率偏高仍是主要原因。2003年，台湾已连续第三年出现通货紧缩，前三季度消费者物价指数下跌0.37%，11月再下跌0.45%，已连续6全月下跌，预计全年衰退0.28%，较原预期的衰退0.09%扩大3倍。其主要原因是国际经济不景气，供给过剩，需求不足，出现全球性的通货紧缩现象，加上台湾内部投资与消费下降，加剧了物价的下跌。不过，批发物价于11月开始出现反弹，增长1.06%。
2003年，尽管台湾当局采取诸如“公共服务扩大就业方案”等不少改善失业状况的措施，但由于经济大环境不好，效果不是很明显，失业率仍偏高，失业问题没有得到大的改善。第一季度失业率为3.09%；4月份与5月份一度降至5%以下，分别为4.92%与4.98%；6月份又开始走高，8月份因处大学生毕业高峰而上升到5.21%，创全年失业率最高峰。9月份起，因经济形势的逐渐好转，失业率回落到5.05%，10月份进一步降为4.92%，预计全年在5%左右。第四季度失业率的下降或就业形势的好转，最重要的还是台湾经济的复苏，企业吸收就业增加，关闭企业减少，裁员减少，这是就业改善的主因。如10月份关厂失业人数降到不足20万人，较上年同月减少4万多人，也是2001年6月以来关厂失业人数最低的一个月。当局刺激就业政策也发挥一定作用。据台湾“主计处”统计，到11月份，当局“扩大就业方面”提供了10.2万个就业机构，其中约有一半是失业者的再就业，仅此一项就降失业率0.5个百分点。
二、外贸出现结构性调整，工业生产呈现中速增长
2003年，台湾对外贸易发展起伏较大。1月出口增长只有4%，随后连续两个月呈现两位数增长，有明显的回升趋势。但随后受伊拉克战争与SARS的影响，4-7月份，外贸出口增长甚低，平均不到4%。不过，由于2-3月的高增长，使得上半年台湾外贸出口668.3亿美元，较上年同期增长7.3%。8月份开始，外贸出口呈现两位数增长，预计9到12月外贸出口仍将保持10%左右的增长速度，预计全年外贸出口增长9.3%。其中8月份，代表企业投资意愿的资本设备进口出现自今年3月以来的首次增长，较上年同期增长近9%，不仅显示出口拉动投资需求的效果显现，而且预示着岛内投资的回升与经济复苏。
外贸进口波动更大，1-2月份，外贸进口分别达29.1%与28.9%，随后大幅下降，5月进口增长只有0.8%，7月份更出现负增长。由于年初的高增长，使得上半年进口金额达590.5亿美元，较上年同期增长11.8%，下半年进口维持中速增长，预计全年进口增长10.2%。特别值得关注的是，台湾对大陆出口增长速度，1-8月对大陆出口金额220亿美元，较上年同期增长24.2%。
2003年年初，台湾外销订单一度下降，2月份只有112亿美元，此后逐渐回升，6份开始台湾外销订单连续三个月呈两位数增长。7月份外销订单达145亿美元，创造新的历史纪录，9月份与10月份又分别达到154亿美元与161亿美元，增长率均达20%，再创两个新的历史纪录，这标志着外部经济形势的好转及未来贸易的大幅增长。1-10月份，外销订单金额达1391亿美元，较上年同期增长10.8%。外销订单主要来自美国、香港(大陆)、日本与欧洲。外销订单的大幅增加，不仅意味着出口的增长，而且直接关系到岛内工业生产的发展。台湾出口总额与外销订单的差距扩大，及大陆、香港占台湾外销比重的上升，显示“台湾接单，大陆出货”的趋势更加明显。
2003年，台湾工业生产也趋于回升。1-10月，工业生产较上年同期增长4.6%，预计全年增长超过5%。其中1-9月制造业生产较上年同期增长3.9%，第三季度连续三个月保持6%左右的中速增长，其中，9月份工业生产较上年同期增长7.5%，尤其是资讯电子工业增长11.5%。第三季度制造业销售值达2.7万亿元新台币，较上年同期增长达9.3%。其中，外销值为9549亿元新台币，较上年同期增长10%，占总销售值的46%。其中，上半年，工业生产占GDP的比重首次降至30%以下，服务业占GDP的比重为69%，预计全年可能接近70%，农业生产比重降至1.7%。
三、外商投资衰退幅度缩小，对外投资继续扩张
由于岛内政局斗争激烈、两岸关系前景不明与当局财经政策摇摆不定，台湾投资环境依旧不佳，尽管大张旗鼓地搞招商活动，吸引外商投资，但效果不大。外商对台投资自2001年以来连续三年出现负增长，特别是在前两年大幅衰退的基础上，2003年外商对台投资继续下降，但衰退幅度缩小。依当局统计，1-10月，外商对台投资865件，投资金额24.6亿美元，分别较上年同期下降6.4%与8.5%，预计全年外商投资项目与金额仍维持负增长。对台投资居前五位的分别为加勒比海英国属地(占30%)、美国(占24.3%)、日本(占11.1%)、荷兰(占6.5%)与德国(占6.2%)，合计占了78%。外商对台投资仍以电子电器制造业为主，占28.9%；金融保险业占22.3%，居第二位，两者合计占了50%以上；其他依次为服务业13.8%、批发零售业占13.7%与化学品制造业占6%，前五项合计占84.7%。
台湾对海外投资呈现两极趋势。一方面，台湾对大陆投资持续增加，1-10月投资件数为1478件，投资金额35.6亿美元，分别较上年同期增长30.2%与17.5%，其中对江苏与上海市投资占了46.5%。另一方面，台湾对大陆以外地区投资继续衰退，同期投资项目587件，投资金额25.9亿美元，分别较上年同期下降26%与0.3%。而且对外投资部分，大多集中在加勒比海地区，很可能是转向大陆的中介投资。
四、股市、房市双双回升
对台湾经济具有重要指标意义的股市与房地产市场在2003年出现新的变化。台湾股市自民进党上台后就一路下滑，2003年上半年，股价指数基本上在4500点上下浮动。第三季度开始，由于国际经济形势的复苏，国际股市普遍回升，加上台湾当局的多项利多政策刺激，台湾股市出现持续上涨势头，从前半年前4200点上下已涨到10月后的6000点左右，让投资人大为心喜，进一步加码投资。台湾股市的大涨，目前主要靠外资进入推动。外资汇入台湾股市的金额由去年底的430亿美元增至今年8月底的540亿美元，增加了110多亿美元，预计到年底将增加到580多亿美元，增加150亿美元，成为带动台湾股市的重要力量。外资持股占台湾股市总值的比例上升到25%，对台湾股市的影响迅速增大。
陷入低谷十余年的台湾房地产市场也在景气回升、实施土地增值税减半征收、提供巨额低利房屋贷款(民进党上台后共推出总计1.2万亿元新台币的优惠购屋专案贷款，其中2003年就增加了5800亿元)与推动“不动产证券化”等政策刺激作用下，出现回转。新楼盘不断推出，价格开始上扬，租售市场趋于活跃。依台湾“主计处”统计，2003年1-8月，核发的建筑物营业执照达2万件，较上年同期增长28.7%；总楼地板面积1754万平方米，增长19.3%。其中2万件建筑执照中，为1.3万件，较上年同期较长37.9%；经申请的住宅地板面积693万平方米，占总核发楼地板面积的四成，增长60.7%。依台北信义房屋中介公司统计资料，今年1-7月在2000万元新台币以上的现房店面交易件数，较去年同期大幅增长76%；8月份的期房(预售屋)成交件数较上月增长17%，成交比重较上年同期增长9倍，前8个月的销售业绩也增长1.8倍。
这一系列指标显示，台湾的房地产市场正在走出低谷，而且将带动工程、家具、家电、装饰工程等相关行业，将促进整体经济的进一步好转。
五、金融形势平稳，财政形势恶化
经济逐渐好转，货币供应开低走高。年初，受美伊战争与SARS疫情影响，台湾经济受到冲击，投资放缓，货币供给减少。SARS疫情过后，台湾经济开始复苏，特别是第三季度开始，股市上涨，外资持续汇入，M1a、M1b、M2三大货币供应指数全面上扬，其中M2年增长率高达5.7%，创下两年以来新高，而且突破台湾中央银行预设的目标区；M1a增长18.1%，创下1994年3月以来的新高；反应股市资金动态的M1B增长率达19%，创下2002年9月以来的新高。
利率持续降低，新台币兑美元汇率走强。2003年，台湾金融机构的基本贷款利率持续走低，从2002年的7.1%持续降为年初第一季度的4%，第二季度为3.64%，第三季度降为3.53%。新台币兑美元汇率呈现升值趋势，从2002年底的34.75：1持续升值为9月底的33.78：1，升值2.8%。不过进入11月后，由于外资汇入有所减少，新台币兑美元汇率有所贬值，再度回到34：1的水平。
热钱流入，国际收支顺差与外汇储备扩大。2003年下半年以来，国际热钱大量流入，刺激股市投资热，台股指数出现大幅上扬近2000点，资金进一步回流，对外贸易顺差持续增加，使得台湾的国际收支顺差也不断增加。2003年第三季度国际收入顺差达到129.4亿美元，仅次于2002年第二季度的162亿美元。一个重要原因是台湾金融机构与科技企业纷纷到海外发行公司债券与海外存托凭证，到第三季度达到77亿美元，也使本季度非居民证券投资净流入达到137亿美元，为历年单一季度最大的流入量。前三季度，台湾国际收支顺差达247亿美元，其中经常账顺差209亿美元。受此影响，2003年，台湾外汇储备大幅增加，到2003年11月底首次突破2000亿美元，达22028亿美元，再创历史新高，高居全球第三位。其中2003年一年增加了411亿美元，其中外资净流入达235亿美元，厂商提前出售远期外汇170亿美元，是外汇储备增加的主要原因。
台湾当局加大了金融改革，金融机构积极处置不良资产，经过多年的努力，金融机构呆账坏账比率下降，经营情况有所改善。
台湾财政问题日益恶化。一方面，经济不景气，企业盈利不佳，影响税收收入。特别是台湾当局为刺激经济，鼓励产业发展，采取许多税收优惠政策，导致税收大量减少，估计2003年全年税收短缺1000亿元新台币。另一方面，台湾当局在选举因素考虑下，大开社会福利支票，支出增加。在这种背景下，台湾财政赤字进一步恶化，2001-2003年财政赤字和计达7000多亿元新台币，2004年度财政预算赤字为2574亿元新台币。政府债务余额也大幅上升，目前债务余额达3.4万亿元新台币，加上地方财政赤字则超过4万亿元新台币。
六、2004年台湾经济进一步好转
2004年台湾经济将持续呈现恢复性增长，一般预计增长率在5%左右。其中，台湾“经建会”的制订的经济增长目标为4.7%，但台湾“行政院”将增长目标提高到5%。外资对2004年台湾经济预期虽有差别较大，但普遍预测高于2003年，而且大多预计经济增长率超过5%。
2004年，台湾经济的增长仍主要依靠外需的带动。由于国际经济持续扩张，需求增加，将进一步带动台湾的外贸出口。加上台湾外销订单持续大幅长，也预示着台湾外贸出口的较好发展前景。在内需方面，民间消费与投资随着总体经济的好转将出现中速增长。台“经建会”预计2004年民间投资增长6.3%，政府投资增长11.4%；民间消费增长2.7%，政府消费增长3.6%，显示为刺激经济增长当局推动的政府(包括公营企业)投资与消费增长率均远高于民间投资与消费。
市场看好股市的“选举行情”，认为当局为了选举需要，一定会不惜一切代价制造利多，支撑股市，从而看好明年股市上涨前景。岛内外多家金融证券机构对2004年台湾股市表示乐观，群益证券公司预计在第二季度将突破6484点，并在第四季度达到最高点；大华证券公司预计第三季度将达到7400点，台湾工业银行证券投资顾问公司预计在第四季度达到7500点，荷兰投资银行也预计在委四季度上升到7150点。不过，股市受诸多因素的影响，在台湾政治环境与两岸关系不佳的情况下，台湾股市可能会出现较大波动。
外商对台投资有望出现明显增长。2004年，台湾总体经济形势好转，投资趋于活跃。台湾去年积极招商，达成的意向投资金额达1384亿元新台币，其中已确定的投资项目113件，投资金额682亿元新台币，已承诺的投资74项，金额702亿元新台币，不少投资将在2004年之后逐步落实。另外，台湾大选结束，政局可能会出现一个相对稳定期。同时，台商对大陆投资仍会增加，对其他地区投资也有望逐步回升。
在总体经济好转与投资带动下，通货紧缩有望得到改善，消费物价指数可能出现正增长；就业人数也会逐步增加，失业率有望降到5%以下(台湾“经建会”制订的目标为4.5%)，但失业问题还难以从根本上解决，失业问题仍将是一个较长时期的问题。
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