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内容摘要：随着金融自由化和全球一体的加深，资本市场与外汇关系愈紧密。文首次从 内容摘要：随着金融自由化和全球一体的加深，资本市场与外汇关系愈紧密。文首次从 内容摘要：随着金融自由化和全球一体的加深，资本市场与外汇关系愈紧密。文首次从 内容摘要：随着金融自由化和全球一体的加深，资本市场与外汇关系愈紧密。文首次从 投资者异质性和外汇干预的角度建立理论模型探讨率与股价 之间动态关系，结果显示投资者异质性和外汇干预的角度建立理论模型探讨率与股价 之间动态关系，结果显示投资者异质性和外汇干预的角度建立理论模型探讨率与股价 之间动态关系，结果显示投资者异质性和外汇干预的角度建立理论模型探讨率与股价 之间动态关系，结果显示投资者异质性和外汇干预的角度建立理论模型探讨率与股价 之间动态关系，结果显示投资者异质性和外汇干预的角度建立理论模型探讨率与股价 之间动态关系，结果显示投资者异质性和外汇干预的角度建立理论模型探讨率与股价 之间动态关系，结果显示投资者异质性和外汇干预的角度建立理论模型探讨率与股价 之间动态关系，结果显示投资者异质性和外汇干预的角度建立理论模型探讨率与股价 之间动态关系，结果显示投资者异质性和外汇干预的角度建立理论模型探讨率与股价 之间动态关系，结果显示投资者异质性和外汇干预的角度建立理论模型探讨率与股价 之间动态关系，结果显示之间的关系具有是时变性，且投资者异质导致重要因素 之间的关系具有是时变性，且投资者异质导致重要因素 之间的关系具有是时变性，且投资者异质导致重要因素 。在理论模型的基础上，通过采用 。在理论模型的基础上，通过采用 SV -TVPTVP -SVARSVARSVARSVAR模型，利用 2005200520052005年汇改后的数据实证研究了人民币率与我国股价之间时变动态关系， 实证结果表明汇率与股价之间的关系呈现出显著地时变性；动波不一定存在升值 实证结果表明汇率与股价之间的关系呈现出显著地时变性；动波不一定存在升值 实证结果表明汇率与股价之间的关系呈现出显著地时变性；动波不一定存在升值 实证结果表明汇率与股价之间的关系呈现出显著地时变性；动波不一定存在升值 实证结果表明汇率与股价之间的关系呈现出显著地时变性；动波不一定存在升值 实证结果表明汇率与股价之间的关系呈现出显著地时变性；动波不一定存在升值 实证结果表明汇率与股价之间的关系呈现出显著地时变性；动波不一定存在升值 实证结果表明汇率与股价之间的关系呈现出显著地时变性；动波不一定存在升值 实证结果表明汇率与股价之间的关系呈现出显著地时变性；动波不一定存在升值 实证结果表明汇率与股价之间的关系呈现出显著地时变性；动波不一定存在升值 实证结果表明汇率与股价之间的关系呈现出显著地时变性；动波不一定存在升值 —— 股价上涨的同期关系， 但对于我国而言股价上涨的同期关系， 但对于我国而言2009200920092009年之前存在人民币升值 —— 股价上涨的联动效应，但 股价上涨的联动效应，但 2009200920092009年之后却出现人民币升值 —— 股价下跌的联动效应。
关键词：汇率； 股价外干预时变参数SV -TVPTVP -SVARSVARSVARSVAR
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