中国企业投资股市的盛宴

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许多中国公司正将巨额现金投入股市，不但为股市的牛市行情推波助澜，也给自身带来了丰厚回报。不过一旦行情逆转，企业狂热投资股市则有可能产生可怕的后果。

在不到两年时间内，中国股市基准指数上涨了三倍。尽管过去几周有所回落，但今年以来的涨幅仍达到了50%左右。许多公司高管对于如此丰厚的投资回报垂涎三尺。

中国长江电力股份有限公司(China Yangtze Power Co.)作为负责中国三峡大坝项目的企业，其资产中却持有大量其他国有上市公司的股票，如中国国际航空股份有限公司(Air China Ltd.)、中国建设银行(China Construction Bank Corp.)和中国工商银行(Industrial & Commercial Bank of China)等。对此，长江电力董事会秘书傅振邦表示，这些持股多是为了加强与其他电力行业成员之间的业务联系，以及扩大企业规模和提高企业在电力市场的份额和影响力。

傅振邦说，公司约30%的投资是为了获取快速收益，这部分投资“意在短期投资回报，因此不会长期持有。”

现在许多公司都越来越依靠投资来获利。据高盛(Goldman Sachs)和上海的金融数据提供商万得资讯科技有限公司(Wind Information Corp.)估计，今年第一季度中国非金融类上市公司利润中有23%来自包括股票在内的各种形式投资，这一比例远远高于去年第四季度的13%。

由于中国利率偏低，基准的1年期贷款利率仅6.57%，于是一些公司违规将借贷资金投资于股市。

贝尔斯登公司(Bear Stearns Cos.)亚洲策略师迈克尔•克兹(Michael Kurtz)表示，不幸的是中国公司将核心业务放在一边。我们所看到的是，帐上有现金可用的中国公司相信将钱投入股市可以获得更多回报，而不愿意将资金投向核心业务或是回报给股东。
当前环境下，公司投资的增加起到了为股市推波助澜的作用：随着股价上涨，公司投资收益增加，进而反映在业绩中。这又让投资者增强了信心，吸引他们进一步推高股价。但是当股市逆转时，这种模式也很容易崩溃。届时股价下跌会拖累公司利润减少，增加股价下跌压力，进而又会损害公司业绩。

这种由投资收益带动利润，进而反过来推升股市的良性循环有点类似于当年的科技股泡沫，英特尔公司(Intel Corp.)和摩根大通(J.P. Morgan Chase)前身大通银行(Chase Manhattan Bank)当年也是因为投资获利而实现利润增长，但是当市场逆转时，这些获利都变成了亏损。

深圳国信证卷(Guosen Securities)研究所所长何诚颍表示，这种现象造成市场的总体风险增加。

ZF对中国工业企业所做的一项定期调查显示，截至5月底，这些企业今年利润较去年同期增长了42%。

对于这种利润增长的驱动力到底是什么以及它能否延续，分析师有着不同的看法。投资所得并不是唯一的因素，繁荣发展的中国经济也功不可没。利润增长如此迅猛不仅反映出国企重组取得成效，也反映出民营企业的数量正呈上升之势。此外，石油、钢铁、矿产等行业也为利润增加作出了重要贡献，原材料价格居高不下使这些行业获利不小。

然而，这些企业对股市的重视也是毋庸置疑的。

服装生产企业雅戈尔集团股份有限公司(Youngor Group Co.)不仅是中信证券股份有限公司(Citic Securities Co.)和办公用品厂商──浙江广博集团股份有限公司(Zhejiang Guangbo Group Co.)的大股东，它最近还赶在宁波银行股份有限公司(Bank Of Ningbo Co.)首次公开募股(IPO)前收购了后者的部分股权。雅戈尔相关人士拒绝就此置评。

有些企业为了更好地投资股市还专门成立了独立子公司。金陵药业股份有限公司(Jinling Pharmaceutical Co.)和海马投资集团股份有限公司(Haima Investment Group Co.)都设立了投资基金，目的之一就是在其他企业的IPO中一展身手。中国市场的IPO通常来说都会有上佳表现。海马股份与日本马自达(Mazda Motor Corp.)建有一家从事汽车制造的合资企业。

就金陵药业和海马股份来说，投资规模是有一定限制的。这两家公司进行此项投资都提请、并获得了股东的批准，说明股东也并不反对这种做法。金陵药业的一名管理人士指出，他们首先要考虑的是控制风险，把风险降到最低程度。记者无法联系到海马股份的相关人员就此置评。

由于向外界披露的信息十分有限，因此很难对公司持股情况作出量化研究。国信证券下属研究机构对上市公司2006年年报进行研究后发现，在1,400多家上市公司中，只有245家公司列出了投资股票或共同基金的明细。

摩根士丹利(Morgan Stanley)驻香港中国市场策略师娄冈(Jerry Lou)指出，目前公司和机构从事的幕后及帐外投资不在少数；疯狂上涨的股市对那些现金过剩、内部管控又不严的企业来说简直太有诱惑力了。

监管部门的打击或许也会令部分企业从股市撤资。有人怀疑，中国股市上月前后的大跌就与加强监管的大气候不无关系，这其中包括要求券商完善股票交易记录的保存等新举措。

今年6月，银行监管部门称他们发现中国海运(集团)总公司(China Shipping (Group) Co.)去年至少借贷24亿元（3.157亿美元）用于股市投资。由于中国法律禁止银行贷款给借贷人用于购买股票，因此监管机构表示将对涉及此事的六家银行作出处理，包括对相关人员处以罚款及处分，以及对有关分支机构予以处罚。

监管部门将此事公诸于众后，中国海运发表声明称它已加强了公司在基金使用问题上的内部监管，今后将避免此类问题再次发生。
源自WSJ.COM

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关键词：中国企业 Construction 中国国际航空股份有限公司 information Securities 上市公司 三峡大坝 中国企业 中国股市 长江电力

本贴来源于华尔街日报(WSJ.COM),特此注明.

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评论:

这种发生在中国的上市公司的互持股权，大部分都是政府操控的垄断联合。获利的是政府和外国流资，而损失却是由我们来承担。

- 大二生

“中国企业投资股市的盛宴”说得太好啦，企业与政府联手欺诈那些手里还有一些闲钱的百姓，股民赔点钱还算不上最惨，俗话说割肉割不到骨头上，看来大市还在紧后边呐，抓进入市是关键。

- 小丁

很多人说中国股市存在泡沫，是因为这些人对现代经济一窍不通，股市期货本身就是虚拟的资本市场，既然是这样，哪里有没有泡沫的股市？有人说中国股市指数过高，这些人根本没有发展的眼光。中国股市上证指数1993年是已经达到一千八百多点。而股市是经济的晴雨表，中国经济经过十五年的发展，每年按10％的速度增长，已经增长了四倍多。那么多年的熊市，现在出现反弹，刚有起色，就有人大力唱空，真怀疑这些人的经济知识面水平，或者别有用心。对中国经济最大风险的制造者是国有银行，管理水平低下，没有人真正负责。其次是虚高的房地产。中国的股市只要监管部门，健全法制，严格监管，用法律手段严格打击那些违规违纪的上市公司，保护股民的合法利益，健康稳定的牛市，有利于剩余资本流动，更有利于银行的服务管理水平的提高，房地产降温。

- Qindashuai

前几年中国股市大跌时，没有人说不正常。现在涨了，天天有人唱空，有些外国朋友的居心令人疑惑!

- Understand

一荣俱荣，一损俱损。

- Adu1206

中国经济中有一个人类社会中绝无仅有的天下奇观。深/沪证券交易所的A股股价越高，股票市场的市赢率越低。这其中的原因是一千多家上市公司中有七百家以上的上市公司有大量的相互交叉持有对方的股票。截止6月30日，今年以来股票市场升幅超过50%，因此上半年上市公司持有股票有大幅度的升值，提高了公司半年度财务报告的赢利水平。据初步统计，交易所所有上市公司的平均赢利中，股票赢利帐面产生的利润占到总收益的40%左右。若股市稳定，上市公司全年的赢利水平会趋向于上半年水平。

- killer

没有人能够预测未来的股市。

- Flythe1

当所有的人都开始疯狂的时候，也就是市场开始崩溃的时候，估计离那个时候不太远了

- 980712

站的越高，摔的越疼。

- 小白~

China firms are repeating exactly each steps of Japanese firms in late 1980s.

- Jazzanderson

写的太好了,中国经济中有一个人类社会中绝无仅有的天下奇观。深/沪证券交易所的A股股价越高，股票市场的市赢率越低。我深有此感!

股市的疯狂，不仅与广大投资者的盲目追风有关，更与我国现阶段的资本市场发展滞后有很大的关系，纵观国外的投资市场，投资者可以选择的投资工具比国内要多上好几倍甚至是几十倍，国内投资工具的限制加剧了股票市场的风险和震荡，再加上我国股市基本上还处于政策性市场的范围，因此以市场经济的眼光来判断我国的股票市场不是很合适，举个例子来说，中国石化是H+A的上市公司，在香港这么多年，其股价一直在8.00港币上下徘环，而内地市场现在都13块人民币了，按照经济学的观点来说，每一股都代表了相同的权力价值，况且中石化在香港的红利分配要远远高于内地，为什么股价反而低呢？如果在市场经济条件下，套利机会是很大的，27号，国际上的股市纷纷遭受重创，而我国股市在加息的不利情况下仍然大涨，明显不是用经济学能解释的，我国股市已经不是一个经济学问题，现在已经完完全全蜕变成一个纯粹的“心理学问题”，股市已经不是一个博弈的过程，而是一个彻彻底底的“搏傻”问题，经济学上有一句古话叫做“台风来的时候，连猪也会飞”，不知道我们中国股市现在是不是这个吹猪上天的台风?

说得太好了，我们小投资者本来也很无奈，中国的投资渠道太低，就算知道股市有泡沫又怎样，从三千点就开始有人唱空，可是股市依然在涨，谁在旁边看了不动心，我是冲进去了，刚好也买了上面所说的两只股票，

股票的赚钱越多，城市与农村的差距越大，因为没有多少农民在炒期货在炒股票。由于知识与信息的缺乏，马太效应可能会更加明显的表现出来。可怜的中国农民，可怜的穷人，可能更加可怜。目前CPI的上涨已经开始转移或者说是掠夺他们的财富。