【免费PDF】影子银行你知多少？

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中国的影子银行

与美国类似，中国影子银行的发展很大程度上也源自规避监管的动机。相比发达国家，中国对商业银行的监管更加严格。居高不下的存款准备金率，严格的贷款额度控制，都让银行配置资金的效率下降，成本上升。因此，资金有动机避开银行，出现所谓的“金融脱媒”现象。而银行本身也有动力将贷款包装为理财品、银信合作等受监管程度更弱的形式，变成影子银行的一部分。

中国的影子银行规模究竟有多大，目前还没有一个各方均认可的精确统计。不过，根据社会融资总量的数据，再考虑到民间借贷、融资租赁等金融形式，可大致推算中国影子银行的规模应在20万亿左右。这还不到总量为90万亿的银行存款的1/4。而美国的影子银行规模已经与正规银行不相上下。从这个比较来说，中国影子银行系统的规模仍相对有限。不过，它近期的发展速度很快。以委托信托贷款为例。在其8万亿的存量中，有差不多 1/4来自2012年的前11个月。这与金融监管者近期严控表内，同时却放松表外的态度直接相关。

中国影子银行的另一个特点是它高度受商业银行主导。换句话说，中国的影子银行很大程度上是商业银行为了规避监管，主动将手中的资源转出传统存贷业务所造就。这与美国主要由资产证券化所组成的影子银行有很大不同。这种局面之所以会产生，主要是因为商业银行在中国金融体系中独大，在分支机构、客户资源方面具有绝对优势。因此，中国的影子银行与正规银行之间的联系更加紧密，甚至一定程度上分享了商业银行的部分信用。

中国影子银行的问题所在

理解了影子银行的实质之后可以发现，如正规银行业务一样，借短贷长的这种期限错配其实是影子银行存在的基础。仅凭这一点就认为影子银行风险很大是不正确的。更不能因此就将影子银行与庞氏骗局画上等号。

而由于中国的影子银行主要由商业银行主导，事实上分享了商业银行所享受的隐性存款担保，因此被挤兑的风险也不大。中国虽然没有明确的存款保险制度，但有隐性的存款保险——中国的储户们相信银行存款背后有国家信用背书，是安全的。因为这种隐性存款保险无法显化和量化，只能普遍存在，所以很自然的延伸到了包括银行理财在内的与商业银行密切联系的影子银行产品身上。这基本消除了影子银行被挤兑的风险。所以，雷曼倒闭时的那种局面在中国很难发生。但是，这并不代表中国的影子银行没有问题。中国影子银行的真正弊端在以下三处。

首先，影子银行给ZF带来的风险。看起来，影子银行的发展是一个皆大欢喜的事情：储户获得了更高收益，贷款人获得了资金支持，而包括银行在内的金融中介也收取了利差和手续费，赚得了利润。谁在这个游戏里吃亏了？很不幸，是ZF，或者说是全体纳税人。影子银行一边从事着风险更高的业务，一边又避开了正规银行监管所带来的成本，同时还享受着ZF提供的隐性存款担保，自然可以获得更高的利润分配给链条上的各个环节。但是，整体的风险却转嫁到了ZF身上。影子银行一旦发生问题，将会是系统性危机，留下的窟窿必然需要ZF来买单，并最终落到每个人的身上。

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