平息债券价值请教

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2011年财务管理多选题第3题

假设其他因素不变，下列事项中，会导致折价发行的平息债券价值下降的有(    )。

A．提高付息频率

B．延长到期时间

C．提高票面利率

D．等风险债券的市场利率上升

【标准答案】AB

请教下：

A 提高付息频率，本质上是提高票面利率，个人认为会导致折价债券价值上升；为什么是对的？

D 等风险债券的市场利率上升，本质上是提高折现率，平息债券的价值是下降的，为什么是错的？

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关键词：平息债券 债券价值 票面利率 市场利率 折价发行 债券 价值

选项A，你理解的有问题，你只考虑利息这部分折现后的增加，你没有考虑本金部分折现后的减少，
付息频率的增加，本金部分的折现率肯定会大于原来的，你想啊，（1+i/m)^m*n，m是一年内付息频数，n是年限，你可以拿数试一试，数学上也可以证明~本金折现减少的金额肯定大于利息部分增加的金额

至于选项D，我也觉得是答案漏选了，折现率提高，债券价值肯定下降。

roseline 发表于 2013-2-12 23:42
选项A，你理解的有问题，你只考虑利息这部分折现后的增加，你没有考虑本金部分折现后的减少，
付息频率的增 ...

虽然利息增加了，但个人认为并不影响本金。

这道题本质上是问：如果市场平均收益率 10%，原票面利率为 8%（导致折价），（因多次付息导致）某天票面利率变为 10%，债券价值是上升还是下降？

原来的债券是折价在市场上交易；但现在因为票面利率=市场平均利率，所以现在是平价交易，自然债券价值是上升的。

xintianweng107 发表于 2013-2-13 10:04
虽然利息增加了，但个人认为并不影响本金。

这道题本质上是问：如果市场平均收益率 10%，原票面利率为 ...

付息频率增加，票面利率变为10%，这是你自己举例出来的吗？付息次数变为多少？
其实你可以算一算的，
举个简单的例子，可能不太合理，但是为了计算简单
1年债券，票面价值100万元，8%票面利率，10%市场利率，每年付息一次，计算出的市场价值是
100*8%/(1+10%)+100/(1+10%)=98.18万元
现在付息频率增加，每半年付息一次，其他条件不变，按照上面的公式,m=2,n=1
100*8%/2/(1+5%)+100*8%/2/(1+5%)^2+100/(1+5%)^2=98.14万元
差额有点小，但是市场价值是下降的，你可以改变年限试试，肯定是变小的~

roseline 发表于 2013-2-13 10:39
付息频率增加，票面利率变为10%，这是你自己举例出来的吗？付息次数变为多少？
其实你可以算一算的，
举 ...

也是，根据匹配原则，半年付息一次的情况下，市场实际利率也水涨船高。

如上题，市场的实际利率已经成为1.05^2-1=10.25%。

再请教个问题：2012年注册会计师《经济法》的 P198 页，写投资者可以实际支配上市公司股份表决权超过 30%；也可以作为投资者实际控制公司的表现。这里是不是指其他股东所支配的上市股东股份表决权低于30%的情形？谢谢了。