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研究报告：高华证券-新兴市场的机遇，发达市场的质量.pdf
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香港/新加坡市场有望提供受益于亚洲新兴市场增长的机遇
香港和新加坡很少被视作独立市场。尽管如此，我们认为两者良好的发达市场特质及其与亚洲新兴市场越发紧密的联系表明，它们也许能够有效地向投资者提供受益于新兴市场增长的机会。我们将在本文中介绍两地股市的投资观点、策略、长期机遇及风险。
从估值来看，新加坡受益于新兴市场增长的潜力大于香港
鉴于香港和新加坡优质的基建和周边高速发展的新兴市场，我们预计中期内两地企业的每股盈利将趋于个位数高位的趋势增速。长期而言我们仍看好中国和东盟，而从市场对亚洲新兴市场颇具吸引力的增长前景的估值来看，相对估值显示新加坡（高配）较香港（标配）处于更佳位置。在体现新兴市场增长的股票和纯粹体现本地化回报/防御型的股票之间，我们更看好前者，并从中精选优质、不可多得且估值具有吸引力的股票。12 个月目标点位—— 恒生指数：26,500 (13%)、MSCI 香港指数：13,800 (6%)、富时海峡时报指数：3,600 (10%)。
明确的长期角色 + 三大全球题材 = 有利的增长环境
中国的“十二五规划”和《东盟经济共同体蓝图》为香港与新加坡勾勒了清晰的增长路线。我们预测到2020 年末两地股市规模将增长40%-50%左右，主要受益于三个全球题材的支撑：亚洲新兴市场的增长、新兴市场的金融深化以及发达市场的资本流向亚洲。
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