东方证券-地产板块07中报盘点 商业地产是估值洼地
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07 年中报,地产上市公司实现净利润约80 亿元,
同比增长78%,增长主要来源于两方面:
主营业务贡献增长约60%;
投资收益贡献增长约20%。
主营业务贡献的利润增长,通过2 个指标实现:
主营业务收入同比增43%,首次超过行业销
售收入增速;
销售净利率增长约1.6 个点。
销售净利率增长,分解后来源于两方面:
期间费用率下降1.7 个点,我们推断土地增值
税严格征收后,地产企业籍此寻求合理避税;
主营业务利润率提高0.6 个点。实际上,房价
近年上涨,令毛利率升3.7 个点,但大部分为
土地增值税冲抵,后者增加了3.1 个点。