中采PMI数据简评:小幅超预期,隐忧未消
【数据】
2013年5月,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.8%,比4月上升0.2个百分点。
分企业规模看,大型企业PMI为51.1%(升0.1);中型企业PMI为51.4%(升0.7);小型企业PMI为47.3%(降0.3)。
【解读】
1. 自有数据统计以来,第一次出现5月PMI高于4月的现象(历史均值-2.7),与汇丰PMI预览背离(大中型企业PMI升、小型企业PMI降,与这一背离相一致),也小幅高于业内预期(此前普遍预期PMI继续下行,中金预测为49);
2. 太过正面解读为时过早,当前PMI总体处于较低水平(历史均值53),今年5月50.8仅高于2012年5月的50.4;
3. 从分项来看,PMI上行主要源自生产从52.6升至53.3(+0.7),其它较为显著的分项为购进价格上升5.0至45.1,进口上升1.6至50.3,积压订单上升1.3至44.9,产成品库存上升0.9至48.6;
4. 从主要的分项情况来看,生产上行幅度小于产成品存货的上行幅度,库存去化仍在进行时;原材料库存升0.1、采购增0.5,与生产的上行相一致;从订单情况来看,新订单+0.1、出口订单+0.8,需求仍疲弱,隐忧未消;
5. 购进价格上升5,估算5月PPI环比为-0.6(2012年5月环比为-0.37),预估5月同比为-2.8%;考虑到近期PPI同比波动较大,预估与实际偏差增大,因此PPI可能小幅向下,但同比拐头向上的可能性基本没有。