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中国制造业经理人采购指数（PMI）的数据今天公布了，为54%，比上月高0.8%。许多专家评论说，中国连续6个月PMI指数都在50%以上，表明中国经济见底回升了。这是对中国宏观经济的一个误判。我在上海投资人报告会上提醒广大投资人，千万不要掉进两大陷阱，一个是流动性陷阱，还有一个就是PMI陷阱。
PMI 是美国1923年建立起来的指数系统，是衡量美国制造业的“体检表”,是衡量制造业在生产、新订单、商品价格、存货、 雇员、订单交货、新出口订单和进口等八个方面状况的指数，是经济先行指标中一项非常重要的附属指标，是美国供应管理协会ISM商业报告中关于制造业的一个主要参数。在PMI中，各项指标的权重如下：A.产品生产权重比例25%；B.订单权重比例30%；C.存货权重比例10%；D.厂商表现权重比例15%：E.就业情况权重比例20%。采购经理人指数是以百分比来表示,常以50%作为经济强弱的分界点：当指数高于50%时，则被解释为经济扩张的讯号。当指数低于50%，尤其是非常接近 40%时，则有经济萧条的忧虑。一般在40~~50之间时，说明制造业处于衰退，但整体经济还在扩张。
中国的PMI是2005年才搭建起来的一个数据模型，主要由中国制造业采购经理指数体系组成，共包括11个指数：新订单、生产、就业、供应商配送、存货、新出口订单、采购、产成品库存、购进价格、进口、积压订单。制造业采购经理指数（PMI）是一个综合指数，计算方法全球统一。如制造业PMI指数在50%以上，反映制造业经济总体扩张；低于50%，则通常反映制造业经济总体衰退。
中国的PMI和美国的PMI一个最大的不同点，是美国的就业情况权重比例为20%，而中国在统计就业情况时非常模糊。比如，今年8月，一是PMI指数最近明显上升，PMI指数3月份回升到50%以上之后，4月份继续上行，达到53.5%，但之后5、6、7三月上升动力明显减弱，走势呈盘整态势，一直稳定在53%附近。8月份，升势再启，达到54%。二是社会需求回升势头继续巩固，8月份，新订单指数较上月上升0.8个百分点，达到56.3%，为去年5月份以来连续16个月的最高值。三是生产活动继续加快。8月生产指数比上月上升0.6个百分点，达到57.9%，为去年5月份以来的最高值。
没有详细就业情况的PMI不是科学的PMI，根本就不能用做判断经济是否好转和复苏的指数。试想，如果制造业的千万蓝领工人薪酬正在降低，许多人正在失业，其他的数据在好看，也仅仅只是好看而已，并不能代表经济的复苏。
最科学的是对蓝领工人的就业情况的分析，遗憾的是，中国的蓝领工人有一个庞大的群体，那就是农民工，不在数据统计之列，甚至没有享受基本的保障和社会福利。中国的农民工有1.4亿人，蓝领工人有5600万，目前有近两千万正在失业，如果我们以此判断中国经济已经复苏，那对这两千万失业的农民工是不公平的，最后会被嘲笑为“被PMI复苏”。然而，事实上，如果统计农民工的蓝领工人群体，又面临居多难点。
依我看，最能说明经济复苏的是白领加薪。白领的薪资增减情况，一直是由中科院提供数据，每年向社会发布。如果将这个数据改为每月对社会发布，那将能弥补PMI数据的不足。白领加薪至少有这么两层意义：一层是白领本身这个群体的加薪，就意味着社会就业良好，大量的高端服务性的企业开始进入正常的运作；二是很多白领是直接为制造业服务的，白领加薪表明制造业繁荣和兴旺，没有制造业的大量生产，也就不可能有白领的加薪，而制造业的大量生产，也表明了蓝领工人的就业水平。
现在还看不出来，还有什么数据能比白领加薪更能说明经济的复苏。白领没有加薪，甚至在减薪，大量的白领在失业，大学毕业生在被就业，我们有什么理由说经济已经复苏呢？如果我们的投资人以中国的PMI为判定经济复苏的唯一指标，那肯定会掉进一个更大的陷阱，很多的投资就会打水漂票。
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