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雷达卡
2、地方政府，我还是讲三、四线城市的地方政府，他们的违约率可能会比较高。他们现在投的项目，都没有相应的现金流产生。97年，为了刺激经济，朱镕基搞了一波基建投资，97年的时候基建投资当初参与比较多的就是民营企业。后来被抓的领导，都是和公路相关，公路挣钱。到了08年投的还是铁公基，但民营企业不参与了。到了2012年的5月，又投了一批项目，这批项目干不下去了。我记得有个照片，湛江市的市长看到一个发改委的批复文件，亲吻了这个文件，但这个项目到现在还没有开工。这就是玩投资游戏，你第一次可以玩，第二次玩得就比较勉强，第三次基本无法玩了。这个，还是属于企业项目，企业项目考虑到技术的绩效。地方政府的钱借了以后，不是这届政府还，而是下一届还。下一届接手也不想还，要继续发债。这样的模式也很难搞下去。
3、企业，现在的企业还是维持“大而不倒”，最终企业的问题还是会越积越多，就像现在的日本。我就在想，东亚文化到底是体制造成的?还是文化造成的?可能这两个方面都有一点，体制因素肯定是主要的。最近我碰到一个国资委的副主任，股东地方政府把企业卖掉，国有股权转让了。但动员半天，他们不愿意做。动了会影响就业，员工怎么解决?位置怎么解决?本来在这个企业享受副局级待遇的，现在这企业要卖给民营企业了，他的位置没有了，这也是一个很现实的问题。中国国有企业转让的最佳时间已经过去了，什么时候是最佳时机?07年是最佳时机。次贷危机还没有发生，央企盈利状况很高，李荣融很风光，到处讲中国改革开放30年的成效，到处都在宣传，那是最好时机。中石油当时发行价是16.7元，上市价格是48元。那时候国企大量专卖，财政就可以有一大笔收入，这是一个时机。09年、11年也是一个很好的时机，10年推出了鼓励民间投资的《新36条》，那时候我写了一篇文章说：国资退出迎来时间窗口。问题是这个《36条》出台后，《细则》去年才出台。
如果现在卖，多少民营企业愿意接盘?大家想，你都是亏了，产能本身过剩了，现在想卖都卖不掉。将来的中国国企问题、产能过剩问题会引发大问题。而这个大问题，我们又可以想到，当初朱镕基时候，纺织企业把很多部委取消了，冶金部、纺织部都取消了，就是因为产能过剩，企业做不下去了。今后会不会发生这样的问题?地方的财政支出是刚性的，财政收入不断减少，将来面临着政府官员的裁员问题，这个问题也是一个风险点。中国经济就像一架飞机，不是一架跑的车辆，在地面上跑你可以踩油门、点刹一样，中国经济就像一架飞机，要想飞机安全着陆很难，你怎么操控?稍有不慎可能会发生硬着陆，那时候的危害很难估计。
改革，恐怕是绕不过去的。但改革怎么改?这可能是留给今年10月份的话题。这个过程中，机会依然还是存在的。比如像产业转型，像今年的市场，虽然主板下跌，但中小板和创业板都上涨。像上周在大连开的海通证券策略研讨会，几个热门行业的客户数量非常火爆，几个会场都坐满的。说明什么?这个行业的机会还是有的。另外一方面，在改革的过程中也会带来很多投资机会。
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