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关于股市的几个基本原理
1、两个市场的划分和两种增长的区别
两个市场的划分。股票市场事实上分为两个部分，一级市场和二级市场。一级市场是指股票发行市场。公司通过股票的初次发行来募集生产经营或扩大再生产的资金。公司募集资金的行为主要在一级市场完成。凡是属于股票发行的行为都属于一级市场行为，既包括上市之前的公开募集，又包括上市之后的配股。二级市场是指股票发行之后的交易市场。二级市场为股东（股民）实现股权（股票）交易提供了平台。
两种增长的区别。基于两个市场的划分，股市的增长也包含两部分内容。一是股市的扩容，二是股指的增长。股市扩容是指增加股市中股票的品种或数量。例如发行新的股票或者某一股票发行数量上的增加。股指增长是指股票指数的上涨，根据股票指数的设计原理，股指的上涨代表的是整个股市中所有股票的总体上涨情况。从两种增长的关系来看，单纯的股市扩容，比如增加一只股票，对于股指是没有直接影响的。也就是说，股市上增加一只股票，股指不会发生变化。股指变化产生的原因，是股票价格发生变动。就是说在股票增加之后，该股票的价格发生变动，才会对股指的变化产生影响。
这是基本原理，在进行经济分析时，还要结合外部条件，进行具体的分析判断。如按照基本原理上，一级市场的扩张，对股指变化没有影响。但是，在实际中，可能由于扩张的规模过大，速度过快，对市场预期产生影响，进而影响到股指的波动；另外，如果参与扩容的企业本身质量有问题，自然也会影响到股指的变化。此外，不同级别的股市容量，股市的稳定性也有不同，一般，股市容量越大，股指越趋于稳定，越不容易产生大幅度的波动。
明白了两种市场的划分和两种增长的区别，我们再来看一看股市的基本作用。股市的基本作用主要有两个：一是企业通过上市融资，实现扩大再生产，这个作用发挥主要在一级市场完成；二是股民通过对生产经营利润的分红和股票价格的正常上涨，实现投资收益，这个作用发挥主要在二级市场完成。从对经济增长的促进作用来看，股市的扩容，是为企业扩大再生产提供了资金，是有利于经济增长的；股指的增长，只是经济增长的正常反映，股指增长对经济增长不起作用。非正常的股指增长，对经济增长是可以起到作用的，只不过起到的是反作用。股指增长对经济增长的反作用，会在下一部分进行具体说明。
2、股市是经济的晴雨表，但不是简单的线性关系。
前文提到股指增长与经济增长的关系。要理清股指增长（也就是通常所说的股市上涨）与经济的关系，首先要区分股指的正常上涨和非正常上涨。两种情况对经济状况的反映机理不同。那些认为股指向好就代表经济繁荣的观点过于单纯，主要是因为缺乏对股指与经济之间内在机理的研究。
从本质上看，股市不过是实现对实体经济投资的一种方式，股市投资，实质上是对实体经济的投资。因此，整个股市的增长，应当与整体经济的增长保持相对一致。股市脱离实体经济的非正常上涨，往往蕴藏着危机。上证指数从2005年8月的998点，上涨到2007年10月的6124点，在2年零2个月的时间内上涨6倍。即使扣除一部分压抑的上涨需求，这怎么看也不能算正常上涨。因此之后的股指大跌也在情理之中。
从经济原理上分析，在股指非正常上涨的情况下，股指越上涨，实体经济将会越萎靡。因为，股市变为了投机市场，资本的趋利属性，就会使资金源源不断地从实体经济流向股市进行投机。实际上，不是经济的繁荣与否以股市作为参照，而应该是股市繁荣与否必须以经济增长状况作为参照。股市与经济的参照比较，可以分为三种情况，机理各不相同。
第一种情况，股市增长低于经济增长。按照股市的正常运行规律，如果实体经济趋于向好，则下一阶段股市将趋于增长，这时，股市的增长趋势是与经济增长相匹配的。
第二种情况，股市始终与经济保持协调增长，即股市的增长率与经济增长率在较长时间内基本保持一致，这样的股市是正常的股市，经济运行也较为健康。
第三种情况，股市的增长远高于经济的增长。这种股市是非正常股市，股市基本变为了投机市场，其对经济所起的作用不是促进，而是破坏。这样的股市增长，预示经济将出现危机，同时股市自身也面临危机。
在现实经济生活中，不同的国家、不同的股市、同一股市的不同发展时期可能以某一状态为主，完全可以分析情况，对号入座。同时，不同状态之间会发生相互转化。总体来说，股指增长与经济增长具有两个关系：正常的股指增长，是经济增长的表现和反映；非正常的股指增长，对经济增长具有破坏作用。
3、股市有怎样的财富效应
首先谈一谈股市对于股民的财富效应。有人从“股票上涨，我就赚到钱，整个股市都上涨，大家都能赚钱”，得出股市具有巨大的财富效应这一结论。其实，从基本原理上分析一下，就会发现这只是一种直观的判断，经不起理论和逻辑上的分析。我们可以通过一个简单模型来进行一下说明。在不考虑实体经济增长的情况下，单纯的股指上涨，能不能获得财富的增加，也就是说股市能不能创造财富。假设股市为1股，价格为1元，如果股指上涨100%，股价变为2元。原来在股市中的资金只有1元，如果要兑现这2元，怎么办？只能是有1元的新增资金进入股市，才能实现这2元股价的兑现。假设再上涨100%呢，就需要再有2元的资金进入股市，才能完成股价的兑现。从以上的模型我们可以看出，股市上涨100%，“创造”的财富是从股市之外流入的1元，股市财富增长4倍，是靠新进入股市的3元货币来完成的。最为关键的是，这样的股市并没有与实体经济发生联系，从股市内外部来看，没有新增的“财富”创造。股市所谓的财富增长，只不过是股市之外的钱转移到了股市或者是钱从一个股民手里转移到另一个股民手里。与上述情况不同的是，在股市正常上涨的情况下，股价上涨与实体经济所创造的利润相一致，也就是股市的财富增量与实体经济的财富增量相对应，这才是真正的财富效应，这一财富效应是通过实体经济的发展来完成的。虽然在股市正常上涨的情况下，也需要有新资金流入股市，才能实现对上涨股价的兑现，但由于上涨的股价有实体经济所创造的实实在在的财富与之对应，理论上什么时候都可以变现。股市的非正常上涨，之所以说是泡沫，就是因为没有这样的实际财富与之对应。
接下来我们谈一谈股市对于企业的财富效应。企业通过上市获得了融资，这是对于企业的第一次财富效应。股市融资与银行融资在性质上完全不同，因此在财富效应上也截然不同。银行融资是通过借贷形式来完成，企业通过借贷关系完成的融资，只是具备了资金的使用权，资金的所有权不属于企业。换句话说，企业借的银行的钱，最终还是要换的，并且不但还本，还要付息。通过股市进行融资，股民的出资转换成了股份，这就意味着企业“永远”不用偿还这笔资金，除非企业破产倒闭。并且，非但不用偿还本金，连利息都不用支付。企业通过上市所容纳到的资金，真正成为了企业（融资之后便成为了上市公司）的财富。这是股市对企业的第一次财富效应。上市之后，企业通过经营获利，这是第二次财富效应。第二次财富效应落实到股民（股东）身上，有两个途径。一是上市公司对股民（股东）的分红，二是上市公司股票价格的上涨。上市公司的分红，是按股份实施的利润分配；股票价格上涨，是按股份实施的资产分配。
我们再看一看通过股市的财富效应，是不是可以解决市场经济消费不足的先天矛盾。也就是看一看，股市的存在，到底是促进了生产，还是促进了消费。首先需要强调一点，我们所说的生产和消费，是就全社会而言的，并不是针对某个人或者某些人而言。根据股市的投资原理，企业通过股市融资进行扩大再生产，股民投入的资金，全部投入了生产领域（包括物质性生产和服务性生产），从社会总体而言，这些资金投入之后已经固化到了生产经营里面，是不可能在拿出来的。而对消费的增加，只能有赖于生产经营的利润。如果按照5~10%的利润率测算，需要10~20年，拟用于消费的资金才能与当初的投资持平。也就是说，从总体来看，在前10~20年的时间里，用于消费的资金是一直小于用于投资的资金的，股市的存在，在相当长的时间内，主要是促进了生产而不是消费。
4、股市与货币是什么样的关系
股市市值与货币量的关系，与股市的竞价机制密切相关。由于股市采取竞价机制，导致股市总市值并不等于股市对货币需求量。因为，一只股票，并不是所有的股份都参与交易，而是部分股份进行交易的价格，并由此决定了该种股票所有股份的价格。部分价格决定全部价格，这就是股市中竞价机制的本质。在股市中，竞价机制，本质上是创造了一个价格杠杆，实现了少数价格对多数价格的控制，也为资本操作者打开了获利的大门。这一机制，被运用到越来越多的场合，为世界经济产生波动埋下了巨大隐患。由于竞价机制的存在，股市市值，并不需要有等量的货币与之相对应。这是第一点。
第二点，由于二级市场（股市）只是用来交易，而不用来生产，因此，在股市非正常上涨情况下，股市的作用只是对资金的吸纳，使本来用于生产和消费的钱，用来玩金钱游戏，实现资金的腾挪转移。股市没有所谓的货币放大功能和放大规律，透过股市的涨跌，完成的只是资金的腾挪转移而已。在非正常上涨情况下，股市的钱，不是股市创造的，是吸收本来用于生产和消费的钱。同样，股市“湮灭”的资金，一是通过竞价机制（部分价格决定全部价格），虚增的钱实现了反向虚减；二是通过股票价格的涨跌、股指的起伏实现了资金的转移。只要股市存在波动，这种资金的转移就可以实现，不在于股指总的趋势是上涨还是下跌。关于这一机理，会通过专题文章予以阐释。对于正常的股市，股票价格的上涨，对应的是上市企业资产的增加。新投入股市的资金，是对应实体经济中资产规模的增多的。没有虚增也没有虚减。
总结一下：
第一，二级市场的股市没有财富效应。股市市值的增加，靠的是竞价机制在发挥作用。股市所谓的价值湮灭，同样是这一机制在作怪。同时，通过股价的涨跌，实现财富的转移，而并不是财富的创造。要么是从生产消费领域转移到股市，要么是从这个股民转移到那个股民。从经济原理上讲，股市对于经济的促进，在一级市场已经完成。二级市场的作用在于分红和股权交易。
第二，股市的主要作用，是对生产的促进。靠股市来实现藏富于民、增加消费都是简单的臆想。关于股市能不能实现藏富于民，会有另外专题文章进行阐述。
（文/转型阵痛 2013年8月30日修改）
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