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雷达卡
1. 引言 ..........................................................................................................3
2. 信用交易业务“家谱图” ........................................................................4
2.1. 融资融券：高速增长，改善收入结构 ...........................................4
2.1.1. 融资融券收入占比排名第三，贡献度已达 10%以上 ............4
2.1.2. 融资融券规模仍有成倍的增长空间 ........................................4
2.1.3. 规模及收入测算 ........................................................................8
2.1.3.1. 虽然竞争加剧，但预计佣金率和利率下滑有限 .............8
2.1.3.2. 预计 2015 年规模突破 6000 亿元，收入近 450 亿元 .....9
2.2. 股票质押式回购：开局良好，券商将占据五成份额 .................10
2.2.1. 开闸两月有余，券商、银行、信托三分天下 ......................10
2.2.2. 预计 2015 年券商规模突破 7000 亿元，收入 434 亿元 ...... 11
2.3. 约定式购回：类贷款业务方兴未艾 .............................................12
2.3.1. 流程简便，折算率高 ..............................................................12
2.3.2. 预计 2015 年规模突破 1500 亿元，收入约 121 亿元 ..........13
2.4. 延展类产品：券商业务链条的重组 .............................................13
3. 信用交易业务四大资金来源 ................................................................14
3.1. 自有资本金 .....................................................................................14
3.2. 短融及公司债融资 .........................................................................14
3.3. 证金公司融资 .................................................................................15
3.4. 资产管理产品融资 .........................................................................16
4. 信用交易将改变券商现有业务模式 ....................................................17
4.1. 预计 2015 年信用交易业务收入合计 1000 亿元 .........................17
4.2. 熨平券商的业绩波动 .....................................................................18
4.3. 提升券商杠杆和 ROE 水平 ...........................................................19
4.4. 提升券商估值水平 .........................................................................20
5. 公司推荐 ................................................................................................20
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