互联网金融爆发倒计时 11只股价值绝对遭到低估 互联网金融“走进新时代”

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互联网金融爆发倒计时 11只股价值绝对遭到低估　　互联网金融“走进新时代”

　　近年来移动支付、网上银行、手机银行、云金融等新型业务悄悄走进了人们的生活，非金融机构纷纷借道互联网逐步涉入金融界，这令传统金融版图发生了变化。分析人士表示，在互联网的平台上，各类个性化的需求被不断的挖掘和激发，对于金融服务的需求也不例外，加之互联网的独特优势令许多原本无法实现或者需要高成本才能实现的功能高效完成，作为站在互联网和金融两位巨人肩上的新兴产物，互联网金融未来具有相当大的空间。

　　互联网金融风生水起

　　2013年6月13日，由天弘基金和支付宝联袂打造的余额增值服务——余额宝正式上线，短短几个月内用户数突破3000万，并成为中国基金史上第一个规模破千亿的基金，巨大的规模体量和惊人的规模增速成为市场关注的焦点。

　　通过日新月异的网络技术，互联网企业在金融这个传统行业里发展的顺风顺水。那么，是什么样的魔力帮助上述IT企业在金融领域获得如此巨大的成功，人们的消费、支付、储蓄、理财习惯慢慢发生变化，金融机构都在探索什么样的服务内容和服务方式才能满足客户的需求，“互联网金融”这个带着些许神奇色彩的新兴金融模式正式在金融市场上立名，回答了市场的种种问题。

　　互联网金融是金融服务的一种新型提供方式，更是信息技术和资本市场在互联网平台上综合展现的一种新型金融模式，是向金融主体提供利用互联网平台的现代信息科技完成融资、支付和交易等服务功能的金融模式。业内专家表示，这种模式一方面令传统金融业务电子化、信息化、在线化、便捷化，同时也带来了金融机构、金融业务、金融产品的扩容和创新。

　　据了解，在互联网金融模式下，以移动通信设备、无线通信设备所构成的移动支付手段逐步成为主流，同时运用云计算强大的信息处理能力使得所有个人和机构在中央银行的支付中心开设账户成为可能，一定程度上威胁银行支付账户存在的必要性，同时，证券、生活账单等金融资产的支付和转移也可以通过移动互联网络进行，支付清算电子化，替代现钞流通。第三方支付规模的迅速扩大或将一定程度上削弱商业银行、传统支付平台的地位。

　　发展创新正当其时

　　创新是IT产业的血液和基因。在进入金融领域后，互联网企业如何展露所长，发挥自己的创新优势？

　　中国银监会政策研究局副局长龚明华表示，互联网金融包括两个层面的创新，一方面是互联网企业利用自身的互联网技术、移动通信技术来介入金融服务；另外一种是银行等传统金融机构利用移动通信技术、互联网技术改善金融服务，提供新的金融产品。

　　当前，移动互联网的普及以及大数据技术的发展使得信息不对称显著下降，降低了搜寻成本，帮助互联网企业获取了独特的信息优势，从而降低了传统金融机构现有盈利模式的空间。基于互联网平台完成储蓄、借贷、支付、结算、理财的创新金融服务模式冲击着传统模式，第三方基金销售公司，支付宝、财付通等基于电商平台和社交网络的第三方支付公司，陆金所、人人贷、阿里小贷等P2P 公司，为金融业带去的是服务模式上的创新。

　　除此之外，互联网金融目前还在小微投融资贷款、资金融通业务、利率定价等方面进行积极尝试。得益于国内个人经营消费贷款以及个人投资理财的庞大市场需求，加之客户互联网使用习惯的成熟和P2P平台自身实力的加强，近些年，互联网小额信用交易呈爆发式增长。根据网贷之家的数据，2013年全国主要90家P2P平台总成交量490亿，平均综合利率为23.24%。

　　与此同时，互联网金融对利率定价模型也带来了新的变化。互联网金融服务的模式降低了信息不对称的程度，提供全面便捷的金融产品投资平台，用户可以快捷的获得各类金融产品的信息并在金融产品中进行选择，而选择的最主要因素就在于收益和风险。面向更广泛的受众，互联网金融完全可以提供非标准化的金融产品和服务。

　　互联网和金融成功的跨界带来了意想不到的效果。互联网金融综合了互联网“广人缘”和金融服务“专业化”优势，为企业、个人投融资，支付等内容提供服务，令参与主体的金融行为更加高效，令互联网客户的体验感更强。未来，更多领域的跨界必然能激发新的市愁力。

　　生意宝：俄罗斯、日本、韩国、越南外贸电商网站上线

　　专业网站经营稳定，公司国际化战略显现。公司专注于化工、纺织等专业性电子商务网站的经营，2012年公司此类业务收入继续保持稳定增长。此次俄罗斯、日本、韩国、越南电商网站的上线，同时依托国外15个办事处，将为每个国家建立一个本地化的B2B平台，这些国家站是为所在国的企业开展网络营销而提供的服务平台，公司通过网站平台，将这些国家站联起来，形成一个有多种语言版本的国际站，公司国际化战略步伐迈出重要一步。

　　公司经营稳定，净利润变化幅度保持平稳。公司根据一季报数据及第二季度经营情况，预计2013年1-6月归属于上市公司股东的净利润在1707.65万元至2774.94万元之间，同比变动幅度在-20%至30%之间，经营情况较为稳定。

　　盈利预测与投资建议：

　　下调公司投资评级至“中性”。公司化工、纺织等专业电子商务网站经营情况稳定，“生意宝”网站创建的新盈利模式，对公司未来业绩的影响会逐步显现，我们预计公司2013-2014年的EPS分别为0.24元和0.27元，结合公司2013年7月23日36.10元收盘价计算，市盈率与行业同类公司股价相比较高，下调公司投资评级为“中性”。

　　风险提示：化工行业整体低迷，对公司客户生产经营产生不利影响，给公司带来的经营风险；新业务的市场拓展风险。(山西证券)

　　新开普：向好趋势正在确立，全年目标仍有望实现

　　短期因素造成阶段性业绩压力，未来向好趋势正在确立：

　　公司上半年营收增速较慢主要是下游学校市场同比出现-13.8%的下滑所致，作为学校智能卡建设的主体之一移动、联通、电信三大运营商投资一卡通系统建设的进度趋缓是核心原因，而公司企事业、城市、经销行业依然保持了5.4%、14.1%和25.9%的稳定增长。随着下半年4G 牌照的发放以及手机支付的稳步推进，预计运营商投资一卡通系统未来将重回升势。

　　上半年毛利率同比下降近6个百分点，主要是低毛利的硬件收入占比较高所致，软件建设向来滞后于硬件建设，后续软件收入增加有望助公司毛利率企稳回升。

　　上半年两费增长压力较大，销售与管理分别提升8.4 和1.5 个百分点，主要是公司加大了智慧城市建设、金融IC 卡多行业应用以及手机支付等多个业务领域的渠道建设与产品布局，高端营销和技术人才的引进使得公司费用绝对额增长过快，我们看好公司储备业务在未来的成长与成熟，但实际收入贡献仍需一段时间的培育与等待。

　　智慧城市项目稳步推进，全年目标仍有望实现

　　城市一卡通及智慧城市建设始终是公司发展重要战略，公司城市客户稳步增加，与湖南银联继续保持良好合作关系，同时也积极拓展了海南海岛一卡通、成都天府通等项目。凯里项目是公司在智慧城市方面一个标杆案例，7月4日由公司出资设立的凯里智慧城市通卡管理公司完成登记，将作为凯里智慧城市一卡通项目运营人。凯里项目的顺利实施将为公司后续标准化复制积累非常宝贵经验。

　　公司年初提出力争13年实现收入2.3-3.0亿元，净利润5,000-6,000万元，公司短期受下游信息化推进进度影响较大，公司已作诸多战略储备与布局，如果后续储备项目收入贡献和确认时点能好于预期，公司仍有希望完成全年经营目标。

　　“中性”评级，目标价 18 元

　　我们此前预测13-14 年EPS 为0.64 和0.86 元，鉴于公司受短期因素影响略超我们此前预期，适当向下修正公司13-14 年EPS 为0.57 和0.75 元。我们对公司中长期向好趋势依然持相对乐观态度，鉴于公司股价已充分兑现我们前期预期，下调公司评级由“强烈推荐”至“中性”，目标价18 元，对应13 年约32倍PE.(平安证券)

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　　东港股份：智能卡助力高增长，电子发票或超预期

　　投资建议

　　预计公司2013年-2015年EPS分别为0.45元、0.62元和0.80元，当前股价对应PE47倍、34倍和27倍。公司传统票证印刷业务提供业绩安全边际， 智能卡未来两年集中放量奠定高增长基础，未来电子发票和RFID电子标签业务存在不断超预期可能，我们看好公司的持续转型之路，首次给予“推荐” 评级。

　　投资要点

　　智能卡放量，奠定未来两年高增长基础：公司智能卡业务虽然起步较晚，但从近期竞标情况看，整体实力已经与恒宝、金邦达等一线卡商不相上下。目前公司已经通过银联、VISA、Master认证，三大资质在手；并且已中标山东、河南等多省社保，建行、交通、中信、工商等全国性商业银行的智能卡，随着订单放量，产能负荷提升，今年有望实现盈亏平衡，明年毛利率有望达到行业平均的30%的水平。此外，央行2011年发布的《关于推进金融IC卡应用工作的意见》，明确提出自2015年1 月1日起，在经济发达地区和重点合作行业领域，商业银行发行的、以人民币为结算账户的银行卡应为金融IC卡，而目前国内商行每年新增银行卡中IC卡占比仍不到50%，同时社保卡也将在未来几年内持续放量，我们预计明后两年IC卡将集中放量，公司产能投放正值行业需求爆发之际，将充分受益行业高增长。

　　电子发票业务或超预期：电子商务的快速发展推动电子发票业务逐步成为现实。政府和电商均有较高的动力，政府方面可以提高对电商交易的管控和税收增收；电商可以提高自身营运效率和降低成本。电子发票推广已大势所趋。公司参与开发了全国第一张电子发票，在电子发票领域具备先行优势和专业性优势，由公司开发并管理的瑞宏网作为国内领先的电子发票服务平台已经可以实现电子发票的查询，未来可以实现代开电子发票等功能，充分受益电子发票业务的快速发展。我们认为政策的推出有望超预期，包括试点城市和试点商品品类的扩容(江苏已率先扩容到全省)，试点领域有望从B2C向B2B、甚至C2C领域延展，以及实现与企业电子会计系统对接实现电子发票报销。公司作为国内领先的电子发票平台运营商将充分受益。

　　RFID电子标签业务行业空间巨大，值得期待：作为物联网核心的数据釆集技术，RFID标签的重要性将越来越明显。RFID标签可以帮助物流快递业提高效率节省时间，帮助零售业防窃降低损失，帮助制造业改善供应链和绿色回收，另外可以在医学上追踪传染病患者等等。RFID标签受困于成本和行业标准，普及程度受限，但其出色的性能仍然使其在大型物流等领域的渗透率快速提升。根据国家金卡办的数据，2013年我国RFID产业市场规模已达到320亿元，连续两年保持30%以上增速。 随着保尔佳和巴斯夫在导电油墨的开发取得突破，无线射频芯片成本有望下降，此外混合印刷技术的发展也将进一步推动RFID标签成本的下降，未来RFID标签在快递业、制造业、零售业等对成本敏感但空间巨大的领域有望逐步普及取代目前广泛使用的条码技术，行业前景相当广阔。公司是国内最早引入RFID封装线的企业，并且在产能和技术上处于国内领先水平。伴随RFID标签的发展，近年来公司标签业务保持快速发展，2009-2012年收入规模复合增速达到48%。我们看好公司在 RFID标签领域的技术和客户积累，一旦下游应用快速普及，公司有望率先分享行业长期增长的盛宴。

　　传统票证印刷业务提供业绩安全边际：公司传统的票证印刷业务市占率国内第一，公司在行业内耕耘多年，积累了丰富的技术和品牌知名度， 此外由于存在一定的保密需要，传统票证印刷业务有较强的客户粘性， 公司龙头地位稳固，其他竞争对手很难撼动。传统票证印刷业务在众多领域短期内仍然无法无纸化，此外在个性化彩印和定制服务等业务仍有较大的发展空间，我们预计传统票证业务仍将贡献稳定收益和现金流， 构成较高的业绩安全边际。

　　风险提示：电子发票盈利模式尚未确定，存在不确定性风险；传统票证印刷业务受无纸化趋势影响，订单低于预期的风险。(长城证券)

　　天喻信息：基本面良好，长期高成长趋势明确

　　单季度费用计提较多+子公司收入结算延迟，拖累公司全年业绩表现：公司全年业绩表现略低于市场预期，主要原因在于：1、子公司天喻通讯部分收入结算延迟，导致当期处于亏损状态，拖累公司整体业绩表现；2、公司在2013 年第四季度计提较多期间费用，导致单季度成本费用增长明显。我们判断，相关延迟确认收入会在2014 年上半年得到体现，而后续随着规模效应体现公司整体费用率将呈持续下降态势。我们认为，公司总体经营状态依然良好，未来高增长趋势依旧明确。

　　智能卡类业务仍处高增长阶段，确保公司业绩持续增长：我们重申，公司智能卡类业务两大利基市场处于爆发增长期，具体而言：1、中国金融IC卡行业仍将延续爆发增长态势。伴随2015 年EMV 迁移时间节点的临近，各大银行必将加快EMV 迁移进度，行业竞争成为金融IC 卡增长的内在驱动因素，我们预计，2014 年金融IC 卡发卡量将会达到5 亿张，较2013年实现翻倍式增长；2、移动支付加速发展的行业拐点已然来临，行业处于超预期发展阶段。中国移动支付发展的客观条件已然成熟，运营商移动支付业务的竞争将会成为2014 年行业爆发的主要驱动因素。中国电信已经加大移动支付推广力度，试图追赶中国移动在此领域形成的领先优势，运营商移动支付领域竞争加剧的趋势十分明显。与此同时，银行、互联网厂商争相参与移动支付产业链，进一步推动移动支付发展普及。两大利基市场的爆发将能确保公司业绩持续增长。

　　服务业务持续发力，奠定公司长期成长基石：公司在分享卡类业务高景气度的同时积极布局服务业务，目前公司通信运营+教育云平台+移动支付运营的服务业务布局基本成型，将为公司提供长期成长动力。具体而言，无线城市业务已经进入收获期，成为公司新的利润增长点。而教育云和移动支付服务业务市场空间广阔，公司有望依托自身优势长期受益。

　　投资建议：我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.40 元，1.05 元和1.47 元，重申对公司的“推荐”评级。(长江证券)

　　

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关键词：互联网金融 走进新时代 互联网 新时代 倒计时 走进新时代 网上银行 金融服务 互联网 手机银行

乐视网：业绩符合预期，生态均衡发展

　　视频广告增速超100%，营收将达8亿元：根据iResearch数据，2013年我国视频广告行业市场规模保持46%高速发展，在网络广告总体市场规模的比重进一步提升至7.1%。上市公司“平台+内容+终端+应用”的完整生态战略使得公司各项业务得以均衡发展，使得公司的平台价值得以凸显，视频广告业务增速明显高于同行业水平。

　　2014伊始推70寸大屏，2013超级电视销售量超30万台：截至2014年1月15日，乐视TV智能终端总销售数突破120万台，其中超级电视总销售数量超高30万台。同日，公司发布新产品MAX70以IMAX影院级超大屏主打，音效上采用第二代魔音系统，交互上采用最新的全体感智能电视系统letvUI3. 0+全体感操控+超级遥控器Pro的特色配置，同时附加海量在线高清内容。首批工程版定价仅为6999元，量产版定价8999元。乐视新品将再次颠覆电视业。

　　盈利预测

　　公司以打造“平台+内容+终端+应用”的乐视生态为战略，走差异化的横纵相结合的一体化发展模式，未来这种四位一体的战略将得到均衡发展。我们预计2013年-2015年公司全面摊薄EPS分别为0.35元，0.59元，0.85元，对应当前39. 20无的股价，市盈率分别为143倍，84倍，58倍，上调至“买入”评级。

　　风险提示

　　整合不确定的风险；内容市场竞争加剧的风险；版权波动加剧的风险。(财达证券)

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　　网宿科技：“流量快速增长+利润率提升”推动公司业绩持续超预期

　　2013年扣非后净利润增长122%-156%，“流量快速增长+利润率持续提升”驱动公司业绩持续超预期。公司2013年非经常性损益1299.53万元，去年同期1021.73万元，公司扣非后净利润同比增长122%-155%，主营增长持续超预期。我们认为公司持续高速增长的原因主要有两个：1、互联网流量快速增长，行业CDN需求旺盛：CDN以流量计费，伴随智能手机、IPTV/OTT盒子等各类智能终端渗透率的不断提升，各类跨终端互联网应用、内容呈现爆炸式增长；2、利润率持续提升：公司产品结构、成本结构、客户结构不断优化，高毛利率的产品及电商、政企客户占比逐步提升。此外，服务器、带宽利用率有所提升，拉动综合毛利持续攀升，再加上公司费用控制得当，公司利润率持续提升。

　　2014年互联网流量仍将维持快速增长，公司CDN收入高增长可期。2013年全球固网互联网流量增速超过34%，我国流量增速超过50%，在高清网络视频、电子商务、网络游戏等互联网应用不断渗透的背景下，2014年固网流量保持高增长仍是大概率事件。公司CDN产品主要通过流量计费，因而在产品成熟期，流量高增长将对公司营收增速形成有效支撑。

　　移动端CDN产品及政企客户收入占比提升将成2014年新亮点。4G牌照发放意味着手机网速瓶颈从带宽上限转移至“中间一公里”的CDN主网，对于更为追求用户体验的APP厂商而言，使用CDN需求的迫切性有望大幅提升。公司移动CDN产品推出在即，2014年有望成为公司发展的新亮点。此外，2014年公司将政企客户拓展作为重点之一，政企客户收入占比有望进一步提升，从而带来公司毛利率的持续攀升。

　　收入快速增长&利润率持续提升，公司业绩高增长可期，维持“推荐”评级。受益于流量的高速增长及CDN价格的平稳，公司收入端有望维持快速增长；近几年公司内控优异，随着公司高毛利率产品占比不断提升，公司利润率不断提升，业绩增速有望高于收入增速。我们上调公司13-15年EPS分别为1.50、2.29、3.30元，当前股价对应PE分别为67、44、30倍，维持“推荐”评级。(长江证券)

　　中青宝：经营改善拐点明确，内生、外延协同推动发展

　　业绩符合前期预告，实现快速增长。公司前期预告归属母公司股东净利润同比增长100%-130%，实际业绩落于此区间符合预期。公司业绩的快速回升主要来自于两方面：一方面，公司的传统主业端游、页游营收状况稳定增长；另一方面，公司强化了运营管理，严格采取“产品精细化运营模式”，提升了对于研发、营销费用的投入效率，前三季度的销售费用和管理费用分别从去年同期的49%和28%降到了31%和23%。

　　今年经营改善的拐点明确。前三季度利润逐季均实现较快增长，Q3 增速再上一个台阶：Q1、Q2、Q3 的营收增幅分别达41%、47%、36%，而归属母公司股东净利润的增速则分别达111%、57%、269%，显示公司的业绩在去年的低点之后，今年实现了较快增长，拐点明确。

　　公司调整战略后，在保持端游、页游稳定的基础上重点发展手游，业绩有望迎来较大的爆发弹性。手游业务线包括母公司新成立的手游业务战略子公司首游互动、并购的擅长重度游戏的美峰数码、擅长轻度游戏的苏摩科技三者共同组成，在仙侠、魔幻、体育竞技、卡牌等各种题材类型有丰富的布局，一旦流水取得好的表现，将带来较大的业绩弹性。

　　和兆驰股份合作显示公司在电视等多维终端布局的发展思路。在互联网电视发展的步伐越来越快的背景下，公司此举显示了较强的前瞻性，有望放大优质内容的变现价值。

　　给与公司“推荐”评级。公司业绩改善拐点明确，利用资本平台内生、外延并进思路开始明晰，预计2013~2015 年EPS 0.2、0.57、0.9 元，合并备考eps 则预计达0.3、0.65、0.95 元，给与“推荐”评级。(长江证券)

　　海虹控股：正面解读业绩，坚定看好PBM业务

　　正面解读业绩指标，主营业务明显好转。公司2013 年上半年收入增长40%，盈利下滑30%。收入的增长主要是因为医药电子商务大幅增长达36%，盈利的下滑主要是公司香港投资公司投资亏损1400 万。单从上面的指标看，公司上半年业绩的波动主要来自于投资收益亏损，业绩风险较大。但从其他指标看，扣非之后的净利润为1700 万，相比去年-475 万有很大的改善，排除投资收益的波动之后，公司的主营业务有了较好的增长，主要来自于毛利高达74%的医药电子商务。另外还有两个指标需要我们关注，销售费用增长4700%以及研发费用增长224%，主要是医疗福利管理业务的拓展以及平台研发投入增加所致，也印证了医疗福利管理业务还处于全国推广和研发改进的磨合阶段，可能在公司今年的业绩中体现不出来，但却是未来业绩增长的关键，目前公司在全国的推广非常顺利，凭借自己的技术优势和完善的模式，我们仍坚定看好此项业务未来的发展。

　　PBM 业务的广度与深度推广成绩显着。公司上半年在PBM 业务领域业绩很多，在浙江、广东等接近20 个地区和ZF合作，从广度上覆盖更多省份。公司与中国人民财产保险股份有限公司福建省分公司、交通银行浙江省分行签署合作协议，将公司PBM 业务从深度上进行扩展。保险公司PBM 管理动力更足，而银行合作则为公司吸引客户提供了更好的模式，凭借这些努力，PBM 业务模式不断完善和改进。

　　盈利预测与估值。公司13-15 年的净利润为3100 万、6400 万和1.22亿元，分别增长36%，108%和92%。EPS 分别为0.03、0.07 和0.14元，我们维持“增持”评级，目标价24 元。(宏源证券)

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　　综艺股份：整合资源促转型，布局移动互联网迈出实质步伐

　　新设子公司布局移动互联网，推动信息产业链延伸发展

　　公司此前新设立的综艺科技子公司业务涉及移动互联网相关的技术、产品、平台的开发、运营、投资、并购、服务及互联网金融，注册资金3亿元。本次收购从游戏切入移动互联网，将有助于公司整合现有资源，推动信息产业链延伸发展。

　　拟收购掌上飞讯，迈出转型移动互联网的实质性第一步

　　掌上飞讯公司2013年实现收入1.3亿元、净利润4,449.7万元，是国内最早一批进入移动网络游戏开发领域的企业之一，积累了丰富的手机游戏、PC网络游戏开发和运营经验。目前公司已开发超过百款手机游戏，并成功发行和运营了超过6个系列的手机网络游戏，其中“明珠”系列产品已走向海外，《龙斗士》在去年3月份月营收便突破千万。设立综艺科技是综艺股份转型移动互联网的标志事件，本次收购则是迈出转型的实质性第一步。

　　盈利预测与估值

　　预计公司2013~2015年EPS分别为-0.33、0.22、0.41元/股，当前股价分别对应2014~2015年40倍、21倍PE.

　　风险提示

　　新业务拓展低于预期；

　　资源整合低于预期；

　　太阳能业务盈利持续下滑。(广发证券)

　　焦点科技：设立教育科技公司，完善公司产业链

　　设立教育科技公司，完善公司产业链。本次投资设立教育科技公司，是延伸公司产业链，将服务转化为业务，增强市场竞争力的一项重要举措，将为公司客户更好的提供外贸咨询服务以及提升外贸人才的职业竞争力起到重要作用，提升公司客户在国际贸易中的竞争力；另一方面，通过联合设立子公司，公司将依托各投资主体在计算机软件技术研发、销售、服务等方面的经验，加大教育科技公司在市场中的竞争力。自公司旗下的焦点商学院成立以来，公司先后开展了一系列的培训课程，为中国制造网会员企业的成长与发展提供了有利支持。

　　收费会员数量与收入增速小幅下滑。公司2013年第一季度实现收入1.18亿元，同比增长9.22%，实现净利润2271万元，同比减少9.75%。同时，公司预计2013年上半年归属于上市公司股东的净利润变动幅度在-20%至10%之间，营收增长但净利润出现小幅下滑，主要是由于收费会员数和收入增速有所下滑，而经营成本持续增加，人力成本不断提高。整体来看，公司经营情况较为稳定。

　　盈利预测与投资建议：

　　维持“增持”评级。公司旗下“中国制造网”会收费员数量稳定，市场占有率逐步增长，此次设立教育科技公司，为更好的服务客户提供了平台，保障了公司未来业绩的稳步增长。我们预计公司2013-2015年EPS为0.99元、1.03元和1.07元，以当前39.80元的股价分别对应40倍、38倍和37倍PE值，我们维持对公司“增持”的投资评级。

　　风险提示：新公司的设立将大大增加公司对客户的服务质量，但能否对公司业绩产生积极影响，存在一定的风险(山西证券)

　　拓维信息：教育、手游、彩票一个都不能少

　　核心观点：我们判断，2014年在线教育将成为市场一大热点，而近期全通教育新股发行很可能成为在线教育相关概念股的引爆点，维持增持评级。

　　推荐逻辑：1、2014年全通教育与拓维信息在教育方面的规模将不相上下，全通股票的稀缺性将带来拓维信息的投资机会；2、2014年公司在手游领域将全面发力(海外代理+自由研发)，我们预计利润贡献将达到7000万左右(考虑外延并购预期会更高)，超出市场预期；3、公司在彩票方面的布局被市场忽视(早在2010年就有介入彩票的销售业务)，我们判断2014年公司将在彩票方面有所作为。

　　业绩预测调整：由于2013年下半年公司部分游戏水流低于我们预期，故下调2013年的业绩预测；基于对4G带来行业增速加快的预期，分别上调2014、2015年业绩预测。预测2013-15年EPS0.14元(下调0.11元)、0.33元(上调0.03元)、0.62元(上调0.14元).

　　目标价上调至36元：1月8日股价已突破我们前期24元的目标价，基于对行业和公司的看好，按照PEG的估值方法(2013-2016年预测业绩复合增速100%，取PEG为1.0)我们上调目标价至36元，50%空间。(国泰君安)