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为什么基金经理可以不考虑投资者风险偏好情况?
为什么基金经理不直接投资市场指数？

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关键词：基金经理 投资市场 市场指数 直接投资 风险偏好 投资

为什么基金经理可以不考虑投资者风险偏好情况？因为基金将众多投资者的资金集中起来，是一种集合理财。如果基金经理要考虑每一个人的风险偏好，就会出现各种不尽相同的投资策略，使基金管理陷入混沌状态。所以，基金应由基金管理人制定投资策略、进行投资运作。通过汇集众多投资者的资金，积少成多，有利于发挥资金的规模优势，降低投资成本。中小投资者由于资金量小，一般无法通过购买不同的股票分散投资风险。基金通常会购买几十种甚至上百种股票，投资者购买基金就相当于用很少的资金购买了一篮子股票，某些股票下跌造成的损失可以用其他股票上涨的盈利来弥补。因此可以充分享受到组合投资、分散风险的好处。

为什么基金经理不直接投资市场指数？这个问题还要看基金经理的投资策略。有一种基金叫指数型基金，是一种按照证券价格指数编制原理构建投资组合进行证券投资的一种基金。从理论上来讲，指数基金的运作方法简单，只要根据每一种证券在指数中所占的比例购买相应比例的证券，长期持有即可。对于一种纯粹的被动管理式指数基金，基金周转率及交易费用都比较低。管理费也趋于最小。这种基金不会对某些特定的证券或行业投入过量资金。它一般会保持全额投资而不进行市场投机。但是，不是所有的基金都愿意如此被动，根据不同的市场情况和投资需求，基金经理可以采取更为主动的策略。

以下是引用寂寞天使在2008-2-20 11:30:00的发言：
为什么基金经理可以不考虑投资者风险偏好情况?
为什么基金经理不直接投资市场指数？

the first question:  购买基金，就是相信这个基金经理也即专家能够比投资者更能管理好资金，更相信这个专家的风险偏好。不同的基金有不同的风格，有的是稳健型的，有的是激进型的，投资者可以根据自己对基金的特点及其经理的以往业绩来选择。而一旦选中了某个基金，基金经理是不会参考某个投资者的风险偏好的。

the  second one: 有一种基金叫做指数型基金，就是直接投资市场的，这种投资叫做消极性投资，这个基金主要投资于某个指数的标的物。但是不是每个基金经理都选择投资市场指数，专家理财就体现在他比普通投资者有更好的专业背景，实践经验，所以他会利用这些优势，选择一些能够跑盈指数的组合。

感谢楼上的完美补充～～～

为什么基金经理可以不考虑投资者风险偏好情况？

基金并非完全不考虑投资者风险偏好情况，基金的种类就是依据投资种类以及风险偏好情况设定的。
另外，理论上说如果可以用无风险利率借贷，投资组合的配比就与风险偏好程度无关了，基金投资者可以通过投资无风险资产来间接地达到这一效果。

5楼的第一问答到了要点，投资者可以投资基金后通过借入借出无风险资产调整自己的偏好
2，3楼的都没有答到第二问的要点（自己感觉的），有效市场是不存在跑赢市场的证券分析师的。被动投资和主动投资的回报相同（理论上是），而且2楼的姐姐第一问说的很明白，股票越多分散风险越多，那购买市场组合是很好的选择。

感谢上面的所有回复。。

以下是引用寂寞天使在2008-2-21 20:07:00的发言：
5楼的第一问答到了要点，投资者可以投资基金后通过借入借出无风险资产调整自己的偏好
2，3楼的都没有答到第二问的要点（自己感觉的），有效市场是不存在跑赢市场的证券分析师的。被动投资和主动投资的回报相同（理论上是），而且2楼的姐姐第一问说的很明白，股票越多分散风险越多，那购买市场组合是很好的选择。

可问题是，我们的市场是有效市场吗？在我国这种政策市，政策风险占据了主导地位，不可分散风险占比过大，就连弱式有效都没有达到吧。

如果你的问题是基于理论，那你的回答没错：市场组合包含所有的风险资产，所有单个资产的风险都在组合里被分散，所以市场组合是完全分散风险的组合（completely diversified portfolio）；但结合现实的话，采取主动一点的策略，能够跑赢市场的基金还是存在的。

解释一下你的疑问
疑问一：市场有效不是说市场没有政策风险，而是政策风险能够根据市场有效程度的不同，很快反映到股票价格上面，我觉得中国股市比较有效，昨天刚知道浦发增发就下跌，反映的挺快的
疑问二：结合现实的话，采取主动一点的策略能够跑赢市场的基金不能证明理论的错误，其一，因为理论里面谈的是期望收益，不是个别样本的收益，也就是说不是每个都和市场同收益，有些高有些低，其二，市场有时候会发生小概率事件，仍10次硬币都是正面的人同样面对这正反都是50%的法则，只是他比较幸运。

首先，有效市场理论认为在充分有效的资本市场中，证券价格可以充分反映所有可获得的信息。仅仅昨天浦发增发的消息反映到了今天的市场，就可以论证市场的有效性吗？证券的价格是否已经反映了成交价格、成交量等所有过去的信息？是否已经反映了公司的盈利宣告、股票分割、红利宣告等所有公开的信息？是否已经反映了所有公开信息、私人信息及内部信息？这些问题都值得我们去继续探究。

其次，我说的跑赢市场并不是要怀疑理论的正确性，只是想说明，理论要结合现实，我们讨论的是基金经理对资金的运作。对于理论中的一些假设和观点，尽管和现实有差距，但对它们进行一些放宽和调整只会对模型产生可以忽略的微小影响，并不会改变其主要涵义和结论；另外，检验一个理论从来不会基于它的假设，而是它如何解释和帮助我们预测现实世界中的行为。

[此贴子已经被作者于2008-2-21 23:51:26编辑过]