投资语录

【挖掘牛股前的小功课】

市值是我们参考的第一要素，一家公司的是否具备爆发的潜力，前提是市值不能太大，其次是业务具有一定的爆发性。

小小辛巴：市值小、市净率低、业绩困境反转、价格安全度高是主要逻辑。

小小辛巴：销售额最能反映一家企业的真实价值，当一家企业销售额庞大，且毛利较高时，如果市值比其销售额还低的话，那就显然是低估的。

大牛股从哪里来？从那些“能成为大公司的小公司”中来。网宿的成长至少告诉我们以下几点：一是主业一定要同新经济合拍，二是一定是家小公司，三是连续几个季度高增长，四是上市三年左右。

杨典：终极的目标就是一个，这家公司会增长，而且会给老股东带来收益，什么意思呢，首先未来净利润会有一个很好的成长，但光是净利润成长还不够，这个成长不是以牺牲资本回报率为代价的，就是说不是靠低水平资本回报下的不断融资带来的成长，或者说可以融资，但是ROIC（投入资本回报率）或ROE（净资产回报率）应该很高，至少在20%多以上的，老股东会受益于规模和利润的增长。

杨典：从投资的角度来讲，我关注的是公司未来的成长能不能给股东带来收益，包含两个概念，第一，公司未来的业务能成长 ，从而使净利润保持增长；第二，公司净利润的增长能够使老股东受益，也即不仅是靠简单的外延扩张带来的增长，资本回报率要足够高。。

范勇宏：如何选择成长股？
如何选择成长股？成长股投资大师都有经典论述，给出了具体的选股标准。

费雪给出了15 条“军规”，

巴菲特：最好是消费垄断企业；产品简单、易了解、前景看好；有稳定的经营史；经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先；财务稳健；经营效率高、收益好；资本支出少、自有现金流充沛；价格合理。

彼得· 林奇：公司规模小；新成立时间不长；年平均增长率20%~25%；采用PEG估值及未来的变化趋势寻找目标；投资快速成长型公司一定要弄清楚增长期什么时候结束，要明白自己的买入价格等。

托马斯· 罗· 普莱斯(Thomas Rowe Price，普信集团创始人)：“经过几年的思索，我现在越来越坚信，最好的价值投资方式是，找到一个仍处于成长周期内的产业，判定该产业内最具发展前景的公司，并长期持有这些股票。”他的选股标准是：非同凡响的市场和产品开发能力；行业内没有强有力的竞争对手；不受ZF的严格管制；人力资源总成本极低，但单个雇员待遇较优；每股收益能保持较高的增长率。

雪拜· 科伦· 戴维斯：优秀的公司在经济不景气时，反而可以利用竞争对手的退出在未来获得更大的发展，投资领域也有“瑞雪兆丰年”。“长期成长投资法”的精髓在于，在低价位买进能够持续成长的公司并长期投资，在选股时主要考虑以下因素：第一流的管理、管理层持股比例高、资本回报率高、运营成本低、不断扩张或主导的市场份额、成功的收购纪录、健康的资产负债表、产品或服务不会过时、成功的国际化运营、创新。

选择成长股的标准很多，概言之最基本的标准无外乎管理层、公司治理、盈利模式的核心竞争力等方面，结合A股市场的具体情况，可以归纳为6 个标准：

1. 广阔成长空间：行业销售总额较大且持续增长、公司市场份额持续提升、市值较低。

2. 优秀的商业模式和独特的竞争优势：产业链地位有利、盈利能力强、存在行业壁垒(品牌、渠道、技术、资源等).

3. 卓越企业家精神：核心人物威望高、具有正确的战略眼光、管理团队稳定、执行力强。

4. 良好的公司治理结构：股东和管理层利益一致、管理团队激励充分。

5. 良好的沟通关系：公司公开透明，与投资者保持良好关系。

6。合理的估值水平：市盈率(PE)、市净率(PB)、市销率(PS)等较低。符合这些基本标准后，还必须进行深入地调查研究，通过走访竞争对手、上下游企业和企业内部各阶层的人员，更深层次地了解企业，判断企业竞争优势的可持续性。

乐享投资:寻找最伟大的投资机会：旧行业的颠覆者
真正了不起的投资机会来自已经存在的市场（旧行业），这里有着现成的巨大市场空间，当一家优秀的中小型企业能够以创新的方式颠覆老行业市场格局，超越老行业中其他大公司的时候，最好的投资机会就出现了。判断一个公司为颠覆者的依据是这个公司有独特的、与业内其他公司不同的经营模式。老行业中的中小型公司高成长主要通过提高行业内市场份额的方式。以上这些伟大的公司都属于这类投资机会。

相当于有更好的产品或者模式颠覆原来的巨大市场。

首先必须受宏观调控关联较小，通货膨胀基本不影响公司成本；
    同时，远离周期特征强的行业，并非单纯依靠涨价提高利润的驱动模式；即使在熊市中，机构持仓不会出现大的波动；   
    其次，企业必须处于高速成长期，未来3年内增长能连续保持50％以上，有足够安全边界；
    而企业发展依赖于技术进步和自主创新。
    但最根本的是，股票池中必须筛选掉概念性质的炒作品种。

对于一般人而言，这成绩已经很不错，但我们是私募，是有想法的！ 最后我们总结的核心关键，是我们的投资应该选择更加有长景气周期的公司，而不至于让我们操心什么时候就应该赶紧跑路，这样的公司才是更能赚大钱的。