夏普指数常常被业内用来比较不同基金的投资水平,其核心主要包含两个参数,一个是收益期望,另一个是波动率(或标准差)。一般来说,不同的基金由于投资方式和理念不同,会有不同的期望收益和波动率,对这些基金的比较有点类似于“比较蚂蚁和大象谁的力气大”。
因此,要想进行比较,最好的方式是统一一个标准,或者说是把某个参数变成一样的,然后比较另外一个参数的大小。
这里的夏普指数,就有点类似于把蚂蚁和大象能举起的最大重量除以他们各自的体重,得出谁的力气大。
在谈到夏普指数时,我们必须要考虑的是几个重要的假设前提,1、无套利;2、无摩擦;3、能随时以市场利率借到任何数量的资金。不考虑这几个前提条件,就不能完整地理解夏普指数。
下面通过两个不同基金收益的例子来说明。
A基金未来收益为5.51%和5.49%的可能性各自为50%;
B基金未来收益为30%和10%的可能性各为50%;
市场的无风险收益率为5%。
通过简单地计算可以得到A的夏普比率高于B,但明显B未来的收益高于A,那么A基金如何证明自己实际比B基金要优秀呢?实际上这里我们可以通过向市场融资借贷来实现,也就是前面假设的第三条。
作为一个投资者,他向银行借贷100元,利息为5%,然后投向B基金,一年后收入为130元和110元的可能性各为50%,连本带息还给银行105元,最后他的收入为25元或者5元,波动差为20元。
但如果他决定投资A基金,那么他可以向银行借贷10万元,利息为5%,一年后他的收入为105,510元和105,490元的可能性也各为50%,连本带息还给银行105,000元后,他最后的收入为510元或者490元,波动差也为20元。
这样一比较,A基金的优势就出来了。在同样波动差为20元的条件下,A基金的收入明显比B基金高多了。
这就像中央十台的一个纪录片《动物运动会》(我很喜欢看这个纪录片)中的那样,“要么把蚂蚁放大到大象那么大,要么把大象缩小到蚂蚁那么小,然后再看看谁的力量大”