一、 加拿大金融业概况 据"加拿大金融消费管理局"统计，加拿大金融服务业直接从业人员超过50万人，间接产生的就业岗位亦超过50万；金融服务出口价值每年达500亿加元以上；金融业对加拿大的国内生产总值（GDP）的贡献率达5% ，仅次于制造业。来自金融业的税收每年达90亿加元；"世界经济论坛"在其最具国际竞争力的金融业排行榜中，加拿大排名第5。加金融业被普遍认为是目前世界上最安全、最健康的金融业之一。 加金融业主要由银行、信用联盟、人寿医疗保险、证券、财产和伤害保险、共同基金、风险投资等构成，经营其中的公司达数千家。现按上述分类分述如下： 1、 银行业 发展梗概 加拿大第一家特许银行成立于1817年的蒙特利尔。20世纪50年代前，加银行业的主要功能还只是接收存款和发放商业贷款。50年后开始了急剧变革。一方面，经济增长、客户需求变化和国际贸易的急剧扩大，促使银行不断推出新服务和新产品。另一方面，银行业开始面临来自其他金融机构日益激烈的竞争。1954年和1967年，加"银行法"两次修改，使银行可根据市场需求向客户提供按揭和消费贷款等新产品。1987年和1992年，加拿大金融机构法和"银行法"再次修改，允许银行开办经营信托和证券的子公司。 加拿大境内目前共有14家本土银行、33家外国独立银行和20家外国银行分行(见附1)。上述银行管理的资产共计1.7万亿加元。在包括保险公司、信托公司、信用社等在内的所有金融机构持有的境内资产中，70% 由银行持有。加拿大六大本土银行（加拿大皇家银行、道明银行金融集团、加拿大帝国商业银行、丰叶银行、蒙特利尔银行、加拿大国民银行，其资产额排序见附2）又持有全部银行资产的90%，并在全国拥有8千多个营业网点和1.7万多个自动取款机。"六大"银行还在美国、拉丁美洲、加勒比、亚洲等国外有广泛的业务。2001年，"六大"银行的毛收入中约有33%来自国外经营。 2000年，国际货币基金组织开展了一项"金融业稳定评估"，认为加拿大金融体系是世界上最稳定先进的金融体系之一。据加财政部资料称，加拿大金融体系具有完善的监督管理系统，银行的运作符合国际标准，而服务费用、信用卡成本以及中期贷款利息等低于其他发达国家银行。加银行具有高效的支付系统。2001年清算了44亿笔交易，价值达3.3万 亿加元。网上支付也逐年大幅增加。加银行经营业绩普遍良好。2001年，"六大"银行净收入达97亿加元，主要来自财富管理、零售和投资产品。银行既占领着企业借贷（例如中小企业融资）、存款、住房按揭、消费信贷等传统阵地，在目前金融业中成长最快的财富管理方面也当仁不让。 加拿大除"六大"本土银行外，还有7家本土小银行。这7家小银行只占加全部银行所持全球总资产不到2%的比例。 加境内的外资银行目前持有的资产占加境内全部银行资产的7%。长期以来，加只允许外资银行组建独立法人，使外资银行不能发挥其母公司的资本优势。1999年加通过立法允许外国银行设立分行。截止2001年6月，已有11家外国银行成立分行的申请获加财政部批准，另有一批外国银行在申请中。根据上述立法，外国银行可以设立服务分行或借贷分行。服务分行可以接收高于15万加元的存款，但借贷分行不得办理存款，只能从其他金融机构借贷。 加财政部资料显示，近几年加拿大的银行业绩逐年增长。2000年，"六大"银行的总资产持续增长，普通股收益达16.8%，高于世界大银行平均14.5%的收益。利息收入作为传统的主要收入的同时，银行的非利息收入目前已占银行毛收入的55.6%。非利息收入包括共同基金和财富管理、证券包销、衍生类产品交易、资产证券化、信用卡交易、外汇兑换以及储蓄、支付等产生的服务费。 监管机构 国际货币基金组织在"金融业稳定评估"中认为，加拿大的银行监管以综合监管为重点，以风险为中心，有利于监管当局对付金融机构近年来面临的挑战。加拿大的银行成功经受了上世纪80年代发展中国家的债务风波、90年代初期的房地产滑坡和几年后的亚洲金融危机，体制上没有出现任何问题。 在监管方面，加银行主要受下列因素制约： -银行法。根据该法，联邦政府负责监管全国银行业。但银行分支机构的某些活动，如信托服务和证券买卖等，由所在省（区）管辖。 -加拿大金融机构监管局。负责监管所有应由联邦监管的金融机构和养老金计划。该局的主要职责是保护投保人、存款人和参加养老金计划的人免于不当损失，创造和维持一个有利于增强公众信心的良好氛围。 加各银行实行的管制资本比率均高于加拿大金融机构监管局依照国际清算银行的资本标准所制定的管制资本比率。该局1999年为银行制定的风险资本指标是，核心资本（股本 + 公开储备金）至少为风险加权资产的7% ，总资本（核心资本 + 未公开储备金、损失准备金等）至少为风险加权资产的10%。 1996年，加拿大建立了早期干预系统，以便对陷于困境的金融机构进行适当干预。1998年引进了一套全新的风险监督机制，以实行微调保证监管措施在急剧变化的金融市场上仍然有效。 加拿大金融机构监管局有权以行为不当为由撤换银行董事或高级管理人员，有权对违反金融机构法律法规的机构或个人给予经济处罚。 -加拿大银行（中央银行）。除履行央行一般职责外， 加拿大银行还参与某些银行间的担保活动。例如1999年，加拿大开始实施大额转让系统（LVTS），为支付提供结算担保。系统参与人必须将抵押品质押在央行，央行则保证在有参与者赖帐的情况下，其他参与者能得到结算。即使在同一营业日有一个以上参与者违约拖欠，且其造成的损失可能超过抵押品的价值，央行仍然担保结算。 -加拿大存款保险公司。为储户提供存款保险，维护储户合法权益。推广完善的商务和金融标准，强化加金融系统。 为确保监管体系跟上金融业的变化，联邦政府加强了对金融服务对象的保护。现行的"银行法"包含多项条款保护消费者合法权益，包括要求披露有关借贷成本和捆绑销售措施的信息等。 据悉还要成立加拿大金融服务调查局，专门处理消费者和小企业对金融机构的投诉。这将是一个独立机构，介于政府和金融机构之间，董事会成员多由金融服务界之外的人士组成。 银行股权规定 按2001年10月24日生效的C-8法案，股权超过50亿加元的银行须由社会持股，单一投资者的有表决权的股份不得超过20%，无表决权的股份不得超过30%。股本在10亿--50亿加元之间的银行，允许持股人相对集中，但须有35%的有表决权的股份上市；股权在10亿加元以下的银行，只适当核验投资人，对所有权不设限。 新法案虽然有利于银行间搞战略联盟和重大股权置换，但新法案还规定，股本超过50亿加元的银行要兼并，须将兼并方案提交工业部竞争司、加拿大金融机构监管局、财政部、众议院金融委员会和参议院银行、贸易和商业委员会，供其审查。 新法案仍鼓励适当的竞争。例如：成立银行的最低资本金从1千万加元降至5百万加元；允许成立社区银行、允许大零售商等商业企业拥有银行。
www.6park.com 4. 共同基金业 2002年12月，在加拿大营业的基金管理公司共75家。最大的10家共同基金公司（见附6）的市场份额1992 ? 2002年间增长了7个百分点，占全部资产的73%（2002年末）。该行业还有111家经纪人公司从事共同基金的销售。2001年，该行业从业人员共90，000人。 发展梗概 上世纪90年代是共同基金业增长最快的时期。其资产总额10年增长1，700%。业内分析人士认为，有这样高的增长首先是因为银行进入基金市场使这类投资产品在普通消费者中间得到普及；其次随着二战后婴儿潮一代接近退休年龄以及人口老龄化加剧和人口预期寿命提高，共同基金作为个人储存资金以应对退休生活的一种手段日益受到欢迎；再者90年代存款利率普遍较低，而股票市场强劲，这意味着在银行存款不如投资股票收益高；第四，共同基金提供专业化管理和风险分散管理，而操作成本较低，这对投资人来说意义不浅。 行业结构 共同基金通过销售共同基金股票或基金单位进行集资。投资人将一定数量的货币存入共同基金，换回与他在共同基金内所占资产比例相同的股份或基金单位。大多数共同基金由信托公司组成。信托公司提出基金的目标和投资策略、推荐管理团队、分销商和托管人。根据信托协议，基金单位持有人有权表决和参与有关审改基金基本目标、更换基金经理或审计人员的会议等。共同基金聘请专业经理人管理投资。投资要达到某些特定的目标，如资本增值、资金顺畅流动、风险低等。共同基金是流动性高的投资手段。这意味着除某些限制外，新投资人可以随时购买基金单位或股票，老投资人可以随时抛售手上的基金单位或股票。 上文提到，该行业分为基金创建者和销售者，而银行和信用社等金融机构两方面都参与。专事创建共同基金的公司，往往通过投资顾问、财务策划人、共同基金交易商或人寿保险代理商等销售基金；银行、信用联盟等则通过其零售分支机构和经纪人等推销自己的基金。 2002年12月，加境内共有75家共同基金公司，保荐着1，956个共同基金。每一共同基金试图从风险、资金流动性、收入和税务处理等各方面满足不同投资人的不同需求。另有111家经纪人公司从事共同基金的销售。 像其他金融机构一样，共同基金也在经历重组过程。 共同基金产品 共同基金分三大类：货币市场基金、收入基金和股票基金。往下还可细分。例如，股票基金以风险高低可分成多类；以特定的市场指数计，又可划分成许多类（如S & P / TSX 复合指数）。收入基金包括债券基金和按揭基金。平衡基金由上述主要类别的基金组合而成，以基金多样化为手段实施风险管理。 货币市场基金投资于短期货币市场票据，如国库券、商业票据和短期政府债券。此类证券风险低、流动性高，但回报率往往低于其他基金。债券基金投资于政府或公司债券，以图获得较高回报并保证本金安全。股票基金投资于公司发行的普通股，以图资本增殖。后一类基金的风险高于货币市场或债券市场，但潜在回报率较高。股票基金被认为是良好的长期投资，因从历史上看，普通股的业绩长期以来超过债券和货币市场票据的业绩。股利基金投资于支付股利的优先股和普通股，以获股利税减免和资本增殖之利。按揭基金主要投资于住宅按揭，但也可包括商业和工业财产按揭。不动产基金则投资于产生收入的不动产。按揭基金提供收入和安全保证，而不动产基金则通过资本升值获得长期增长。 目前加拿大市场上有两种新基金日益收到欢迎。一是克隆基金，一是固定费帐户。克隆基金可以加入记名退休储蓄计划（RRSP），它利用衍生类产品达到效仿外国共同基金回报的目的。固定费帐户下，经纪人管理一个由股票、债券、现金和共同基金等构成的投资组合, 收取固定年费，而不是按交易量收费。 2002年12月，共同基金的50%是股票基金、17%是平衡基金、15%是货币市场基金。股票基金内，资产的56%投资于外国普通股，其余投资于加拿大普通股。 销售网络 单纯创建共同基金的公司往往通过投资顾问、金融策划人、共同基金交易人和人寿保险经纪人等销售基金。约三分之一的公司聘用销售队伍，另三分之二通过邮件、电话和互连网直接向公众推销基金。2002年，加拿大共有111家交易公司销售共同基金，包括通过互连网从事交易的折扣经纪公司。 加拿大的银行和信用联盟亦积极从事共同基金业。它们通过零售分支机构和经纪网络销售其产品。银行近来还开始通过其零售分支机构销售第三者共同基金，重点放在较大的制造商产品上。 资产和收入 共同基金的资产总额从1990年末以来迅猛发展。外国基金的资产份额亦从1990年的17%，升到2002年的30%。外国基金资产份额上升主要得益于加拿大政府放宽记名退休储蓄计划(RRSP)中的外资构成比例的举措，即将1990年的10%上限，在2001年放宽到30%。与此同时出现了深受记名退休储蓄计划(RRSP)投资人喜爱的外国克隆基金，这也促使外国基金所持资产增长。 总资产的增长有两个来源：新共同基金的销售和原有资产的增长。1990年到2001年期间，资产的增长主要靠出售新的共同基金。然而，由于2002年全年股票市场变化无常，新基金的销售额从2001年的286亿加元一下跌到34亿加元。而零售经纪人提供的收入信托和不动产信托等其他投资票据则大获成功，也导致新共同基金的销售下降。 共同基金创建者和销售者的收入来自管理费、销售费和特殊费。管理费用于支付基金的管理和运作，直接从基金中扣除。这种费用通常以一个占基金平均资产的比例来表示，称管理费率(MER)。所公布的基金回报率的计算已经扣除了管理费率。销售费是投资人付给金融顾问和交易商的佣金，后者代表共同基金公司销售基金。这类费用可以在投资人购买基金单位时支付，也可以在赎回基金单位时支付。特殊费用于支付某些特殊管理，如帐户开办费、转移、记名退休储蓄计划登记费等，由个体投资人直接支付。 监管 共同基金业受省（区）证券包销、分销和经销的立法制约。立法的主要目的在于保护投资人，建设公正、高效、透明的市场。对投资人作投资决定所必需了解的信息，加拿大监管机构要求必须实行强制披露。要求强制披露的信息包括：投资人购买基金单位时要向投资人提供招股章程、随时向单位持股人提供财务报表等。立法还要求证券交易人和顾问必须在相关省（区）监管机构注册。 各省（区）的证监委均为加拿大证券监管局（CSA）的成员，该局是加全国性证券监管机构，为一非正式组织，其任务是加强省（区）间合作，协调全国证券监管。该局为证券业制定了一批全国性的规则、条例和政策。不过共同基金公司仍得在自己所活动的省（区）与证监委签订监管文件。 证监委要求共同基金交易人必须加入某个经过批准的自律性机构，如加拿大投资交易人协会（IDA）、加拿大共同基金交易人协会（MFDA）、市场管理服务公司或某股票交易所等。加拿大投资交易人协会（IDA）监管从事证券（包括共同基金）销售的会员；加拿大共同基金交易人协会（MFDA）则监管专门从事共同基金销售的会员，目的都是为了保护投资人和公众权益。自律性组织有权吸收会员和对其行为进行审查。例如，欲从事共同基金销售的投资顾问必须在省级证监委或加拿大投资交易人协会注册并接受行业培训后，才被允许销售共同基金或其他证券。自律性组织还有权制定并实施行规以保护消费者，并确保公司的运行公平和符合职业操守。 最新发展 为完善对共同基金业的监管和对消费者的保护，2002年加拿大采取了两个重要步骤：3月，监管共同基金及其经理人的主要机构--安大略证券委员会（OSC）公布了一项由加拿大证券监管局提出的建议，呼吁建立独立的、监管基金经理人活动的共同基金管理机构以及制定更广泛的监管准则。安大略证券委员会（OSC）计划近期提出一套规则草案。另一步骤是8月份建立了一个新的银行服务和投资调查局。该调查局独立于金融业之外，专门处理消费者对银行、投资交易人、共同基金交易人和信托公司的投诉，其服务免费。 一些投资者还钟情于道德基金。道德基金也称社会责任投资基金（SRIs），代表各行业在环境、人权、雇员关系和公司管理标准和习惯做法等方面对企业进行审查。道德基金的资产虽然只占加拿大境内共同基金资产总额的1%，但其受欢迎的程度在上升，尤其受记名退休储蓄计划投资者的青睐。 2002年，三家美国基金公司（AIM Trimark投资、Fidelity投资（加拿大）公司、Franklin Templetion 投资公司）管理着加拿大共同基金20% 的资产。另外，零售经纪人网络和替代性投资产品也给加拿大共同基金业带来冲击。业内分析人士预计，随着竞争的加剧和共同基金创建商降低成本的努力，共同基金业将继续整合下去。 www.6park.com
5、 有价证券市场 发展梗概 加拿大证券业的发展史可追溯到1832年，当时一些掮客在蒙特利尔一家咖啡店里买卖加拿大第一条铁路的股票。加拿大第一家股票交易所--蒙特利尔股票交易所--成立于1874年。1878年多伦多股票交易所成立。特许银行是加拿大证券的第一批主要包销商，这种情形持续多年。20世纪初，随着专营债券业的经纪人日益增多以及包销日益集中于一小批公司，特许银行在包销方面的垄断地位逐渐消失。1927年，5个投资交易商和一家银行包销了当时所发行证券的60%。 上世纪80年代前，独立证券公司大多由其资深合伙人拥有。这种结构后来变得越来越难以维持，因为对资本的需求越来越大、来自跨国公司的竞争日益激烈、市场越来越难以捉摸、赢利的周期性越来越明显。80年代中期，联邦和省（区）政府引导对立法作了修订，让证券业的所有权对银行、信托公司及外国证券公司开放。 上述立法导致证券业所有权重新洗牌。为进军零售经纪行业，强化在投资银行业务方面的活动，5大银行收购了大的投资交易公司，第6大银行则白手起家建立自己的经纪业。2001年，加拿大帝国商业银行收购了美林公司在加拿大的零售经纪业。至此加拿大所有的大型综合证券公司全部被银行所拥有（见附7）。除证券公司外，多数银行还通过一个或多个其他业务单位从事某些证券业务，例如财富管理和折扣经纪业务。除大型综合公司外，也有较小的综合公司向客户提供零售和机构性业务。 证券业的结构 证券业由综合企业和零售企业组成。综合企业提供覆盖该行业各方面的产品和服务，包括机构市场和零售市场。机构企业专门为退休基金、保险公司、共同基金组织、银行和信托公司提供服务，零售企业则为零售投资人提供产品和服务。 加拿大证券业的企业数自1999年以来增长迅速。 截止2001年底共有198家证券公司在加拿大境内运作。7家最大的综合证券公司（其中6家为加拿大本土银行拥有、1家为美国大交易商）的收入占全行业总收入的71%。零售公司占20%，外国和加拿大本土机构公司占9%。 证券业从业人数自1992年稳定增长，但2001年减了6%，只有37，000人。这是证券业从业人数经过10年稳定增长后的第一次下降。 加拿大证券业在协助公司和政府融资方面起重要作用。2001年为新老企业新融资约165亿加元，在公司债务市场融资约400亿加元。同年还为各级政府发行政府债券695亿加元。 2001年初次公开招股（IPOs）15.7亿加元，与2000年创记录的54亿加元相比有较大下降。 盈利性和收入 经济不景气和美国9.11恐怖袭击对2001年的加拿大证券业带来巨大冲击：收入同比锐减17%，为100亿加元。全年营业性收入从上年的36亿加元下降到28亿加元；净收入约10亿加元，比上年稍有下降。 证券公司也一直协助各级政府在资本市场上融资。不过随着联邦和省（区）政府财政的改善，政府续期债务以及在政府债券市场上发行的债券量在减少，政府债券的交易大幅下降，进而导致过去5年加国内货币市场交易下降。 证券业的收入可分为佣金收入（包括共同基金交易）、投资银行业务收入（包销、兼并、收购费）、固定收入和股票交易收入、净利息收入和其他收入。 去年佣金收入为40亿加元，几乎占全行业收入的一半，但同比下降了29%，反映基金销售疲软，投资人投资兴趣减弱。 2001年，投资银行业务收入达21亿加元，占全行业收入的21%，比上年增长1千万加元。股票交易收入因2000年的兼并、收购以及新股发行活跃而飙升到10亿加元以上，但2001年则下降了66%--是所有收入中下降幅度最大的一种。 2001年，加拿大证券业股票平均回报率为18%，比上年下跌3个百分点。过去10年的平均回报率为20%。 资本市场的结构 加拿大市场上交易的证券分两大类：固定收入证券和股票。固定收入证券指债券、资产担保证券和货币市场票据，一般在交易市场交易。股票指普通股和优先股，一般在股票交易所交易。 1999年，为跟上市场专业化的趋势，加强同外国交易所以及同渗透进加拿大市场的电子新秀竞争，加拿大交易所开始重组。多伦多股票交易所（TSE）成为唯一一家优先股交易所、蒙特利尔交易所（ME）成为衍生类产品交易所（选择权和期权）、前阿尔伯塔和温哥华交易所成为加拿大风险交易所（CDNX）,承担控制次级股票的任务。2000年4月，该行业结构又发生重要变化：多伦多股票交易所成为北美第一家实行了股份制改造并继续以赢利为目的的股票交易所。这种商业模式赋予多伦多股票交易所较大灵活性，以应对跨国公司和技术变革带来的挑战。 2001年5月，多伦多股票交易所收购了加拿大风险交易所（CDNX）的全部股权，全加股票交易第一次置于一个机构之下。加拿大风险交易所（CDNX）子公司仍继续经营加拿大次级市场，并仍单独作为一个市场而存在。其总部设在卡尔加里，营业分支机构设在温哥华、多伦多、温尼伯格和蒙特利尔。2001年12月，在标准谱尔(Standard & Poor's)的安排下，加拿大风险交易所（CDNX）的指数管理与多伦多股票交易所（TSE）的指数管理并拢。位于纽约的标准谱尔是一家债务评级机构，管理着多伦多股票交易所（TSE）的所有指数。 2002年4月，多伦多股票交易所（TSE）、加拿大风险交易所（CDNX）以及多伦多股票交易所（TSE）/ 加拿大风险交易所（CDNX）市场更名，成为新的TSX公司集团的组成部分。这个集团包括多伦多股票交易所（TSX）、TSX风险交易所和TSX市场。 全自动化的多伦多股票交易所在市场资本化和交易量方面继续位于世界最大交易所之列。2001年，它是北美第四活跃的证券交易所，位于纽约证券交易所、纳斯达克证券市场和芝加哥证券交易所之后。多伦多股票交易所当年成交370亿支股票，价值7，120亿加元，平均每天成交约29亿加元。 蒙特利尔交易所（ME）在衍生类产品交易方面，在全国乃至世界都扮演着重要角色。它是加拿大最古老的交易所，也是加拿大第一家挂牌交易选择权和建立期货市场的交易所。蒙特利尔交易所（ME）也在多伦多股票交易所之后实行了股份制改造，并于2000年10月1日成为一家公众性股份公司。这个变化为未来发展获取新资本铺平了道路。 同年，为帮助投资者和金融中间人进入蒙特利尔交易所（ME）市场、减少交易成本，蒙特利尔交易所（ME）建起了一个新的自动交易平台。此外，蒙特利尔交易所（ME）还是GLOBEX联盟的成员，后者是第一个世界衍生类产品电子交易网络。 TSX风险交易所是一家全国性的创业板证券交易机构,它为新兴公司提供融资渠道，同时为投资者提供一个严格监管下的投资市场。TSX风险交易所内的2，600多家上市公司活跃于资源、工业、制造业、技术和金融服务等行业。2001年，该交易所帮助公司融资10亿加元。它还协助公司"毕业"转至高级市场。2001年，从TSX风险交易所"毕业"的公司，占多伦多股票交易所新上市公司的28%。 2000年11月，纳斯达克加拿大办事处成立，纳斯达克股票市场（纳斯达克）美国终端同时在蒙特利尔配售，并推出纳斯达克（加拿大）品牌。此外还推出纳斯达克（加拿大）指数，以衡量纳斯达克上市的所有加拿大股票业绩。该指数经市值加权。纳斯达克表示有意继续扩大在加业务，最终建立可与多伦多股票交易市场争夺上市公司的完全的交易所。 加拿大在外国资本市场的活动 技术和全球化正改变着加拿大的股票和债务市场。为有效分散股票风险。加拿大投资人正走向世界购买外国证券。加管理规则允许加拿大人在记名退休储蓄计划中持有大比例的外国资产，从而加大了市场上对外国股票的需求。目前外国基金的资产已成加拿大投资资产中的最大部分。 2001年，加拿大企业通过发行债券和股票（包括优先股）筹集到520亿加元，其中一半是在外国（尤其是在美国）市场上筹集到的。加拿大企业目前也在争取将其股份在外国股票市场挂牌上市。2001年共有188个加拿大发行机构在美国交易所交叉上市、35个单独在美国上市。此外，2001年发生的兼并和收购约60% 是跨国界进行的。 加拿大证券业在采取步骤改善加拿大发行商和投资人进入外国市场的渠道。一批加拿大券商，尤其是银行所拥有的券商，正在美国和其他市场收购外国企业，以图建设一个全球平台。与此同时，券商继续追逐贴现经纪、财富管理和投资银行业务等商机，并随其银行在国际上的扩张而扩大其在海外的存在。 外国企业在加拿大的活动 在加拿大很早就有一批外国证券公司（主要是美国公司）在活动。在加零售经纪业曾一度占有较大份额的美林公司（Merril Lych）最近退出了零售市场，转而专营机构客户。2001年底，加拿大帝国商业银行收购了美林的零售经纪业务，2002年收购了它的共同基金和证券服务机构。 目前在加扩张业务的还有瑞士信贷第一波士顿（Credit Suisse First Boston）和默根•史丹利(Morgan Stanley)。这两家公司一直在建设以加拿大为基地的研究、销售和交易队伍。与此同时，按2000年加拿大股票交易价值计算排名第14位的高盛集团（Goldman Sachs）继续扩张其市场份额。外国公司的活动包括包销上市公司新股、固定收入证券交易、财富管理、兼并和收购咨询。2001年，其他业务，尤其是某些大型美国折扣经纪人的业务，还包括代理加拿大居民进行交易。 管制环境 加拿大证券业受省（区）管制，各省（区）各有自己的监管机构。13个省（区）的监管机构通过加拿大证券管理局进行合作，后者通过强化省（区）间的合作，协调全国的证券监管。 省证券监管机构将部分权力授给在监管市场中介方面有长久历史的交易所等自律性组织。普遍认可的自律性组织有：多伦多股票交易所、蒙特利尔交易所、市场管制服务公司（由多伦多股票交易所和加拿大投资交易人协会所拥有）和加拿大投资交易人协会。加拿大投资交易人协会成员由在加拿大积极从事证券交易的190多交易人组成。加拿大投资交易人协会就交易人的资本充足率和商业行为等对交易人实施监督。 目前另一个被安大略省、不列颠哥伦比亚省、萨斯喀彻温省和阿尔伯塔省的证券委员会承认为自律性组织的是加拿大共同基金交易人协会（MFDA）。该协会作为共同基金业销售方面的自律性组织，为加拿大投资人管理着4千多亿加元的资产。 市场管制服务公司、多伦多股票交易所、蒙特利尔交易所以及TSX风险交易所一同创办了加拿大投资人保护基金会（CIPF）。这是一家信托基金，成立于1969年，旨在一自律性组织成员破产后对投资人提供保护。它保护不同的客户帐户（每个帐户直至1百万加元），不让客户的证券、现金余额和累积保险基金等财产因成员破产而遭受损失。保护范围不包括客户因证券市场市值变化、不恰当投资或证券发行人欠款等其他原因遭受的损失。 2001年，由于股东权益和次级债务持续增长，加拿大证券业的管制资本达124亿加元，同比上升了18%。 未来发展 全球化、技术进步、企业整合是加拿大证券业面临的主要挑战。地理位置靠近美国以及外国证券公司进入市场相对容易等因素加剧了加拿大证券业的竞争。此外随着资本发行人越来越绕开较为传统的当地市场和中介直接进入全球市场，加拿大交易所面临着一个高度竞争的环境。其他交易系统和纳斯达克等新来者则加剧了这个趋势。 与此同时，交易所之间为争夺有限的收入来源而实行的整合也加剧了国际竞争。鉴于经纪人、交易人和欲上市公司有众多交易所可以选择，故交易所提高会员费、挂牌费和交易费的空间十分有限。面对挑战，交易所的应对办法是走股份制改造的道路，由会员所有制转变成精干的赢利性企业。 该行业面对的其他挑战还有：客户对新的服务品种要求越来越高、电子信息技术迅猛发展、金融产品和服务性质变化多端、交付方式改变等等。 随着证券业变革步伐的加快，一批市场参与者和管制人呼吁对加拿大的证券规则作根本改革--包括规则的定向和辖区的结构等。
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