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[摘要]前两年的月饼券还是个新事物，其流通模式称为“月饼金融”，不过今年已经明显萎缩。究其原因，作为一张“卖空”凭证，目前的流动性和盈利空间都已明显减弱。
月饼券市场萎缩：流动性危机
又到了一年中秋节，不过继高端餐饮、高档白酒遇冷后，高端月饼礼盒今年继续行情看淡，走平民化路线成了不少商家的选择。同样的，前两年被热炒的月饼券流通市场，今年也熄火了。
今年黄牛月饼券回收惨淡。一位回收月饼券多年的网店店主称，2013年一个月内月饼券的回收量在1000张左右，今年只有700多张。回收量最多的时候是2012年，平均每天能回收100张。
月饼券的流通模式，业内又称为“月饼金融”。其具体流通过程分为三步：月饼券发行——月饼券流通——月饼券回购。一个典型的例子是，某酒店印制2000张月饼券，但实际上生产出的月饼实物只有1800盒左右，还有200张左右的月饼券并没有兑到实物，而是酒店通过黄牛渠道低价回购了剩下的月饼券。
为什么今年月饼金融市场遇冷了？从其流通过程三部曲来看，首先还是月饼发行减少了。发行量减少背后的原因，则是受到政策环境的影响，ZF机关、事业单位的礼券大大减少。在一个所谓的金融市场中，如果流通券发行量不足，自然会遭遇流动性危机。
在浙江，如五味和、翠沁斋等做了十几年的月饼券的厂家，今年也停止制作和使用月饼券，味观等品牌还在继续使用月饼提货券，但主要针对民营企业的采 购，量不大。安徽的黄牛也称，“现在国家八项规定很严格，很多单位都不会像以前那样有大把大把的月饼票了，流通到市面上闲余的票就少”。
所以，月饼金融危机的第一个原因，是来自国有部门对月饼需求量减少，导致月饼券发行量的减少，而这也引发月饼金融市场流动性危机。
月饼价格下跌：卖空价差缩小
月饼金融遇冷的第二个原因，是月饼价格近两年下跌较多，价格在某种程度上趋于合理。而月饼高价本身，是月饼券存在的重要理由。
按照月饼金融市场运行的逻辑，从厂家、酒店、经销商发行的一部分月饼券，在流通一圈后又以低价回到自己手里，月饼券发行者赚取了价差。发行者先卖出月饼券，再低价回购的模式，可以看做是一次卖空，而这个价差，可以看做卖空月饼券的盈利。
卖空盈利要求月饼券价格必须下跌，而月饼售价在中秋节前的规律相当明显和确定。一般而言，越接近中秋节零点，月饼越便宜，过了中秋节月饼价格则一落千丈。因此，月饼券的价格也会跟随月饼价格的下降而下降。
除了月饼下跌外，月饼下跌的价差则是盈利是否丰厚的保证。在前些年，高端月饼售价动辄过千，名义价格和实际价格之间的价差则保证了卖空月饼券的盈利空间。举例而言，发行1000元的月饼券和300元的月饼券，如回购价格都是100，则厂家更愿意发行前者。
这1000元的高价月饼发行给谁？主要是前一部分所讲的国有部门。而这1000元月饼券进入月饼金融市场流通时，许多民营企业因为实力较弱，跟厂商要价能力低，所以更倾向在市场购买流通的打折月饼券，这又推动了市场的流动性。
前两年月饼券流通量较大时，某知名品牌月饼相关人士就称，对于团购量较大的公司，他们能给出最低到8.5折的折扣，但要求金额在10万元以上。一些较小的公 司，希望能将品牌月饼作为中秋福利发给员工，但总量又达不到团购的要求，于是它们被迫转向“二级市场”，也就是向市场上的黄牛团购。
而在这两年，亲民路线的月饼成为主流。在南京很多厂家大幅减少了高档月饼供应；在电商网站，价格合理的月饼礼盒卖得最好。
可以看到，从去年开始，由于高端价格月饼逐渐消失，月饼总体价格降低，加之流通量小，月饼券的卖空模式已经难以运作，这是月饼金融市场遭遇危机的又一个重要原因。
月饼金融：新式月饼的新模式
因为国有部门的参与，月饼价格前两年偏高，也因此产生了旺盛的月饼券流通的市场。但是，由于月饼券自身的热点，现在仍然没有消失，也不会消失。
目前主流的电商渠道卖月饼的方式仍然是卖月饼券，对消费者而言，其特点是灵活，便捷，领货时也新鲜。
对厂商而言，发行月饼券的好处是显而易见的，首先是融资的需求，尤其是一些大品牌厂商发行的低价月饼券，大部分对应的是真实需求，反过来也帮助厂商合理安排供应。
其次，发行月饼券也有对冲风险的作用。传统的产品销售会遭遇价格波动，如果价格上涨，销售实体月饼更佳，但月饼券可以锁定厂家未来销售收入，有效应对价格的下跌。
除此以外，随着月饼销售的创新，月饼券的发行现在也有一些创新的模式。
从月饼的发展来看，传统的月饼遭遇了新式月饼的冲击，一些外资品牌还引入了月饼糕点化的趋势，这就使得月饼销售期更长。在这种背景下，一些厂商延长月饼券期限，还有一些外资品牌可以提供同价值月饼券兑换其他商品的活动。
由于过期时间延长，月饼销售期过后可兑换其他商品，这就使得月饼券的折扣会降低，价格相对会保持稳定，也就是更加保值。同时，月饼券的集中度也会向一些知名的品牌靠拢，小厂商的月饼券则更加难以流通。
结语：月饼券前些年火热的两个主要原因：发行量大、卖空价差如今都已不存在，故热度降低。在未来，月饼券的品牌以及兑换条款决定着月饼券的价值高低。
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