基金经理：沪港通仍面临障碍

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基金经理：沪港通仍面临障碍英国《金融时报》 珍妮弗•休斯  香港报道

基金经理们警告，中国的交易规则不利于境外投资者直接投资境内股市的渠道取得早期成功；这将是许多外国人首次拥有直接投资中国股市的渠道。

沪港通(Hong Kong-Shanghai Stock Connect)定于下月开通，使香港和上海股市的投资者能够直接交易对方股市的股票。但基金经理们表示，一系列尚未解决的问题可能导致只做长仓的传统投资者（正是中国希望吸引的那一类投资者）不敢使用新的系统。
问题包括中国A股的法定所有权，交割卖出股票的要求，以及中国的税收制度将如何适用。
在两个交易所之间实现互联互通，被誉为向着开放中国资本账户迈出的重要的一小步。这是因为该制度首次允许境外投资者在一个总额度下买入中国证券，而无需得到主管部门的个别批准，就像现行的合格境外机构投资者(QFII)制度那样。

人们的假设是，如果沪港通取得成功，最初的额度可能被拓宽，更多的交易所可能加入。中国还希望鼓励长线投资者，以平衡国内以散户为主的投资者基础。在中国境内股市，大约80%的交易是由小打小闹的个人投资者进行的，他们倾向于追随市场情绪，而不是根据基本面因素进行投资，这种格局可能加剧股市大起大落。
但是，只做长仓的基金经理们警告，除非一系列问题得到解决，否则他们不会利用这一机制。技术测试迄今是成功的，但两地交易所都尚未公布最终规则的草案。
“我们都希望得到一条投资中国的渠道，不像QFII那样复杂繁琐，但这个机制还不是很到位。我肯定局面会变化，但目前而言还存在不少初期的问题，”联博(AllianceBernstein)亚太交易主管艾玛•奎因(Emma Quinn)表示。
按照目前介绍的安排，在沪港通机制下，境外投资者买入的A股将由香港交易所(HKEx)运营的中央托管库托管。
但是，中国法律不承认港交所托管库以外的所有者——这意味着如果港交所倒闭，这些A股在中国将被视为港交所（而非投资者）的财产。
“如果中国承认的唯一所有者是港交所，我们需要进一步明确投资者在中国具有的法律地位，”一位资深交易员表示。
禁止裸卖空的中国规则（卖出自己并不拥有的股票）也引起问题。满足这些规则意味着，基金经理如果要卖出股票，就必须提前一日把这些股票存入他们的券商，然后等待一天拿到售股所得，这使他们在短期内失去对这些股票的控制，同时又拿不到款项。
与其他市场不同的是，中国要求券商首先得到股票存在的证据，然后才可以出售股票。
译者/和风

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