迪斯科(Disco)、宠物石以及通货膨胀,曾是上世纪七十年代的潮流特征。
然而今天,无论你多么深情地回顾那个年代,你都不得不承认,通胀已死。
如图所示,中国通胀率只有1.6%,美国只有1.5%,英国只有1.2%,欧元区仅有0.3%。日本的情况相对复杂,因为其在今年4月1日上调了销售税。华盛顿邮报记者Matt O'Brien称,如果扣除这一影响,日本通胀也仅1.1%。但实际上,这些国家或其它国家的真实通胀率可能更低。因为Jessie Handbury(宾大), Tsuttomo Watanabe(东京大学) 和David Weinstein(哥大)曾在论文中指出,统计得出的通胀率通常比真实通胀率高出0.6%。换言之,实际上最主要经济体的通胀率可能只有1%。
为什么通胀如此低迷?O'Brien给出了如下看法:
金融危机自然难辞其咎。尽管利率低至零左右,然后家庭却不能或不愿意举债消费,因为他们还有老的债务需要偿还。这意味着经济增长疲弱,物价低迷。
大央行们也责无旁贷。除了个例外,几大央行都在收紧或者考虑收紧货币政策。美联储即将在本月结束QE,并且已经开始讨论合适开始加息。为了逐步给房地产市场降温,中国央行持续拒绝进一步宽松刺激。尽管欧洲央行表示即将购买私营部门债券,然而细节却总让人失望,并且其资产负债表持续收缩。
毫无疑问,这一协调的货币紧缩将世界通胀打落。这足以让市场担忧甚至恐慌,决策者将再次把世界经济推至另一场危机中去。收紧货币政策过早了。
现在事实是,欧洲的大萧条更甚于上世纪三十年代那一次,而且不是短时间内就能摆脱的。
然而,其它主要经济体似乎都还可以。除了部分数据不尽人意外,美国经济大致还有2%左右的增长。日本正在以预期中最好的情况消化销售税上调的影响。中国经济正在放缓,但并不急剧,今年仍然有望实现7%以上的增长。
但是如果通胀持续下滑,经济将会亮起红灯,决策者们需要及时踩刹车。这很有可能会发生,因为经济增长低迷,工人工资也很难得到增长。
七十年代已经远去,通胀已死。