[求助]现金股利发放问题

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 为什么现金股利的发放，会引起股票价格的下降？根据股票估价基本模型，未来股利的增加不是应该导致股票价格的上升吗？这该如何解释？谢谢！

[此贴子已经被mynamecz于2008-7-22 11:36:46编辑过]

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关键词：现金股利 价格的上升 股票价格 现金 股利

怎么没有人理我啊

我来抛砖引玉：

首先：股票的价格是预期未来现金流的现值，进一步也可以说是未来股利的现值，但这里说的是未来股利，用数学的算式来表示这是一个求未来期间股利现值的和，即是无穷数的和，这与当期要发放的现金股利是两回事，最明显的差别是后者只有一个期间。并且股票的价格上涨与下跌更多的包含有预期因素。

第二，为什么说当期宣告发放股利，股价会下跌呢？因为在有效市场假说理论下，在除息日之前，投资者购买股票可以获得股息，在除息日之后不能获得股息，市场是有效的话，那么这两种情况下购买的股票获得的报酬应该相同。

谢谢楼上的讲解

很简单，发放现金股利后，每股净资产随之下降，在单位规模报酬假设下，每股盈余也会同比下降，因而股价也会下降。

未来股利的增加当然会导致股票价格的上升，可你从发放股利中如何得知未来股利会上升呢？

为什么现金股利的发放，会引起股票价格的下降？根据股票估价基本模型，未来股利的增加不是应该导致股票价格的上升吗？这该如何解释？谢谢！
本文来自: 人大经济论坛(http://www.pinggu.org) 详细出处参考：http://www.pinggu.org/BBS/b66i338758p5.html

以下是引用greatst在2008-9-8 16:23:00的发言：

很简单，发放现金股利后，每股净资产随之下降，在单位规模报酬假设下，每股盈余也会同比下降，因而股价也会下降。

未来股利的增加当然会导致股票价格的上升，可你从发放股利中如何得知未来股利会上升呢？

为什么现金股利的发放，会引起股票价格的下降？根据股票估价基本模型，未来股利的增加不是应该导致股票价格的上升吗？这该如何解释？谢谢！
本文来自: 人大经济论坛(http://www.pinggu.org) 详细出处参考：http://www.pinggu.org/BBS/b66i338758p5.html

大致也这么理解的。因为发放的股利不是指公式中的股利，公式中所谓的收益是指实现后未领取的那部分利润。

藤椅楼回答错误。

针对楼主的问题进行回答：
首先，
要明确美国的除息日与股权登记日安排和我国的不同，这个概念自己动手查清，很重要。
其次，
股利政策一般具有黏性，所以通常情况下股利宣告日，股价是不发生改变的，除非股利政策和前期发生较大变化或者不符合投资者预期，股价才会发生剧烈变化，但这与套利定价无关，完全是由于股利政策中的信息价值。
而在除权日，或者叫除息日。股价一定会下跌，下跌的定量计算参照的是套利定价。
对于除息日股价变动更加直观的展示请看下图。微软公司股票除息日前后，股价变动。（来源《公司理财》罗斯，第九版）



最后回答一下藤椅楼关于有效市场理论的误解。
有效市场理论讲的是证券市场对于投资者预期的消化速度和消化程度，与套利定价理论是不同的。套利定价理论的基础之一是有效市场假设，但两者的理论内容不能混为一谈。举个和股利宣告类似，但是是有效市场理论的例子。央行宣布加息政策，则在宣布加息日，证券市场价格立即下跌；而在加息执行日，证券市场价格不发生变化。原因是市场在执行加息前已经把加息的信息消化完了，这也正是央行的道义宣示和劝告政策的根据之一，可以避免在政策执行日，证券市场发生剧烈震动。所以股利宣告和央行政策宣告是有区别的，应该值得初学者关注。