反驳卢布贬值使中国因货币互换受损的谬论

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最近卢布暴跌，叶檀就开始大放厥词，说人民币和卢布的货币互换是给俄罗斯送钱。
叶檀的这个评论还被新浪等很多新闻网站放在财经内的头条了。
http://finance.sina.com.cn/money ... /134321089027.shtml
《卢布崩盘：中国或因货币互换协议变送钱机器》

可问题是，叶檀连什么是货币互换都不懂（叶檀是学历史的，从来没有学过一天经济学）。
货币互换是什么意思呢？就是双方先以一个拟定的汇率（非市场汇率）交换货币，然后在期满后（例如三年后）在以一个拟定的汇率换回来。
后一个汇率是根据前一个汇率，再结合期间的双方各自银行利率，计算得出的。

注意：
1、货币互换，到期后是要换回来的！而不是一次性换完就了事了！
2、货币互换的汇率不是市场汇率，而是约定汇率。

参与方如果把钱压着不用，则一分钱都不损失。
如果有一方把钱花掉了，自己的货币又相对贬值了，那到期后他将不得不花费更多的本币去购买对方的货币来偿还，他就损失了：如果有一方把钱花掉了，自己的货币又相对升值了，那到期后他将花费较少的本币去购买对方的货币来偿还，他就有收获了。

也就是说，卢比暴跌，那中国如果花掉了卢布，则中国赚了；如果中国不花，则中国不赚不赔。
在货币互换中，贬值的一方将承受损失。



以前希腊为了进入欧盟，和高盛暗中勾结搞了一次巨额的货币互换。
双方以和市场汇率差得非常远的汇率进行货币互换，让希腊ZF在账上莫名获得了一大笔巨额的增殖，从而满足了进入欧盟的条件。
但是这个钱到期是要按约定汇率兑换回高盛的，并不是天下掉下来的馅饼，这也是后来希腊爆掉的一个原因，不过此时希腊已经成功进入了欧盟，吃德国的大户就可以了。高盛也通过做空希腊国债又挣了一大笔。

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关键词：货币互换 Finance Financ 货币互换协议 Nance 俄罗斯 人民币 经济学 新浪 中国

具体协议有吗，来一个学习一下，有点意思

两国ZF举措是为了什么呢？

bxdfhbh 发表于 2014-12-16 20:57
最近卢布暴跌，叶檀就开始大放厥词，说人民币和卢布的货币互换是给俄罗斯送钱。
叶檀的这个评论还被新浪等 ...

很不错的分析，可惜叶大学者可能不上这个论坛

20030127 发表于 2014-12-16 21:48
具体协议有吗，来一个学习一下，有点意思

两国ZF举措是为了什么呢？

这个是货币互换的基本定义，和具体的协议没有关系。

两国ZF搞货币互换，是为了实现本币直接结算，绕开美元。

额 科普了一个早上才搞明白事情的始末，也搞清楚了 叶檀 她都发了什么错误。
这帖子值得鼓励！

用心险恶啊
一下子暴露了

20030127 发表于 2014-12-16 21:48
具体协议有吗，来一个学习一下，有点意思

两国ZF举措是为了什么呢？

字面浅解害死猫。
楼主细致，赞！

还是不大明白。我揣摩了一下，是不是这个意思？
比如2014年10月13日，中、俄双方签订了1500亿人民币/8150亿卢布的汇率互换协议。若立即执行，则按照当时的市场汇率1CNY=6.6RUB，中国央行用8150亿/6.6即1235亿元换到了8150亿卢布，而俄罗斯央行用1500亿*6.6即9900亿卢布换到了1500亿元。人民银行有了卢布，企业可以把人民币换成卢布，向俄罗斯购买了天然气；俄罗斯央行有了人民币，俄国企业就可以把卢布换成人民币，向中国购买机电产品。
假设到了今天，所有的额度都用完了，两国互相交换所持的对方货币（此处不考虑利率）。按今天的汇率1：11.2，人民银行要“归还”8150亿卢布，则只需8150亿/11.2即728亿元；而俄国央行要“归还”1500亿元，则需1500亿*11.2即16800亿卢布。
整个过程中，中方收益为（-1235-728+1500）即-463亿元货币，加上价值为1500亿元的天然气；俄方收益为（-9900-16800+8150）即-18550亿卢布，加上价值为8150亿卢布的机电产品。
若两国的外币额度都没有使用，直接再次互换对方持有的本国货币即可，双方一点儿都没有损失。

刚才想复杂了，也分析的不对。应该是：
10月13日，中、俄双方签订了1500亿人民币/8150亿卢布的互换协议（汇率为1CNY=5.4RUB）。当日，人民币对卢布汇率为1CNY=6.6RUB。若立即执行货币互换协议，则中、俄两国央行分别拥有8150亿卢布和1500亿人民币。
人民银行和俄国央行分布有了卢布和人民币，各自的企业便可以相互购买对方的货物了。假设11月25日，企业向央行按照1:7.3的市场汇率兑换了外币，并且额度全部用完。中方企业用8150亿/7.3即1116亿元换到了8150亿卢布，向俄罗斯购买价值为8150亿卢布的天然气；俄国企业用1500亿*7.3即10950亿卢布换到了1500亿元，向中国企业购买了价值1500亿元的机电产品。
假设到了12月17日，所有的额度都用完了，两国互相交换所持的对方货币（此处不考虑利率）。假设按当天的市场汇率1：11.2执行，人民银行要“归还”8150亿卢布，则只需8150亿/11.2即728亿元；而俄国央行要“归还”1500亿元，则却需1500亿*11.2即16800亿卢布。
整个过程中，中国企业用1116亿元购买到8150亿卢布即1116亿元的天然气（若在10月13日购买，则需8150亿/6.6即1235亿元），这样降低了1235-1116即119亿元成本；人民银行“收益”为1116-728即388亿元，相当于从货币市场中回收了388亿元。俄国企业用10950亿卢布购买到价值为1500亿元即10950亿卢布的机电产品（若在10月13日购买，则需1500亿*6.6即9900亿卢布），这样增加了10950-9900即1050亿卢布成本；俄国央行的“收益”为+10950-16800即-5850亿卢布，相当于向货币市场中注入5800亿卢布。这样看来，人民币升值，中方企业应该是赚了，且央行回收了人民币，升值将更大；而卢布贬值，俄方企业是亏了，且其央行向市场中注入了卢布，贬值将更严重。
由此看来，货币互换对货币升值的方面有利。但俄国为什么会签署这个协议呢？一方面想绕过美元结算；另一方面是协议汇率1:5.4明显比当时的市场价格1:6.6要优惠，中方确信人民币会升值，而俄方也大概认为人民币会升值，但升值程度有限；两者一拍即合，签署了货币互换协议。没想到卢布对美元、对人民币等货币汇率一泻千里，俄国在极端的情况下承受了极大的损失。实际操作中，可能额度没有用完，最后互换的汇率也可能不完全是市场汇率，这样俄国的损失应该没那么严重。
不知道分析得是否正确。感觉网上搜索出来的文章和帖子都没有说到点子上，或是泛泛而谈，或是本人理解能力有问题（本人非经济学相关专业毕业）。

支持LZ的科普贴~！