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雷达卡
“无解”的欧元区
此前，欧洲央行曾出台系列措施对抗通缩，包括降息、定向长期再融资（TLTRO）、购买资产担保证券（ABS）等，最终均以失败告罄。
为何出现这种现象？欧元区的问题祸起于便宜的午餐。因缔结统一的的欧元货币联盟，凭借着核心国家的信誉和经济实力，边缘国家却享受与自身实力不符合的低利率。低利率带来的便宜午餐刺激了信贷和消费，促进了这些国家经济的强劲增长。例如欧猪五国的希腊，2007年该国的家庭消费占GDP总额达90%，要知道，即便被认为是公认的内需之王美国也只有70%。
潮水褪去才知道谁在裸泳。全球经济衰退之际，希腊ZF将乞怜的目光投向德法时，却遭遇袖手旁观的政客们的白眼，并讽刺称道，当我们在节衣缩食时，为什么纳税人的血汗钱要被用来救助这些南欧懒汉们？
是的，在赤裸裸的利益面前，谁都不愿意充当救世主。无法平衡的利益注定欧元区是“无解”的。因利益蒙受巨大损失，核心国家却又不甘愿让乞怜者脱离欧元区；给予乞怜者帮助，乞怜者又不可能拱手交出财政大权。各自为政的财政被视为欧元区货币联盟的致命软肋。
其实，在对抗通缩的道路上，由于核心国家从中作梗，任何一次货币放水都历经坎坷。除了以德国人为代表的对滥发货币充满厌恶之感外，更主要原因则是融资成本的下降最大利好则是急需救援国家，而核心国家付出的代价可能是招致而来的通胀风险。
欧版QE实质是加固防火墙
在利益的博弈始终贯穿欧元区的自我救赎之路上，欧洲央行唯一能做的就是不断筑起和加固“防火墙”。恐怕这一次的欧版QE也不例外。
由于官方利率已经接近零，并且向银行投放的大量资金迄今为止没有对通胀产生什么影响，尤其是通胀率在12 月降至负值，欧洲央行推出QE已经别无选择，只能开动印钞机在公开市场购买证券，从而提高货币供应。
但是，即便不考虑财政配合因素，欧元区的赫赫有名的几大商业银行，例如法巴银行、德银等，其杠杆比率普遍比美国商业银行多10倍之余。这也意味着欧版QE与美国不可同日而语。
更为关键的是，欧版QE将考验欧洲央行的平衡术。欧洲央行将每月600亿欧元的购债规模称之为是独立做出的决策。
每月购债规模略超市场预期，欧洲央行倾向性选择释放更多的流动性。那么问题来了，过多的流动性会否打开欧元区另一极端——通货膨胀的魔盒。
同时，关于购债问题，实际上又回到利益博弈的层面上。从某种程度上讲，这也是欧元区范围内的财富再分配。欧洲央行独立性会否就是一颗隐形地雷？早之前，仍有不少市场人士认为欧版QE不会火急火燎的上马，原因在于：一是，希腊大选临近，欧元区不确定性增加；二是，以何种方式推出QE 难以达成一致。
无论如何，欧版QE子弹已射出，欧元应声下跌。以欧版QE将引导欧元下跌预期将导致主要经济体货币走势出现分化。特别是，在美国货币政策正常化的情况下，可能导致部分资金为保值流入美国市场。
由于美元升值预期提高，假如未来欧洲QE最终效果不及预期，带来的后果将是，美国的政策可能会彻底转向。届时全球将不可避免出现新一轮货币战争。
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