趣闻推荐：顾问专家也无法为大型机构投资者选择最好的基金

是 否 +2 论坛币

k人 参与回答

经管之家送您一份

应届毕业生专属福利!

求职就业群

赵安豆老师微信：zhaoandou666

经管之家联合CDA

送您一个全额奖学金名额~ !

立即领取

感谢您参与论坛问题回答

经管之家送您两个论坛币！

+2 论坛币

• 选文:李通、谢晓飞 审稿:刘艺林 编辑:李依珊

  
  

     机构投资者，即那些为退休计划和其他大型组织进行投资的专家们，为获得超额收益，非常依赖那些投资顾问推荐的基金。但是即将出版在JF的一篇论文“Picking Winners? Investment Consultants' Recommendations of Fund Managers”发现，即便是顶尖的投资顾问也没有特别强的在美国主动管理型股票型基金中的挑选能力。

     这个研究是由牛津大学的Tim Jenkinson和Howard Jones以及康乃狄克大学的Jose Vicente Martinez共同完成的，这篇研究也是社会科学研究网（Social Science Research Network）上刊登的三月份最热门的文章之一。该文章分析了1999到2011年投资咨询公司给最大的那些投资机构推荐的基金，这些咨询公司加起来占了美国市场近91%的份额，并且包含了市场份额最大的十个。研究者们关注了这些顾问如何选择基金，他们的推荐如何影响基金流量，还有他们挑选的基金的相对表现如何。

     这个赢得了2015年共同基金奖（2015 Commonfund Prize）的研究发现，如果从市值加权的角度看，没有明显的证据表明被推荐的基金会比其他基金有更高的收益。但如果以等权重衡量这些被推荐的基金产品收益，他们的平均收益甚至会比其他的产品低一个百分点。

     然而，研究发现这些推荐会显著影响这些基金的申购与赎回数量。例如，如果听从（或忽略）这些投资顾问三分之一的建议，平均而言，这些基金就会有约10个百分点的规模增长（或下降），也就是大概一年8亿美元的变化。

     研究者发现投资顾问的投资建议只部分与该基金的历史表现相关。相反，投资顾问会去根据一些与基金经理相关的无形因素去衡量一个基金，比如该基金经理是否有清晰的投资决策方案，持续的投资理念。还发现投资顾问偏爱大型基金，而这些基金一般比那些小基金表现差。而且养老金计划发起人几乎没有办法去判断一个投资顾问挑选基金的能力，但是他们仍然愿意去雇佣他们，这可能是部分因为当收益很糟糕的时候，他们可以让投资顾问背黑锅。

     这篇文章丰富了关于投资者听取专业投资者建议只能获得有限的投资收益，和为什么投资者仍然愿意继续听取这些建议的原因这方面的研究，这方面的文献日益增加。例如，在JF发布了由博科尼大学的Nicola Gennaioli，哈佛大学的Andrei Shleifer，芝加哥博布斯商学院的Robert Vishny所写的“Money doctors”，该研究探索了投资经理和个人投资者的关系，认为个人投资者不必须直接从投资经理的建议中获得收益。

原文：

Dee Gill, April 10 , 2015 , Daily data: The pros can't pick the best funds for large investors either.

Retrieved from: http://www.chicagobooth.edu/capideas

Tim Jenkinson, Howard Jones, and Jose Vicente Martinez, “Picking Winners?Investment Consultants' Recommendations of Fund Managers,” Journal of Finance,forthcoming.

来源：金融学前沿论文速递

扫码加我 拉你入群

请注明：姓名-公司-职位

以便审核进群资格，未注明则拒绝

分享0 收藏0 回帖

关键词：机构投资者 机构投资 投资者 最好的 Consultants Investment 2011年投资 牛津大学 股票型基金 Network