投资中的趋势周期如何理解？

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是大周期决定方向，小周期运转在大周期中，可小周期又影响大周期，如何系统理解不同周期的互相作用？

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关键词：如何理解 如何

pkuwgq 发表于 2015-7-13 12:38
是大周期决定方向，小周期运转在大周期中，可小周期又影响大周期，如何系统理解不同周期的互相作用？

很难

     这是一个很难的问题—在学界与业界中都值得讨论，现在有数不清的与投资周期、经济周期相关的论文，这里我只能给你作一下简单的介绍。
     大周期与方向、小周期运转在大周期中，同时小周期又影响着大周期；正是小周期与大周期之间的交互作用，导致经济周期是一个复杂难以预测的现象。
     在学界中，经济周期一般用繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段描述；第二次世界大战前，关于经济周期的理论有太阳黑子理论、心理周期理论、凯恩斯的消费不足理论、熊彼特的创新理论、投资过度理论与纯货币理论；一般地，经济周期的分类表述为基钦周期—以库存变动表征的5年左右的周期、朱格拉周期—以设备投资变动表征的10年左右的周期、库兹涅茨周期—以建筑业变动表征的20年左右的周期、康德拉耶夫周期—以技术创新表征的50年左右周期；这些周期构成了所谓的短波、中长波、长波、超长波的经济周期；这些周期的频谱交互作用，导致经济周期的研究与预测异常困难。
     第二次世界大战后，经济周期理论有了巨大的发展，如以弗里德曼为代表的货币学派提出的货币主义经济周期理论、以诺德豪斯为代表提出的政治周期理论、以卢卡斯为代表，建立在信息障碍条件下的货币周期理论、以普雷斯科特为代表，建立在总供给的随机冲击下的实际经济周期理论、以萨缪尔森为代表，以乘数和加速数的相互作用阐释总需求发生有规律周期波动的乘数—加速数经济周期模型等；其中，萨缪尔森的乘数—加速数模型，通过整合与收入和投资相关的乘数、加速数，描述乘数和加速数的交互作用，耦合出不同形态的经济周期。
     综上，学界中关于经济周期的理论可以分为外因论与内因论：外因论强调经济体系之外的冲击与波动是寻找经济周期的根源，而内因论则强调在经济体系内部寻找经济周期的机制和原因—任何一次扩张都孕育着新的衰退和收缩，任何一次收缩也都包含着可能的复苏和扩张。更加细致的讨论，建议参考拉斯特维德的《逃不开的经济周期》一书。
     在业界中，有关经济周期的讨论是量化投资的重要研究方向之一。自上而下的投资分析方法认为，宏观经济决定了资产的收益率，因此对于一个坚持自上而下分析的投资者来说，一般先关注宏观经济运行指标的变动，然后进行资产配配置，或者调整投资组合的风格，并且指导股票资产中的行业组合进行积极投资。
     在量化投资中，可以通过关注市场的风格轮动与行业轮动进行资产配置，即观察研究经济周期中的长周期、中周期与短周期，制定合理的量化投资策略；风格轮动即观察市场中不同风格在经济周期不同时期内的转变，制定投资策略；行业轮动即在一个完整经济周期中，确定先导行业与跟随行业，确定投资策略；宏观经济周期对投资具有指导性意义的模型如美林时钟及其升级版本—量化版美林时钟等，对于资产配置具有理论指导意义，当然业界投资中会考虑各种因子修正；此外，投资中的趋势周期判断，亦即基本面分析的一种常用方法—判断趋势型：这是一种对大盘或个股的趋势判断，进行相应投资操作的高风险投资方式；具有收益率高与风险性大的特点；构造量化因子模型，在量化投资模型中设置可以表征经济周期的经济因子， 在投资周期中量化选股与量化择时，亦是当前业界中具有广阔发展潜力的投资方式。有关量化投资、投资周期更加宏观而细致的阐述，请参考丁鹏的著作《量化投资—策略与技术》。