远期利率协议概述_远期利率协议的价值_FRA与利率期货的联系与区别

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远期利率协议概述_远期利率协议的价值_FRA与利率期货的联系与区别

远期利率协议概述

　　远期利率协议是一种远期合约，买卖双方(客户与银行或两个银行同业之间)商定将来一定时间点(指利息起算日)开始的一定期限的协议利率，并规定以何种利率为参照利率，在将来利息起算日，按规定的协议利率、期限和本金额，由当事人一方向另一方支付协议利率与参照利率利息差的贴现额。

　　在这种协议下，交易双方约定从将来某一确定的日期开始在某一特定的时期内借贷一笔利率固定、数额确定，以具体货币表示的名义本金。远期利率协议的买方就是名义借款人，如果市场利率上升的话，他按协议上确定的利率支付利息，就避免了利率风险；但若市场利率下跌的话，他仍然必须按协议利率支付利息，就会受到损失。远期利率协议的卖方就是名义贷款人，他按照协议确定的利率收取利息，显然，若市场利率下跌，他将受益；若市场利率上升，他则受损。

远期利率协议的价值

　　考虑时刻 t 的两个远期利率协议，它们的名义本金均为A，约定的未来期限均为T * − T，第一个FRA的协议利率采用市场远期利率rF，第二个FRA的协议利率为rK。显然，这两个FRA之间的唯一不同就是T * 时刻的利息支付。换句话说，t时刻第二个FRA与第一个FRA的价值差异就是T^*时刻不同利息支付的现值

　　　　　　　　　　（1）

　　由于第一个FRA中的协议利率为理论远期利率，其远期价值应为零。则第二个FRA的价值就等于式（1）。

　　式（1）适合于任何协议利率为的远期利率协议价值的计算。

FRA与利率期货的联系与区别

[size=13.9200000762939px]　从形式上看，FRA具有利率期货类似的优点，即避免利率变动风险的功能，但它们之间也有区别，归纳如下表所示。

	FRA	利率期货
交易形态	场外交易市场成交，交易金额和交割日期都不受限制，灵活简便	交易所内交易，标准化契约交易
信用风险	双方均存在信用风险	信用风险极小
交割前的现金流	不发生现金流	每日保证金账户内有现金净流动
适用货币	一切可兑换货币	交易所规定的货币

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