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导读：据二十一世纪经济报道消息，中国证监会于12月22日叫停私募机构挂牌新三板。证监会为何叫停私募机构挂牌？叫停挂牌对哪些企业“伤害”最大？业内人士如何看待这个突如其来的消息？
15家PE已挂牌，高速扩张
易三板分析员统计，截至到2015年12月23日新三板挂牌企业4961家，其中私募机构达到15家，如下表。
表1 新三板现有的资本市场服务类企业
（资料来源：全国中小企业股份转让系统，易三板研究院）
通过表1，可知新三板现有私募机构15家，其中有11家是在2015年下半年挂牌新三板的。目前这15家企业挂牌后业绩都获得了快速增长，以九鼎集团为例，挂牌前后的业绩如下图所示。
图2 2012-2015年九鼎集团营业收入及利润额（单位：百万）
图片来源：易三板研究院）
图2可知，九鼎集团2012-2015年上半年营业收入分别为4.37亿元、3.12亿元、6.88亿元、5.89亿元，2014年营业收入比2013年同期增长了120.32%。
九鼎集团挂牌新三板后到2015年6月30日，在短时间内完成了三次定增，分别募集资金35亿元、22.5亿元和75-125亿元，同时全方位开展其业务包括：设立九太基金、控股九州证券、筹建民营银行等，并且100%收购A股上市公司江西中江集团。
以上可知，作为一家PE机构九鼎集团挂牌新三板的目的不仅仅在融资，其他的机构又何尝不是呢？
27家私募受伤最深，兼并随时会出现
据21世纪经济报道，已初步证实中国证监会近日叫停私募股权投资机构挂牌新三板。2015年下半年开始，新三板规模持续扩大，多数私募机构、小贷公司、基金公司、银行、保险公司等金融类企业申请挂牌新三板。虽然证监会的行为尚未得到股转系统的回应，市场已经沸腾起来。
易三板分析员统计发现截至到2015年12月19日，新三板在审的其他金融服务企业有25家（含货币金融企业1家）、资本市场服务类企业两家，私募企业包括：中信资本（天津）、朱雀投资、东方富海、东方港湾、盛世景、德同投资、涛石投资等（见表2）。另外江苏高科等也表示要挂牌新三板。
表2 私募机构申请挂牌新三板的企业
（资料来源：全国中小企业股份转让系统，易三板研究院）
叫停私募挂牌4大影响
在审企业叫停挂牌新三板，对这些私募有哪些影响呢？
易三板分析员研究发现：
1融资受阻：虽然新三板市场的流动性差，但是私募投资机构完全可以在一级市场通过定增来融资。九鼎集团、中科招商、天星资本等无不都是通过这种方式实现融资的。
2缺乏估值参考系：企业挂牌新三板的好处之一是建立一个估值参考系，非上市公司的市值、股票价格是很难评估的。
3投资受阻：私募投资机构的主要业务是进行投资，挂牌受阻会导致其融资受限，在投资上可能陷于“巧妇难为无米之炊”的困境。也不乏会导致资金投不出去的尴尬。
4马太效应：由于九鼎集团等13家企业抢先一步挂牌，而现在私募公司挂牌受阻，那么已经挂牌的私募机构与在审的私募机构在业务开展上差距会越来越大。甚至会出现重组、并购的迹象。
易三板分析员认为，以狼性十足的九鼎集团、中科招商为例，其收购一家公司轻而易举。
业内四大咖：观点分歧明显
12月23日，在新华网和易三板举办的新三板•新价值研讨会上，相关领域专家对证监会叫停私募机构挂牌看法不一，主要包括：
（1）安信证券宏观策略组长诸海滨认为，这是资本市场监管规则的一个调整，我国多层次的资本市场体系建设需要对不同行业采取差异化的管理。
（2）中科招商副总裁邓力认为这是件好事，要从更加宏观的视野看待这个问题，比起国际上的大型私募集团，国内还是需要培养自己的PE机构。新三板的私募机构吸金量大，作为专业的投资机构具有不可替代的作用。
（3）中国中小企业协会资源整合工作委员专家翟山鹰先生把这件事形象的称为是证监会的紧急刹车，他认为新三板目前发展速度过快，而其基础条件尚未建立完善。对PE机构的刹车仅仅是监管的信号之一，此举意在抑制投机行为、规范市场行为。对于完善新三板制度、规范市场行为具有重要作用。
（4）易三板研究院执行院长贾红宇认为，私募投资机构挂牌新三板后频频举牌定增，数次出现“定增王”，比如中科招商、九鼎投资都曾问鼎。而新三板的出发点是支持创新、创业、成长型企业融资。PE挂牌后融资并购，或者再投资，这都背离了新三板的本意。证监会叫停也属于正常监管措施。
私募股权投资机构（公司）诞生于20世纪70年代，谈到私募就跟华尔街离不开。目前国际上有名的私募机构包括：凯雷投资集团（美国）、KKR集团（美国）、黑石集团（美国）、红杉资本公司（美国）、IDG（美国国际数据集团）、软件银行集团（日本）、高盛集团（美国）、软银赛富（日本）等。国内大鳄级别的私募集团尚未出现。
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