2016-02-18 10:09:59 来源:叶檀财经,2016-2-18 作者:叶檀
导读:中国股市就像跑马圈地的赌场。那些散户无时无刻不受制于庄家的戏谑。上市公司不是为了企业做强做大,只是在乎于“空手套白狼”。幕后操控和关联交易成为庄家圈钱的惯用伎俩,证监会最大的能耐就是放个“马后炮”——将进一步加强监管,“只听山顶雷声响,不见风雨随之来”。现在,刘姝威女士建议对股票市场做变性手术,圈钱者哭了,我要现金流那么丰富,干嘛还上市啊。刘姝威女士撰文,直指中国股市圈钱症结。
她提出两点改革建议,第一点,杠杆资金进入股市造成股指虚高、股市虚假繁荣,监管层应严禁违法资金进入股市,以防止虚假繁荣。另一个建议,为股票发行人和高管套现设定两个基本前提:1,连续十年平均年股息率不低于无风险收益率,2,连续十年平均现金分红总额不低于股市直接融资额。
刘姝威女士的人品学识令人尊重,她提出的建议是釜底抽薪之术。
支持第一条。防止违法杠杆资金入市,从去年以来已经达成共识。如果监管无法跟上,则杠杆不应过激,监管走到哪一步,杠杆就推进到哪一步。去年股灾,其中一个重要原因就是场外配资风险远超监管预料之外,去杠杆引发连锁反应。不透明的杠杆比例已经成为引发市场非理性恐慌的导火索,股票价格下降到到引发部分公司的股权质押警戒线时,大众会担心触发杠杆地雷。宝万之争中,大众担忧险资是不是存在过激的杠杆,如果去杠杆后果将会十分可怕等。
金融市场不可能没有杠杆,银行贷款是杠杆,收益互换是杠杆,股权质押融资也是杠杆,融资就是加长杠杆的过程。
但超出了监管能力的长杠杆是可怕的杀器,如美国1929年的股市杠杆与2008年的次贷危机。此时就只有两条路可走,一是去杠杆直到缩短到监管能力的范围之内,二是换管理层增加制度设计。金融发展有多快,由市场与监管的短板决定,而不是由极少数精英的程序交易决定的。
后一条建议具有爆炸性,相当于对中国股票市场进行变性手术,直击高管圈钱、上市公司不断增发等要害。请注意,连续十年平均滚动起来,上市公司在十年这样的长周期内不能融资,你挖了坑损害了持券者的利益必须填回去,否则影响以后的融资与套现。
这一办法让股票有点类似于债市,高等级债券的持有者通过持有债券享有每年分红等获得投资收益,上市公司直接融资投资者则可以获得等额的现金分红补偿。问题在于,如果A股上市公司有那么多现金流、不圈钱,上市的意义——个人致富、公司融资——也就不存在了,要是现金流那么丰富,为什么还要上市啊?!参照老干妈。