大话债转股：银行与企业的博弈

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1999年，我国曾经出现过一轮ZF主导下的债转股。当时国企经营困境，银行坏账猛增。于是，信达、华融、长城、东方四大资产管理公司，以账面价值从四大银行收购不良贷款共1.4万亿，其中4050亿元采用了债转股方式。17年之后，我国再次面临相似的困境。截至2015 年底，ZF部门杠杆率为57%，居民部门杠杆率为39%，非金融企业部门杠杆率为166%。

什么是债转股？

顾名思义，债转股就是将债权转化为股权。从财新周刊上述报道来看，1万亿的债转股将限制到更小的范围：银行对国企的关注类贷款（甚至正常类贷款）变成对国企的股权投资（借钱借成股东）。意思就是说，别人炒股炒成了股东，可银行本是靠借出去的贷款盈利的，最后却放贷成了股东。这样，银行账面上的“质量不好的贷款”减少了，企业也不用为还本付息而发愁了。而且ZF似乎还可以光明正大地挽救一些岌岌可危的国企欠下的不良银行贷款。

债转股的两大模式

各国不良资产处理的经验来看，债转股可以分为两类：其一，商业银行主导型债转股，由于法律法规的限制、实际操作的难度等，采用该方式的国家较少，较多地集中于波兰、捷克等转轨国家，日本部分商业银行也有先例；其二，ZF主导型债转股，集中式不良资产处理模式下通常被采用，商业银行将不良贷款剥离至ZF设立的处置机构（如AMC）中，再由处置机构决定是否转换为股权，历史上美国、韩国、日本以及我国均采取过此类模式。

对于债转股，支持者和反对者都有，反对者表示债转股极可能是银行的噩梦，支持者说对于银行的负债和企业扭亏都是双赢！

讨论：
1.这次债转股与之前的有什么不同？
2.现阶段，中国债转股究竟能否实现完全市场化操作？其推出机制如何
3.债转股究竟能否帮助产能过剩行业实现去杠杆、去产能等迫切任务？
4.其他
欢迎大家讨论跟债转股相关话题


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1.林采宜：债转股弊大于利
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3.【聚焦】--债转股重来
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4.来自17年前的智慧：解读周小川《关于债转股的几个问题》一文
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关键词：债转股 pinggu thread 资产管理公司 看图学经济 ZF部门 股权投资 管理公司 银行贷款 商业银行

这个话题好，本次债转股已经开始运作，还能象17年前那样吗？

非常希望看到大家的看法。

四月份接连有两家央企的债券违约，以往被认为牢不可破的定律颠覆了，虽然ZF一再声明本次规模一万亿的债券均为高等级债券，但已经违约的两家央企的债券信用评级达到AA级，不能不让人浮想联翩啊。。。

感觉很多国企就像毒瘤一样，吸着人民的骨髓，耗着国家的精力，既没造出好的产品，也没形成好的企业制度

优质资产不会负债到债转股的境地，不良的，再转也是垃圾，不改变垃圾的属性，怎么包装都没什么意思。
大家担心的无非就是转了东家，然后呢？然后就不是垃圾了么？

一个债转股估计能牵出N多深层次问题，金融改革，国企改革，等等。或许开启新一轮利益再分配。不过应是大势所趋

从国际经验上看，20世纪80年达主要资本主义国家大规模的“去国有化”运动，推动了资本自由化与市场化的进程，大摩等世界级的投行也在当时崛起；从金融结构上看，当前中国金融结构的主体仍为银行，这与中国国有经济占比高的历史与现实状况是紧密相连的；从长远看，中国金融体系中银行的地位终将降低，而取代银行的，是投行？还是其它金融创新的机构？

1.这次债转股与之前的有什么不同？
这次主要是市场化的，上次是行政化的

2.现阶段，中国债转股究竟能否实现完全市场化操作？其推出机制如何？
行政干预依然存在。

3.债转股究竟能否帮助产能过剩行业实现去杠杆、去产能等迫切任务？
不能。银行其实是没办法，活钱变死钱。不有这么句话嘛，炒股炒成股东。

中国有所谓的市场化吗？要是有，国企会形成那么高的需要转股的贷款吗？