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20160504-广发证券-新能源汽车：众锂寻它，还看三元.pdf
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特斯拉引领潮流，全球车企发力新能源乘用车：特斯拉发布Model3，再一次引爆全球对新能源汽车的热情。预计特斯拉新车型凭借相对低的价格和较高地性价比有望成为经济普及型的爆款车。受益于特斯拉的示范效应，同时各车企新能源新车型逐渐呈现出性能多样化和售价平民化，全球新能源乘用车需求有望爆发式增长。
乘用车和专用车放量，国内三元电池需求启动：新能源客车方面，考虑补贴调整影响，今年客车整体销量或下降至6.8万辆左右；乘用车方面，短期内受一线城市限购挤出效应和A00和A0级车型在二、三线城市渗透的影响，预计今年销量有望翻番至40万辆以上；专用车方面享政策红利，预计2016年可实现销售量10万辆以上。随着乘用车与物流车爆发，测算三元锂电总需求将翻倍增长至9.5GWh。同时国内厂商三元产能投进速度较慢，预计今年三元电芯将出现供不应求。
三元电池有望供不应求，利好产业链相关企业：新能源乘用车与物流车销量爆发将使三元电池预计出现供不应求，能够率先释放三元产能的国内公司有望直接受益于三元产业链整体景气向上，重点推荐三元电芯规模化生产商澳洋顺昌、亿纬锂能。
随着新能源汽车放量带动下游需求扩大，产能开始释放，毛利率稳步提升。锂电材料迎来前所未有的行业景气向上，其中，三元材料受下游乘用车电池需求爆发带动，增大业绩向上弹性，重点推荐正极材料最纯标的当升科技和杉杉股份。
受到国内进口原料供应过剩及下游厂商低价采购策略影响，钴价处于低位徘徊。虽然目前全球钴基本供需平衡，但钴存量明显不足。随着国内三元电池爆发，下游需求增量显著，预计价格有望探底回升。推荐关注国内钴行业龙头华友钴业。
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