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来源于 经济观察报 2016年7月19日出版
尝新股权投资
刘艳
今年，深圳市一家以生产家庭服务机器人为主的企业申请了深圳市发改委关于机器人、可穿戴设备和智能设备产业扶持计划。该计划采取直接资助、股权资助、贷款贴息的方式来扶持不同申请机构的发展。
这家机器人企业最终除了获得政府直接资助资金外，还获得股权投资资助。在这家企业高管李刚（化名）看来，财政资金这种以股权投资结合项目的方式比之前更加市场化，不再是以前那样完全以项目资助的方式，避免了一些企业为了拿钱而拿钱。
李刚所感受到的变化源自于，深圳市政府去年年中发布的《深圳市财政产业专项资金股权投资管理办法（试行）的通知》（下称“办法”）。该办法旨在为规范深圳市产业专项资金股权投资管理、创新财政专项资金使用方式，落实市产业专项资金投入方式改革探路。
实际上，财政产业专项资金的使用方式多种多样，比如直接资助、无息贷款等等，股权投资的尝试在此前并不多见。
尝新股权投资
《办法》对产业专项资金股权投资进行了定义，即指市政府授权具备相应职责和能力的市属事业单位或国有企业（以下称受托管理机构）行使出资人职责，使用财政产业专项资金，通过阶段性持有股权方式，支持企业开展技术创新、管理创新、商业模式创新。《办法》提到市政府各类专项资金中要安排可用于实施股权投资的资金。市发展改革、经贸信息和科技创新部门是产业专项资金股权投资的业务主管部门，具体到各个主管部门，其制定的实施办法稍有差异，但大同小异。“各个行业都有申报指南，按照指南一步一步来就好。”上述机器人企业高管李刚对记者说道。
在整个股权投资过程中，深圳市发改委要求引入社会专业股权投资机构作为合作单位，对拟投资企业开展股权估值、入股谈判、确定入股价格等工作。财政资金按照“同股同价、共同进退”的方式与合作股权投资机构共同对拟投资企业进行投资。
社会专业股权投资机构主要在尽职调查、股权估值、入股谈判等方面扮演重要角色。一位文化产业创业者对记者表示，发改委对这类股权投资机构在资产管理规模、投资成果等方面都有相应的标准。
投入资金方面，发改委要求原则上按照与合作机构投资资金1:1的比例确定，分为股权投资资金和直接资助资金两部分，各占50%。其中，股权投资资金不高于项目总投资的20%，最高不超过1500万元；财政直接补贴资金依据现行未来产业专项资金管理办法进行管理，直接资助资金最高不超过1500万元。“我们是顶格申报，具体以企业申报的项目为准，比如企业打算在一个项目上投资7000万，政府最多只能免费资助20%，然后再以同等的资金量入股，股权投资和资助是绑定在一起的；其中资助资金是通过政府的财政账号直接拨过来，股权的部分是通过深圳远致投资（下称“远致”），远致相当于做投后管理，收基金管理费”。李刚说。
远致是深圳市国资委资本运作的专业平台公司，于2007年6月由市国资委组建，在发改委的相关通告中，远致的身份被称之以代持机构。
在深圳市政府印发的办法中，财政资金须以“以出资额为限承担有限责任”的股权形式出资。财政资金出资形成的股权占被投资企业总股本的比例不超过30％，且不作为第一大股东，且政府及其受托管理机构不参与具体生产经营活动。“入股之后，跟其他股东的权利一样。”李刚对记者说道。
项目退出时机由合作股权投资机构进行判断。退出时机成熟后，合作股权投资机构与项目单位协商，提出退出方案，财政资金与合作股权投资机构投资资金同时退出。
资金使用仍有改进空间
李刚用“市场化操作”来评述这样的政府行为，“这种以股权投资结合项目的方式更加市场化，不再是以前那样完全以项目资助的方式，避免了一些企业为了拿钱而拿钱，甚至做一些假的项目，实际上并没有投入。”
而入股李刚企业的创投机构人士对记者说：“政府的资金要分开看，有自身的责任，不能完全是商业化运作，股权投资是更有效率的方式，从企业中选出重点扶持的企业来‘施肥’。”
让李刚感到心累的其在办理股权变更过程中花费了大量的时间。“做股权变更，这个过程很烦，此前我们引入了有外资背景的创投，国家对这块控制得比较紧，让我们增加了不少成本，股权变更花了一两个月的时间，普通的股权变更一两天时间就够了，直接到公证所登记一下就行了。”
不过，在王强（化名）看来，“申报是有成本的，能申到的毕竟是少数”。王强创办了一家主要提供LED驱动及电源管理芯片，并提供整体系统解决方案的企业。半导体行业同样是国家大力扶持的产业，很早之前，王刚就已经听说了政府资金做股权投资的项目申请。
尽管王强现在很缺资金，作为初创企业，曾有过盈利，但整体业务盈利水平并不持续，尝试A轮融资已经一年多，由于在估值和对赌协议与创投机构存有分歧，结果一直没有如愿。“政府资金做股权投资的这种方式在我看来，跟市场化的创投机构做的没什么区别，在估值和对赌协议上会遇到同样的问题。他们也喜欢大项目。”王强说。
记者从深圳市科创委官网上公示的股权投资拟投资项目中随机抽取了三批，共二十多家企业，这些企业成立时间最早的是2002年，最近的是2015年成立，注册资本金最大的是11000万元，最小的是200万。其中获得1000万拟投资资金的项目有9个，这些企业相较而言是大企业，其注册资本金多在2000万以上。查询工商资料，有些企业在最近一次股东变更的信息中，批示了新进股东为深圳市高新技术产业园区服务中心，其是市科技创新委员会直属事业单位，是深圳高新区综合性公共服务机构，也是深圳市促进科技金融结合的服务机构。
而记者随机抽取的几批发改委公示的名单中，其股权资助相较直接资助和贷款贴息这两种方式占比较少，而投资额度较二者大很多，多在5000万以上，从企业的工商资料看，这类方式采取引入社会资本，共同成立合伙企业对企业进行投资。
深圳创新发展研究院提供的资料显示，“2015年深圳市各类产业专项资金可分3个大项，13个小项以及147个细项，资金规模155.35亿元（占整个市本级地方预算内财政支出1266.6亿元的12.27%）。主要涉及贸信委对产业发展方面的资助，科创委对科技创新方面的资助，以及环保部门、国土部门、发改部门、交通部门、金融部门、文体部门相应的专项资金。其中科技创新专项资金共64项，共67.2亿元，占总规模的43.62%。新能源汽车发展专项资金共23.7亿元，占总规模的15.26%。”
不过，产业类专项资金的使用存在的一些问题。深圳创新发展研究院在其一份《深圳市简政放权改革方案》中指出，产业发展资助项目繁多，不同部门之间设立的项目内容交叉，不利于提高资金的使用效果；一些项目的设立不能随着产业发展的状况及时调整，与现实的经济发展和市场状况不适应，对产业发展促进的作用不明显；项目设立、审批和监督由同一部门负责，权责定位不合理，不利于资金使用的公平、公正。
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