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雷达卡
投资要点：
􀁺 6 月18 日，商务部和中国饭店协会发布《2008 中国经济型饭店调查报
告》。报告显示，07 年我国经济型酒店扩张依然迅速，前十强企业已
开业店数同比增长125%。如家、锦江之星、莫泰07 年底合计占据约
40%的市场份额。
􀁺 2007 年经济型酒店Revpar 提高，得益于房价提升与出租率稳定。82%
的出租率水平已经远高于星级饭店，因此我们并不担心经济型酒店的
需求出现问题，只不过在跑马圈地时代一些品牌不计成本的扩张导致
酒店盈利能力下降。
􀁺 经济型酒店面临租金、人力等成本上升压力。07 年全国平均租金涨幅
为29%，经济型酒店的特征之一就是高性价比，房价上涨的空间是有
限的，因此成本控制变得尤为重要。
􀁺 受地震等影响，1-5 月我国入境游市场增速有所放缓。1-5 月入境旅游
人数为5474 万人次，同比增长3.87%，增速同比下降2.1 个百分点。
􀁺 四川旅游业逐渐恢复。尽管地震导致四川5 月份的旅游总收入下降
65%，其中国内游的下降幅度要小于入境游，但令人欣慰的是，四川旅
游市场恢复情况好于预期，如峨眉山最近连续2 个周末游客数实现同
比增长8%，受灾严重的都江堰、青城山也已开始接待游客。
􀁺 尽管不排除市场对奥运板块在临近奥运时再次炒作的可能性，但目前
相关公司估值普遍较高，要警惕奥运后股价迅速回落的风险。受到地
震、雪灾等自然灾害影响，部分上市公司中报业绩存在下滑风险。尽
管如此，我们认为，我国旅游业最困难的时候已经过去了，目前30
倍PE 的估值也属合理区间，长期我们仍然看好中国旅游业的发展前
景。
􀁺 重点公司动态点评。桂林旅游：上半年业绩下滑45%；首旅股份：南
山门票分成协议未获三亚市政府批准；丽江旅游：下调定向增发价格
至14.27 元。
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