请问一下用CAPM做上市公司的权益资本成本的话，市场组合收益率用什么数据来代替呢？

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姜付秀老师在“多元化与资本成本的关系---来自中国股票市场的证据  会计研究”中提到：可以用“2001-2005年间考虑现金股利再投资 的综合月平均市场收益乘以12”。我想计算2001-2005年间上市公司的权益资本成本。可以按照上面那个方法做，得出来的上市公司的权益资本成本全都是负值。

请问一下，这样计算市场组合收益对吗？多谢大家啊~~~~

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关键词：CAPM 资本成本 权益资本 上市公司 上市公 上市公司 股票市场 收益率 中国

日期_Date	流通市值加权平均市场月累积收益率_Mcrettmv
2001-01-19	-0.0104
2001-02-28	-0.0596
2001-03-30	0.0756
2001-04-30	-0.0056
2001-05-31	0.0349
2001-06-29	0.0029
2001-07-31	-0.1323
2001-08-31	-0.0355
2001-09-28	-0.0521
2001-10-31	-0.0487
2001-11-30	0.0388
2001-12-31	-0.063
2002-01-31	-0.1075
2002-02-28	0.0283
2002-03-29	0.0656
2002-04-30	0.0392
2002-05-31	-0.0852
2002-06-28	0.1329
2002-07-31	-0.0402
2002-08-30	0.0062
2002-09-27	-0.0556
2002-10-31	-0.0512
2002-11-29	-0.0628
2002-12-31	-0.0516
2003-01-29	0.0952
2003-02-28	0.0097
2003-03-31	-0.0132
2003-04-30	-0.0102
2003-05-30	0.0439
2003-06-30	-0.0669
2003-07-31	-0.0124
2003-08-29	-0.0312
2003-09-30	-0.0434
2003-10-31	-0.0378
2003-11-28	0.0207
2003-12-31	0.0271

2004-01-30	0.0746
2004-02-27	0.0715
2004-03-31	0.0323
2004-04-30	-0.0993
2004-05-31	-0.0229
2004-06-30	-0.1132
2004-07-30	-0.0035
2004-08-31	-0.0444
2004-09-30	0.0533
2004-10-29	-0.0549
2004-11-30	0.0227
2004-12-31	-0.0686
2005-01-31	-0.0587
2005-02-28	0.0958
2005-03-31	-0.106
2005-04-29	-0.0308
2005-05-31	-0.0695
2005-06-30	0.0134
2005-07-29	-0.0175
2005-08-31	0.0901
2005-09-30	0.0047
2005-10-31	-0.0509
2005-11-30	-0.0015
2005-12-30	0.0507

平均以后乘以12是-0.1376，这样做对吗？谢谢大家啊~~~~

楼主您好，您所需要处理的CAPM问题涉及到的市场组合收益率，在大多数文献中是直接抽取上证指数收益率来代替，当然也出现过使用上证和深证市场市值加权（这种会出现样本偏差，因为存在市场重叠），我没有照您所提及的文件进行考证文中是否如您所说，利用‘2001-2005年间考虑现金股利再投资 的综合月平均市场收益乘以12’来代替市场组合收益率。但是首先一点是这样的，现金股利如何的再投资利率如何来计算，所指文献是否指出计算方法，按照通常的做法是用市场利率来算吧，所以需要考证文献使用的计算方法的科学性。
另外您这求解的问题倒是有些意思，前面说市场组合收益率，后面又出现了加权资本成本，您是说要使用集权资本成本来替代收益率，那么这种收益率只能是最低可能收益率，那么计算结果何来科学性。
最后一点就是收益率是负的很正常。
欢迎其他会员给予楼主解答，并对我的言论进行补充或辩驳。

呵呵，多谢你的回答哦

我是想计算权益资本成本。最终的目的是用权益资本成本计算企业的加权平均资本成本。呵呵，写得有些急，有点前言不搭后语了。

另外，因为我要计算所有上市公司的权益资本成本。即包括上证，也包括深证。在这种情况下，在上海上市的用上证综指？在深圳上市的用深成指？如果用2001-2005年“年间考虑现金股利再投资的综合月平均市场收益乘以12”，计算出来的上市公司权益资本成本全是负值。这显然不符合道理。如果用市场年综合回报率，算出来也是负值。不知道是哪里出了问题，请牛人多帮忙啊，多谢多谢~~~~~~~

谢谢斑竹的回答，我也有相同的疑问

r=rf+beta*(rm-rf)
rf=当期10年政府债券利率
rm-rf 用6-8%之间任意一数字好了。
中国股市太短，这个risk premium一般人家都用50年的股指收益。2001-2005什么的就别拿出来了。再说了，中国的股指都是non-accumulated的，没有什么参考意义

拜托，各位老大们，不要只用研究的眼光来看问题，应该联系下实际吧。01-05年本来就是熊市，得到的股权资本成本为负很正常嘛。处理本来应该没什么问题。但是01-05年处于下跌状态，这样处理不完整，还应该多取些数据，应该有个上升过程，股市才走完完整周期，我想这样才更好些。望批评指正。

可以用沪深300指数

s&p500?这个行不行？还是要中国的？