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深圳晚报 2017-01-09
恒大重组深深房引入300亿战投，成为2017年初房地产界最为引人注目的事件，恒大的业绩承诺和热烈的市场反应都倍受业界关注。恒大和投资者的底气来自哪里？1月6日恒大发布的业绩公告透露了其中的秘密。
数据显示，2016年全年，恒大累计实现合约销售额3733.7亿元，居行业首位。以此推算，恒大或已锁定超过371亿元的净利润，在此基础上，3年完成总计888亿元的业绩承诺应当无虞。
业绩预期清晰
在与深深房签订的重组上市协议中，恒大对2017~2019年度预期的销售额分别约为4500亿、5000亿、5500亿，营业额分别约为2800亿、3480亿、3800亿，净利润分别约为243亿、308亿、337亿，并承诺未来3年的净利润总额不低于888亿。
根据克而瑞发布的数据，2016年恒大的权益销售额为3551亿，对应的权益比约为95%。从恒大历年的年报分析，2009年上市至2015年，恒大的核心业务利润率为10.45%，若按照2016年3551亿的权益销售测算，归属母公司的净利润将超过371亿。这也意味着，恒大在尚未回归A股上市之前，就已锁定其承诺888亿净利润的四成。
根据恒大自2009年至2016年历年业绩数据，销售额年均复合增长率高达43.6%。假设在2017年，恒大销售额依然能保持该增长水平，年销售额能达到5347亿，对应权益销售额为5079亿，净利润将可达到530亿。加上此前锁定371亿的利润，恒大888亿净利总额可提前锁定。尽管以上只是理论上的数据测算，但也可从中看出，恒大对未来3年的业绩仍预留了较大的空间。这或许也可以解释为，战略投资者愿意砸钱的逻辑——他们已看到恒大清晰的未来。
超级阵营房企步入“万亿时代”
在恒大看似激进的业绩承诺背后，是中国房地产市场进入了并购整合周期。超大型房企强者恒强，规模之争已完全成为大象之间的游戏，而在大象们的竞争中，并购整合能力超强的那些房企，将成为最后的胜利者。
如果说2015年之前，房地产行业通过土地招拍挂和公开市场拿地，开发商就能轻松获得土地溢价卖房盈利，那么此后，这一路径已然失效。而对于恒大来说，则抢先找到了另一条路并占得先机，那就是兼并收购。
2015年前后,当中国房地产行业处于阶段性波谷,不少市场参与者准备退出之际,恒大却逆势而动，踏上了极速并购扩张之路，一度被视作激进之举。克而瑞统计显示，2015年下半年，恒大以超600亿元总价先后收购了中渝置地、华人置业、信和置业旗下的重庆和成都物业、香港万通大厦及新世界内地物业。仅去年12月就快速收购了9个项目。
此外，恒大于2016年继续收购了盛和四大顶级项目和成都锦江区地块，加上即将开盘及正在建设中的深圳旧改项目，恒大可销售面积持续增加。据恒大2016年中报披露，深圳土地未来将为恒大带来高达约4000亿的货值。恒大总土地储备达1.86亿平方米。恒大总裁夏海钧曾在中期业绩会上公开表示，即便恒大5年内不买地，也可以保证未来几千亿的销售规模。
放眼房地产行业，敢提出“万亿”目标的并非恒大一家。万科在2010年销售达1000亿，其后再用6年时间突破至3648亿，王石甚至宣布，未来5、6年要实现营业额10000 亿，市值也将达万亿水平。碧桂园也从2013年起采取高速扩张策略，并一举在2016年同样站在3088亿的台阶位居行业第三。
如今，超级房企都在向万亿级跨越。中国指数研究院认为，2016年房企超级阵营外延扩张与内生增长并举，为“万亿级”增长前景全面铺路。
（李华）
[sweat]恐怖的超大象
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