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股票投资的三重境界
于德浩
2017.2.27
有人问股神巴菲特，现在买什么股票最赚钱，投资大师说“标准普尔500指数基金”。如此平淡无奇的答复总会令人倍感诧异，因为投资大师和一般投资者根本就处于不同的投资境界。
我们来看一下美国股票市场从1900年到2000年，这100年间的价格走势图。如果分别用远、中、近的镜头，我们会看到三幅图像。第一，远镜头图像，以每10年的价格作为一个点。把这10个点连接起来，就是一条斜向上的直线，一幅清晰的股价一直上涨走势图。第二，中距离镜头，以每2年的价格作为一个点。把这50个点连接，是一条蜿蜒向上的曲线。股票价格总体上行，但中途总有几年会回调。第三，近镜头图像，以每个月的价格作为一个点。把1200个点连接起来，这时的图像，一个电脑屏幕已经装不下了。我们扒拉着每一屏看，发现股票价格走势有时接连上涨，有时接连下跌，有时还有反转。反正一般人一眼看不出有什么规律可言。现实中一般股民的镜头更近，分辨率更高，他们看的是周线图、日线图，最关注的就是股价分时图。
投资大师眼中的股价走势图，只有远镜头，偶尔有中距离镜头；而对于近距离观察的镜头，总是刻意回避、视而不见。当我们只看到一条清晰的斜向上的直线时，我们只会问一个问题，“哪支股票的斜率很大，上涨很快？”答案很简单，“可口可乐的股票斜率很大，标准普尔500指数的斜率也不小。”这就是大道至简，只要能在50年的股票投资生涯中一直坚持买买买，买入并持有，就可以练就一代宗师。
职业投资人为什么对近镜头的客观事实视而不见？他们有自知之明，真的找不出什么股票涨跌规律，而且随便一本经济学教科书都说，“股票价格是随机游走的。”
普通投资者一般不迷信权威，他们认为，“任何事都是有规律的，股价涨跌也一定有规律。当然发现规律很难，书呆子们发现不了，是他们本事小。我只要潜心钻研，一定能发现。我若发现不了，可能是慧根不足，但总有聪明人、有缘人会发现。然后他们利用自己掌握的股票价格涨跌规律，大赚特赚。他们得保密，否则别人知道就不灵了，所以他们都不张扬，他们是民间高手。”这就是一般人的投资境界，天下通吃的阴谋论思维方式。
普通股民热衷于短线投机，有一个很重要的客观因素，就是自有资本太小。可能也就有10万块钱用于炒股，即便他们知道股价一直上涨的远镜头图像，那么10年时间大约翻2到3倍，这个收益似乎太小了。漫漫10年，人生能有几个10年？10万块钱的本钱，应该在几年内变成100万，才能满足灵魂的渴望。这几乎成了他了一种信仰，无人能够改变。只有当他把10万元的本钱在几年时间里折腾一空，他可能才会领悟到一年10%的收益率真的挺好。
有些人对10%的年均收益率很满意，但被股市中的风险吓倒。“一天一个跌停板，10%的本金就没了，太可怕了！”他走不出近距离镜头的图像，纵使知道10年以后一定翻几倍，他每天也会惴惴不安。职业投资人的优势就是“会打拳不慌”，能做到“视而不见、听而不闻”是一种修为。
职业投资人对于中距离镜头图像的应用，目前尚有分歧。比如，在10年时间里，股票价格从20元先上涨至120元；然后回落至60元，再上涨至180元。这个长周期内，是否存在可把握的规律，用于规避价格的下跌。目前主流的有效市场理论认为，不存在这个规律，人们无法战胜市场。但是巴菲特等投资大师们认为存在，“市场长期看是有效的，但不是时时刻刻有效的。”沃伦巴菲特目前连续52年投资年均收益率19%，远远超出市场平均收益率8%。当然，我们也可以认为这是一个例外，或者说巴菲特只是很幸运而已。
巴菲特对此的解释是，一个人可以战胜市场，但是必须付出足够的精力用于选股及买卖时点。如果从性价比来言，指数基金应该是最好的选择，起码它的选股成本很小。接上例，就算我们可以做最好的波段操作，从120元极大值处卖出，然后再在极小值60元买入，最好的收益也不过是一直持股的2倍。显然，这个执行策略成本及风险成本并不小。弄好了，是锦上添花；弄不好，则是画蛇添足。
最后，再回到股价走势的远景图，投资大师只看到，股票价格每10年必然翻几倍；至于近景图中每天的涨涨跌跌全都视而不见。
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