人民币汇率贬值与经济通缩的关系

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人民币汇率贬值与经济通缩的逻辑推演

未来因资本规模化出逃会导致人民币汇率大贬值，本人的逻辑是人民币汇率大贬值不会导致输入性大通胀而是会导致严重的大通缩。

因为资本出逃会导致人民币基础货币（外汇占款）萎缩。因此，这里的核心因素是资本规模化出逃,其次是人民币基础货币萎缩。



为什么资本要出逃呢？

这就是我国的准货币体系的本质因素决定的。在我国的准货币体系中，其本质是债务为储蓄背书原则，也就是说，我国当前M2中除去流通中的现金M0部分，就几乎都是各类储蓄存款，我国各项存款超150万亿规模，但在我国整个银行系统中，包括所有商行甚至央行，却总共只有23万亿的准备金（基础货币）为如此大规模的储蓄存款来背书，剩下的大部分存款规模，则是由社会各类间接融资债务的债务人来为其背书，一旦中债危机爆发，那么所有的债务人将失去其为储蓄存款的背书能力，从而导致银行存款出现巨大的安全风险，因为这个规模实在太大，央行和政府无有效的救助办法，所以我国的准货币体系的本质是银行大量的储蓄存款其实均处在不安全的巨大风险之中（无法足额兑付导致巨大的挤兑风险）。这个客观事实，是被社会显著忽视和无视了的，这也是美银和HK李很早就撤离中国大陆的原因，其他各大资本在资本管制加强时，撤离会受限制，资本管制虽然有抑制危机爆发速度的作用，但从根本上无法化解这个危机，因为我国社会1.5万亿美元规模的融资外债，5000亿美元规模的货币互换，还有大量合法的FDI，和正常合法的进口需求，都需要使用外汇，而这所有的外汇需求导致的购汇操作，产生的效果都是一样的，至于赵钱外流这里也就不提了。因此这里的核心因素就是中债危机的爆发。



中债危机为什么一定会爆发呢？

首先我国社会的融资债务规模巨大，所有的间接融资和部分已经被统计的社会直接融资（仍不包括部分影子债务）的规模就已超160万亿规模了，为基础货币的5倍规模以上，全社会所有的债务偿还去杠杆，必须最终都会来源于一个因素上，就是消费市场的买方购买行为及买方货币的支付转移，可是现在社会上大量的间接融资掠夺了社会普通消费者，大量的直接融资掠夺了相对富裕的中产和部分富裕群体，那么社会上的买方的购买支付能力将萎缩和消失，卖方则一定无法套现去杠杆，这是存在于经济生产和消费市场中的死循环，无解，所以中债危机一定会以猛烈破坏性的方式来爆发，而没有有效的化解办法。我国目前仍在涸泽而渔掠夺消费市场。



针对基础货币萎缩的问题，我国央行是否可以通过各种方式新增人民币基础货币的发行呢？可以，但在另一个逻辑上，央行大规模释放基础货币，在本质上却是做空自己外汇储备的行为，而我国央行无法发行美元等其他外汇，这会导致人民币货币主权信用危机。因此随着我国外汇储备及外汇占款的降低，就会抑制央行继续发行基础货币的冲动了。



所以，在经济市场（消费市场的买方支付能力消失），金融市场（资本流入转为资本流出及融资成本上升），货币体系内部（M2极限理论及商行流动性紧张,央行基础货币萎缩）等等因素，均处处存在无法化解危机的死结。没有任何有效的办法化解危机。一场中债危机爆发之后引发的巨大通缩必然来临且无法侥幸避免。而通缩对于债务经济体来说，其破坏威力远大于大通胀。将会导致全社会被动去杠杆，各类资产价格继续雪崩。PPI和CPI均会出现大幅度的负增长。



当前各大资本在经济市场因消费需求萎缩的前提下，不会进入实体经济投资，因为经济市场买方需求和支付能力快速萎缩和消失，会令投资的收益会大幅度降低，因此大量的资金在各类总满足零和原则的金融市场里交易投资、投机，如股票市场，债券市场，期货市场，各类直接融资市场，各类投机物品如比特币，莱特币，以太币等等市场。所以，当前各类金融市场的交投火爆就是这个原因导致的，一旦这类金融资产市场被玩坏，那么资金没有好的去处而外流时（美元加息缩表可以引导资本外流），则会加剧这个危机的来临速度和破坏程度。



以上仅从中债危机爆发之后导致资本外流，导致我国基础货币萎缩的因素上推导未来导致大通缩的逻辑，这里还只是其中一个因素，导致未来大通缩是多因一果而非一因一果的关系，另外，中债危机爆发导致融资资金的实际债息远远高于资金的盈利能力，则会导致社会信用创造消失，这里从货币流速上来思考则更会导致严重的通缩形成和深化发展，不过这里我即使解释了很多人也理解不了，就不深入推演了。

总之从金融，经济，社会融资与货币流速，基础货币的供应等等问题上，均可推导得出未来必然大通缩。



在央行的资产负债表中，目前有8.5万亿人民币对其他存款性公司债权方式释放的基础货币，这是目前央行频繁通过SLF,MLF,再贷款等等工具补充商行流动性所在的项目。在资本外流外汇占款萎缩了超5万亿人民币规模的基础上维护了央行资产负债表的稳定甚至扩张。那么未来央行资产负债表会如何发展呢？

首先，央行不可能主动紧缩货币，因为只要央行紧缩货币就是紧缩基础货币。则会导致商行流动性紧张和债务经济体资金链断裂，债务危机，金融危机，经济危机就此爆发。

其次，未来中债危机一旦爆发之后，将会导致央行快速被动缩表。

我们可以作一个很极端的推演。

假如中国市场上160万亿的M2中，只要流出其中16分之1约10万亿人民币资本，将会导致外汇占款萎缩10万亿（外汇储备也将萎缩约超1万亿美元规模），这个时候，很多商行将被迫破产，央行是不会让自己对商行的再贷款变呆坏账的，因此将动用法定准备金直接冲消对其他存款性公司债权，同时中债危机的爆发，经济萎缩及萧条，各路融资的实际债息会远远高于资金的收益，各类融资需求消失，SLF,MLF已无续作必要。因此，一旦中债危机爆发，央行资产负债表会从外占和对其他存款性公司债权上双向快速缩表和萎缩。为应对商行的大面积破产，央行或许会将法定准备金充当存款保险金应对危机，保护民生。同时大银行将向吞并中小银行这个方向发展。中国金融体系将变成银行变得大而少，而不是朝小而多这个方向发展。

最后的结果，首先是中债危机明确爆发之后导致央行被动被迫快速缩表，其次是人民币货币信用的提升与回归，却会建立在人民币汇率大贬值的基础之上的。

这是很难令人想象和信服的一个判断。但这是我对未来央行货币体系大走势的一个预测，并很有可能成为客观事实。

理性的分析和预测，期待时间的检验，但观点极端，请谨慎对待，不得作为投资依据）

以上推演逻辑，应该是十分清晰和严谨的。



再次推荐2年前写的文章《世纪大通缩，全球大萧条》


不然则不以为然，请各自谨慎对待！

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ljclx 发表于 2017-7-12 11:10
人民币汇率贬值与经济通缩的逻辑推演

无稽之谈，各国M2都是基础货币的好几倍，那你说各国都要危机了？

慕容和紫英 发表于 2017-7-12 16:54
无稽之谈，各国M2都是基础货币的好几倍，那你说各国都要危机了？

我觉得你连货币乘数这样的概念都要花些力气去搞清楚，是没有资格来评价我的观点的。

你难道不觉得别国的基础货币以国债为锚印钞，而我国基础货币以外汇为锚来印钞。
因此，资本外流下，我国的基础货币就会发生萎缩。于是你这个公式的分母就会很快变小而比值被动变大吗？

所以，你根本没有分析思考能力。别自我感觉太好。

ljclx 发表于 2017-7-12 17:34
我觉得你连货币乘数这样的概念都要花些力气去搞清楚，是没有资格来评价我的观点的。

你难道不觉得别国 ...

你也没搞清楚吧。我就是做汇率的，目前我国的外汇不存在崩盘的危险，因为央行是庄家。多看看管涛的书，看外汇管理局是怎么做庄家的。
你说的这种东西存在且仅存在于完全竞争市场，但是非常不幸，无论是美元欧元还是RMB都是寡头市场。RMB的作用范围在大炮的射程内，原理跟美元脱钩黄金是一个道理，人家手里有枪就是牛逼。
你觉得谁能卖出那么多RMB去换美元不崩盘的？我国的外汇储备主要在美债上，那么在大量换出美元的同时你觉得美债会怎样？最后的结果无非是货币体系的洗牌。
美国人不比你笨，要有漏洞大家找来赚钱了。

赵慢慢 发表于 2017-7-13 01:42
你也没搞清楚吧。我就是做汇率的，目前我国的外汇不存在崩盘的危险，因为央行是庄家。多看看管涛的书，看 ...

你做汇率不一定懂汇率。

因为看不到人民币汇率在未来为什么会大贬值。可惜我文章里解释清楚了，你并没有看懂而已。

汇率的变化，跟资金进出关联很大。什么原因导致资金的流动？

我们都知道，水的流动靠势能，水位差就会导致水流动，电的流动靠电位差产生电流。
因此，货币的流动，考的是利差（正常的贸易也会反映在利差上）。
目前我国汇率稳定，就是目前的这个中美利差变化差异并不太大。虽然美国加息，中国降息缩小了这个利差，我国外汇储备减少了1万亿美元，外汇占款减少了5.7万亿人民币的基础上，央行靠MLF等方式补充了基础货币，外汇储备也很庞大央行当成最大的美元庄家抛售了些筹码，维护了汇率的稳定。

而我的文章，则是在分析另一个会引发资本流动的巨大因素。资金的安全风险，是最大的导致资本流动的因素。而整个因素则在快速来临。

为什么会，为什么一定会贬值，而且是大幅度贬值。就看能否看懂前面的分析，领悟前面的分析了。

ljclx 发表于 2017-7-13 11:24
你做汇率不一定懂汇率。

因为看不到人民币汇率在未来为什么会大贬值。可惜我文章里解释清楚了，你并没 ...

管涛的书（汇率的本质）上对于你说的这一部分解释的非常清楚了。
真正的你所谓的流出，大约在3000亿左右。其他的其实是rmb国际化，外汇储备民间化的自然过程。
至于你说的uip效应，其实是并不一定成立的（我的研究就是关于这一部分的，马上我去新加坡开会的一篇文章讲的就是这个：为什么UIP不成立？），目前的结果虽然在过去的5年间RMB/USD只能说部分解释。
至于你分析的那些因素，其实所谓外逃带走的都是m1，所以不影响。。。逻辑上不存在流动性抽干。
目前我国的外汇储备背后映射的债券关系是 民间资本+国资+FDI+其他（包括QFII等）。
任何一笔大额资金的流动都严格受到监控。
而且我国的发币机制是 外汇占款+国债+历史遗留模式，所以如果极端情况出现，通过国债发售依然可以搞定流动性问题。

ljclx 发表于 2017-7-13 11:24
你做汇率不一定懂汇率。

因为看不到人民币汇率在未来为什么会大贬值。可惜我文章里解释清楚了，你并没 ...

管涛的书（汇率的本质）上对于你说的这一部分解释的非常清楚了。
真正的你所谓的流出，大约在3000亿左右。其他的其实是rmb国际化，外汇储备民间化的自然过程。
至于你说的uip效应，其实是并不一定成立的（我的研究就是关于这一部分的，马上我去新加坡开会的一篇文章讲的就是这个：为什么UIP不成立？），目前的结果虽然在过去的5年间RMB/USD只能说部分解释。
至于你分析的那些因素，其实所谓外逃带走的都是m1，所以不影响。。。逻辑上不存在流动性抽干。
目前我国的外汇储备背后映射的债券关系是 民间资本+国资+FDI+其他（包括QFII等）。
任何一笔大额资金的流动都严格受到监控。
而且我国的发币机制是 外汇占款+国债+历史遗留模式，所以如果极端情况出现，通过国债发售依然可以搞定流动性问题。

赵慢慢 发表于 2017-7-13 14:23
管涛的书（汇率的本质）上对于你说的这一部分解释的非常清楚了。
真正的你所谓的流出，大约在3000亿左右 ...

我相信你是专业人员，可是专业人员怎么会吧基础货币和M1搞混？
我说的是资本外流会导致基础货币萎缩，而不是M1。

其次，你是专业人员，尤其是汇率和货币领域的专业人员，相信一定会经常关注货币当局的资产负债表。你只要稍微去求证一下，就知道我国央行的外汇占款已经自最高位萎缩减少了5万亿人民币以上。而不是迷行啥啥啥的什么书籍和观点。

请不要让别人来代替你思考！

ljclx 发表于 2017-7-13 15:22
我相信你是专业人员，可是专业人员怎么会吧基础货币和M1搞混？
我说的是资本外流会导致基础货币萎缩，而 ...

我不能算权威，但是管涛是权威。
基础货币看定义，M1，M0，M2的关系弄弄清楚，现在一般货币乘数关系就是M1或者M0跟M2的关系。五万亿相当于7K亿的美元外汇储备所以逻辑上并不违背。
你的文章逻辑核心错误在于（M0或者M1）与M2的混淆。
外资出逃必然是M0或者M1的减少。这一部分是直接相关的。我们可以观察的也只是M2的对应减少。
从波普尔主义的角度出发，外资出逃必然是因为导致M0的减少进而减少M2而不是直接减少M2不减少M0。
这一部分如果你愿意可以自己做实证。从理论上来说这是必然的。

赵慢慢 发表于 2017-7-13 23:31
我不能算权威，但是管涛是权威。
基础货币看定义，M1，M0，M2的关系弄弄清楚，现在一般货币乘数关系就是 ...

我怎么可能会把M0和M1以及M2与基础货币的关系弄错？
M0不用考虑，他连续数十年来的运行相当稳定和有规律，只跟春节提现，节后回流因素有关。而且M0只占M2的5%还不到。
假如按你的逻辑，资本出逃减少M1约5万亿，那么就会导致基础货币萎缩，M1萎缩。而实际上是基础货币萎缩而M1反而大增。


这个货币现象我不是吹牛。这是根据我对货币体系的理解，早就提前预测到了的。
我怎么可能吧M1，M2的关系弄错？