管理层薪酬 现金流与代理成本

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周中胜
(苏州大学商学院 215021)
2008年第4期 ·上海经济研究

内容摘要：基于管理层与股东之间的代理冲突视角，本文从企业的投资支出与股利
政策角度考察了管理层薪酬与自由现金流代理成本的关系。实证结果发现，管理层薪酬
能够在一定程度上抑制公司的投资支出；同时，管理层薪酬能够促使公司将自由现金流量
以现金股利的方式返回给股东。研究结果表明管理层薪酬的提高能够减少自由现金流量
所引致的代理成本，对于提高我国上市公司的投资效率，更好地发挥现金股利政策的积极
作用具有一定的启示意义。
关键词： 管理层薪酬 投资支出 现金股利 代理成本
中图分类号：F276．6 文献标识码：A 文章编号：1005—1309(2008)04—0073—11

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关键词：代理成本 现金流 管理层 我国上市公司 上海经济研究 现金 薪酬 代理 管理层