须对明年人民币升值的可能性做准备

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近一段时间，两则消息的出现再度将人民币汇率问题推向了社会舆论的前台。央行行长周小川6日在G20财长和央行行长会议间隙表示，要求人民币升值的国际压力并不是很大，而中国的资产泡沫问题并不如一些经济学家所说的那么严重；IMF则在本月7日称，目前美元和欧元均处于各自理想汇率区间的强端，而人民币汇率却是被“严重低估”的。

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谈到人民币的升值压力，先要从资本市场对人民币的升值预期谈起。海外人民币无本金交割远期（NDF）市场的汇率变动，是人民币升值预期升温的一个表象。今年8月份，NDF市场上的人民币一年期汇率还只有6.8左右，与官方公布的中间价溢价不多，而至目前，人民币一年期汇率已大幅升至6.6的水平。国内外汇贷款和外汇存款一增一减的趋势，也同样是人民币升值预期升温的表象——从今年5月份开始，外汇贷款的月增加额一直都在100亿美元之上，而自7月份始，外币存款的变化也已连续三个月的负增长。这种趋势，与近期更多企业开始海外并购导致对外汇需求增加的情况相关，但更为主要的原因则在于市场对人民币升值预期的加强。此外，近期国际热钱涌入中国的趋势有所加速，也与人民币升值预期的加强密切相关。

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资本市场的上述这些变化，其实是投资者在“用脚投票”，遵从人民币升值的预判在进行投资。而国内外投资者敢于对人民币升值进行压注，除去人民币一直低估的情况之外——世界银行2007年公布的按照购买力平价计算的世界GDP排名，中国高居第二位，据此人民币兑美元的PPP汇率只有2.6元/美元，人民币被低估了70%以上——很重要的原因就是近期人民币升值的海外压力已经显著增强。

, K/ i# D& c) M+ Gwww.brjr.com.cn以IMF为代表的国际金融组织，自始至终都认为人民币的汇率是被严重低估的；随着全球经济从经济危机中复苏过来，欧美及其他国家对人民币升值的压力也已经显著提升——近期有消息显示，在刚刚结束的G20央行行长和财长会议期间，日本、巴西、印尼及欧洲国家的官员，都在会外场合敦促中国放手让人民币走势更为弹性。而近期，人民币的汇率问题也已经面临着来自周边亚洲经济体的压力。一年多来，人民币兑美元汇率大体保持不变。而随着近期美元持续走软，人民币兑中国邻国货币的汇率也一直在稳步下滑，例如马来西亚林吉特、印尼盾以及韩元。这使得这些国家制造的商品与中国商品相比较为昂贵，从而使得中国抢占了这些国家的出口市场。

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可以发现，在全球金融危机过后，无论是国际机构还是发达国家和周边的出口型经济体，都再次将注意力投向人民币汇率上，要求人民币升值的压力正在卷土重来。在这种情况下，周小川行长称“人民币升值的压力并不大”，只能被理解为****会在近期继续顶住压力，维持人民币汇率的稳定了。

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不过“形势比人强”，随着国内出口的好转，以及国际压力的不断加大，预期明年年中的某个时间，****很可能就会重启人民币的缓慢升值进程了。

4 b+ u7 D+ x3 p! W0 u最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛/ z8 a' e2 U1 V3 E
人民币升值的前景，无论是对整体经济运行，还是对企业经营或市场投资，都有着全局性的影响。人民币若启动升值，将对出口行业产生一定的负面影响，但这也提供了经济缓慢转型的时机；此外，人民币升值也将带动热钱进一步的流入，在一定程度上加剧国内流动性的充裕状况。虽然央行可以控制人民币汇率，但从中国面临的形势看，人民币升值的预期及影响却已势不可挡，将在明年持续地影响市场。

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